期貨夜盤交易將於5月6日當晚正式恢復

外匯天眼APP訊 : 4月24日，三家商品期貨交易所及上期能源分別發佈通知稱，期貨夜盤交易將於5月6日（週三）當晚正式恢復。

此前，因疫情防控需要，期貨夜盤交易自2月3日起暫停。其間，恰逢國際市場大幅振盪，國內部分品種出現跳空缺口、價格不連續現象，給投資者的交易風控帶來一系列的壓力。

業內人士表示，隨着國內疫情形勢逐漸明朗，當前恢復夜盤交易市場條件已較為完備。夜盤交易的恢復，不僅能促使國內外市場聯動更為緊密，提高上市品種價格走勢的連續性，也有利於國內加強全球大宗商品的定價權，最大程度減弱國際定價對國內商品價格波動的干擾。

疫情形勢逐漸明朗 夜盤交易重啓時間確定

2013年7月，期貨夜盤交易正式啓動。經過七年的發展，如今夜盤交易已覆蓋大部分期貨品種。

“夜盤交易的初衷是考慮交易的連續性，減少價格巨幅波動帶來的衝擊。”前海君盛創富創始人杜軍對期貨日報記者表示，期貨市場是T 0交易和槓桿交易，具有較高的流動性，市場各類信息需要用價格來投票和反映，連續性是期貨交易結構中必不可少的要素。

中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英也認為，期貨夜盤保證了交易價格的連續性，使得投資者風險控制更具現實意義。另外，一些創新型品種如數字貨幣等，在週末等休息時間也處於交易狀態，全球資產24小時不間斷交易，這是目前國際資產交易的大趨勢。

華泰期貨運營中心總經理江正表示，當前恢復夜盤交易的市場條件已較為完備。“在疫情期間，交易所通過上調期貨品種的交易保證金，保證期貨市場規模穩步擴大，期貨市場穩定性持續增強，依法監管、合規運行的格局不變，為連續交易機制的恢復奠定了堅實的基礎。” 他説。

在他看來，夜盤交易恢復具有幾方面重要意義：一是有利於服務實體企業復產復工。隨着疫情後實體企業逐漸復產復工，延長現有的交易時間可以拓寬服務實體產業的深度和廣度，順應實體企業的要求。二是有利於提升國內價格的權威性。通過延長上市品種交易時段，促使國內外市場聯動更為緊密，有利於提高上市品種價格走勢的連續性。同時，夜盤交易的恢復也有利於國內加強全球大宗商品的定價權，最大程度減弱國際定價對國內商品價格波動的干擾，保障疫情之後國民經濟平穩修復。三是有利於促進期貨市場的穩定開放。期貨連續交易覆蓋了外盤期貨品種的最重要時間段，恢復延長機制，符合市場加快國際化進程的需要，將更有利於國內市場借鑑國際經驗，不斷深化改革，擴大開放，推動期貨市場在更高層次服務於國民經濟發展。

暫停期間價格不連續 交易風控壓力加大

“在沒有夜盤交易之前，每一個專心於期貨交易的交易員都有一個習慣，就是半夜醒一兩次看看外盤。” 厚石天成總經理侯延軍説。

侯延軍表示，原油化工類、油脂豆類、黃金等品種受外盤影響非常大，雖然近些年中國話語權增強，但是部分品種還是嚴重受外盤制約。

“其實夜盤的作用有多大，這段時間市場就給出了答案，在沒有夜盤連續交易的情況下，面對突發狀況是很難規避風險的。”他説。

“暫停夜盤造成巨大的跳空缺口，很多投資機構在面對市場重大 波動時應對時間不夠，容易形成堰塞湖，從而形成踩踏性的價格崩塌。” 杜軍告訴記者，有時因為沒法及時平掉頭寸，為減少整體淨值回撤，其他品種也會受到波及，從而對整個市場形成蝴蝶效應。

杜軍介紹，疫情期間公司進行了三方面的調整：一是儘量減少和外盤聯動比較大的品種的持倉過夜頭寸；二是有期權的期貨品種會進行期權對沖保護；三是主動降低交易槓桿。

“對於部分個人期貨投資者來説，夜盤或許是一個苦差事，而對於機構投資者來説不是什麼問題，機構都有成型的體系和夜盤值班。”侯延軍説，夜盤交易本身就是行業趨勢，是國際化進程下不可逆的趨勢。機構投資人最怕的就是系統性風險，只有交易時間充分和與國際接軌，才具備更好規避風險的條件。

疫情期間，商品市場巨幅振盪，一些品種價格連續跳空，給期貨公司風控帶來了巨大挑戰。

“在某些品種行情劇烈波動的情況下，客户持倉會被快速封板而無法止損。極端情況下，可能出現連續幾個跌停板平不出來的情況。”一位期貨公司人士告訴記者，這段時間公司風控壓力還是比較大的，主要還是採取提高保證金、提醒客户注意風險、勸高風險客户降低倉位等措施。“此外，追保時間也大大縮短，到了規定時間客户保證金還沒到位，我們就會堅決平倉。”

引入更多機構投資者 增強市場深度和厚度

近年來，我國期貨市場機構投資者比重逐步提升，但散户投資者仍佔相當大比例。對於這部分投資者而言，他們大多不具有編程和量化投資的能力，靠手工短線交易奮戰在市場上，夜盤交易的恢復，或將對其身體造成一定負荷。

“資本市場無論從監管政策、還是從交易制度的制定上，需要去引導更多的機構投資者參與市場，從而優化市場結構。只有引入越來越多的國內外機構投資者，期貨市場才能真正有深度、有厚度。” 王紅英表示。

他補充道，在引入機構投資者之後，還要開放一些技術性門檻，比如説量化交易程序化的接口等，培養專業的投資羣體。“以個人炒單為主，過度追求交易量，這對於價格發現和套期保值沒有太大益處。”

在業內人士看來， 基於目前的投資者結構，夜盤交易的缺席對於整個期貨市場的風險管理有着不小的隱患。

王紅英表示，從監管還是世界投資發展趨勢來看，價值投資是主流，日內交易和過度投機越來越受限。從這個角度看，交易者可以改變投資方式，樹立正確的投資理念，從日內超短線轉為波段交易和長線交易，

“實際上，現在交易手續費的提高，也是為了防止過度交易，防止期貨及衍生品產生泡沫，這是政策管理中非常重要的舉措。”王紅英補充道，限制日內交易，提高日內日交易成本，這個緊箍也要加上去，這樣才能使期貨夜盤交易更加流暢，價格與國際市場更好接軌。