醫美股集體暴跌背後：減持大幕開啓，朗姿股份領跌，企業無心戀戰高位套現

華夏時報（www.chinatimes.net.cn）記者 王瑜 于娜 北京報道

“最近兩個月，很多上市公司找我諮購收購醫美產業的事宜。”中國整形美容協會醫美機構分會副會長田亞華告訴《華夏時報》記者，“很多企業的經營業務與醫美毫不相關，但是都想往上市公司裏裝入醫美。”

自2020年開始，如金髮拉比、奧園美谷等企業相繼宣佈向醫美轉型，蘇寧環球也稱將大舉進軍醫美。在資本熱捧下，即使醫美業務尚未產生利潤，但公司仍然可以股價猛漲的資本紅利。

“同樣，今年也有很多醫美機構找我諮詢出售事宜，醫美終端機構大多屬於虧損狀態，他們也很想趁現在行情好趕緊脱手。”田亞華向記者坦言行業現狀。

上市公司希望通過裝入醫美提升股價，醫美終端機構則希望趕緊收錢脱身。而隨着醫美上市企業拉開減持大幕，這個擊鼓傳花的遊戲也到了微妙的時刻。

減持大幕開啓

本週一（6月7日），醫美股集體暴跌。其中朗姿股份、奧園美谷跌停，華熙生物、金髮拉比、昊海生科跌幅超5%。醫美暴跌的背後，是多家公司集中減持。

據《華夏時報》記者統計，僅5月1日到6月8日期間，就有7家醫美企業相繼發佈減持公告。其中不乏大股東清倉式減持。

朗姿股份於6月4日閉市後發佈的一則減持公告顯示，公司股東申炳雲擬減持其持有的公司股份不超過19,876,900股，佔公司總股本的 4.49%。這也是申炳雲持有的公司全部股份。公告中披露減持原因為申炳雲年事已高，本次減持系其本人生活安排和資產規劃的需要。申炳雲除了是公司股東以外，還有一層身份是朗姿股份實控人申東日、申今花的父親.

此次清倉式減持，使得資本市場對朗姿股份的信心大打折扣。減持公告披露後，朗姿股份連續兩日跌停。隨後的6月7日，Wind醫療美容指數下跌2.90%，朗姿股份、奧園美谷跌停。

其實，自2020年起，朗姿股份的大股東就開始陸續減持。2020年年報披露，其十大股東中，中韓晨暉減持284萬股，十月吳巽減持85.8萬股，南山架橋減持120萬股，合源融微減持79.7萬股。今年一季度，中韓晨暉、十月吳巽、南山架橋繼續減持，減持數量分別為85萬股、27.6萬股、28萬股。

而2020年正是朗姿股份股價“起飛”的時候。該公司股價在2019年以前徘徊於10元/股左右，2020年股價漲幅達到157.2%，2021年至今漲幅已經高達109%。就在申炳雲發佈減持公告的前三天，6月1日朗姿股份股價到達歷史高點71.6元/股。如果按照6月4日朗姿股份的收盤價64.65元/股計算，股東申炳雲可套現12.85億元。

此外，近期發佈減持公告的企業還有華熙生物、昊海生科、金髮拉比、奧園美谷、三友醫療、哈三聯。其中，三友醫療減持比例為不超過總股本的3%，奧園美谷為2%，華熙生物為1.89%，昊海生科為1.23%，金髮拉比為0.16%，哈三聯為0.098%。

田亞華認為，醫美作為新興消費行業，已經被資本過度熱炒，過高的估值和對公司發展的不樂觀預期，是讓不少企業無心戀戰高位套現的原因。

醫美概念成色幾何？

近年來，醫美領域的第一波股價大漲始於華熙生物、愛美客上市前後。以華熙生物為例，從2019年底登陸科創板至今，其股價漲幅已超200%，並於今年進入“千億市值俱樂部”。而玻尿酸生產企業具有高壁壘的特點，因此企業保持較高的毛利率，2020年華熙生物、愛美客的毛利率分別為81.41%、92.17%。

從淨利潤方面來看，上游企業的利潤普遍較高，例如華熙生物2020年的淨利潤為6.46億元；愛美客2020年的淨利潤為4.40億元。

田亞華認為，過熱的資本從對醫美上游企業的追逐蔓延到下游終端機構，而醫美終端機構數量眾多且分散，因此毛利率低，並且還面臨較大的診療風險，從而從營收上並不能如上游企業那樣支撐暴漲的股價。

朗姿股份的醫美業務正是經營醫美終端機構。該公司最初主營業務為女裝、童裝，2016年通過併購醫美終端機構進入醫美行業。對比上游企業利潤，朗姿股份歷時5年時間的經營，2020年醫美僅實現淨利潤0.69億元，毛利率為54.34%；在港上市的連鎖醫美機構瑞麗醫美2020年淨利潤也僅為425萬元。

同樣通過收購終端機構進入醫美的企業還有金髮拉比。該公司主營業務為嬰幼兒服飾棉品及日用品，2月26日其股價跌入歷史低點4.15元/股，但是自4月1日宣佈收購廣東韓妃後，當月漲幅就高達141%。廣東韓妃旗下控股5家醫療美容機構，但是盈利能力並不穩定，2018 年、2019 年、2020年該公司淨利潤分別為-525萬元、-5621萬元、1186萬元。此次收購因為高額增值和業績能否達標的雙重風險引發深交所關注，要求金髮拉比説明合理性。

而金髮拉在6月2日股價達到近期高點22.11元/股後開始下挫，6月8日報收於18.15元/股。

田亞華認為，此次醫美“退燒”能夠促進行業健康發展，那些利用“裝入醫美提升股價”的公司會率先被淘汰，同時也讓投資者認識到醫美行業的投資特點和風險。

銘豐資本創始合夥人金雪琨告訴《華夏時報》記者，醫美股價暴漲，有資本追高和投資者對部分標的認識錯誤等原因。對於整個行業的發展，他認為趨勢未變，未來具有先進技術、擁有品牌知名度和優質C端基礎的企業仍然具有較大的發展空間。