2021年12月27日華利集團（300979）發佈公告稱：招商證券劉麗、寶盈基金方佳佳、匯傑達理資本解睿於2021年12月24日調研我司。
本次調研主要內容：
問：未來公司是否有機會拓展國貨品牌?
答：目前產能比較緊張，公司目前服務的客户，對公司未來幾年的產能都有需求。所以，要再擴展國內的客户，產能會是比較大的限制因素。
問：公司如何進行人員管理?規模的增加會不會有管理的瓶頸?
答：在管理上，我們是總部+事業部的模式，通常一個獨立的客户對應一個事業部，事業部負責業務拓展、客户關係維護、產品開發和量產等，每個品牌訂單和產量增加只是相應的增加事業部的工廠的數量和規模；新增的品牌，在品牌的訂單量到一定量級，會單獨設立事業部。所以目前的管理模式，應該可以容納比較高的產能增加，不論是品牌的增加還是訂單的增加。
問：公司是否遇到過品牌方大幅削減訂單的情況?
答：公司一般在客户下單7天內跟客户確認交期，一旦確認交期之後，客户所有的訂單變更或者取消按照違約處理，如果我們延誤也要按違約處理。去年疫情剛發生的時候，有些客户會訂單取消規模比較大，但後來隨着消費的逐步恢復，訂單也基本得到恢復。
問：公司未來產能增長的主要制約因素有哪些?
答：擴產受限於管理團隊的培養計劃、熟練員工的培訓計劃、當地政府的效率、固定資產的投資等因素。工廠擴產的固定資產投資規模不大，主要在於新增工廠的管理團隊的配置。
問：同一款鞋,客户是否會找多個供應商生產?
答：一般而言，同一款鞋子不會交給不同廠家開發、生產，同一系列、但不同款型的鞋可能會交給不同廠家開發、生產。如果銷量特別大的產品，開發產品的製造商的產能不夠，客户會分散訂單，會找幾家製造商同時來生產。
問：未來毛利率會維持嗎?
答：由於公司採用成本加成的銷售定價模式，成本增加比如原材料的漲價、人工工資上調等最終會反映到公司的銷售價格上；同時預計未來防疫支出不會較Q3再大幅增加。公司未來將持續推進客户結構的優化和運營效率的提高，希望未來公司毛利率能保持穩定。
問：未來印尼開始投產後,印尼員工與越南員工相比,在人均效率及人均工資方面的區別?
答：從工資水平來看，印尼的工資水平較越南低；從人均效率來看，印尼的工人經過一段時間的培訓與訓練，勞動效率會逐步提升，在投產初期跟越南的成熟工廠相比會有差距，但是當印尼的工廠逐漸成熟之後，預計不會有特別大的差別。
問：平均單價的變化如何?
答：集團的平均單價的波動，跟當期客户結構、產品結構有關。對於同一客户同一產品系列，除非人工成本、原材料價格有所變化，通常來説價格不會有明顯的變化。從目前的單價來看，HOKAONEONE、On、UGG等平均單價較高，Vans、Converse平均單價相對比較低，Nike、Puma、UA處於中間水平。就Nike而言，它的產品線比較長，不同產品線的價格也會有差別，公司每年承接的訂單的產品線的差異也會導致平均單價的變動。公司在接受品牌的訂單時不會把單價作為一個決定性的判斷標準。
問：前五大客户佔比較高,公司未來在客户開拓方面的規劃如何?
答：目前公司前五大客户佔比已達約93%，其餘客户如On、Asics和NewBalance等，儘管目前規模不大，但未來成長性較好，待訂單規模上來後，各品牌份額可能會有些變動，但當現有客户訂單量快速提高到達平穩期，公司將拓展新客户，新客户的進入可能會帶來各客户佔比的變動。
問：前五大客户毛利率會有差別嗎?
答：公司前五大客户的綜合毛利率差別不會太大，不論是平均單價較低還是平均單價較高的品牌。毛利率跟訂單的規模有關係，對於單款量比較大的產品，對此公司更容易發揮規模優勢，提升毛利率。
問：越南疫情反覆,目前工廠運作情況如何?
答：截至目前，客户的訂單需求以及訂單預告仍然旺盛，公司在越南北部的工廠運作正常，各廠區全力保障訂單交付，所有的生產計劃基本上按照既定目標進行。目前越南的防疫策略有所調整，如果有員工確診，不再要求整個工廠停工停產或三就地。從我們集團的防疫措施來看，公司越南工廠實施較為嚴格的防疫措施，積極組織員工定期核酸檢測、施打疫苗。如果距離某個工廠較近的地方發生較多的確診病例，那麼我們會提高對該工廠員工核酸檢測的頻率、擴大核酸檢測抽檢的覆蓋範圍。目前越南工廠員工疫苗接種率較高，基本完成兩針疫苗的接種。從公司工廠每天統計的考勤情況來看，越南工廠的出勤率一直維持在正常水平，每日生產計劃完成率較高。
華利集團主營業務：運動鞋履的開發設計、生產與銷售
華利集團2021三季報顯示，公司主營收入126.34億元，同比上升22.57%；歸母淨利潤19.97億元，同比上升51.57%；扣非淨利潤19.97億元，同比上升51.86%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入44.4億元，同比上升31.46%；單季度歸母淨利潤7.07億元，同比上升30.15%；單季度扣非淨利潤6.99億元，同比上升29.98%；負債率33.24%，投資收益1056.7萬元，財務費用-3467.19萬元，毛利率27.87%。
該股最近90天內共有26家機構給出評級，買入評級24家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為110.59；近3個月融資淨流出1734.1萬，融資餘額減少；融券淨流出2973.59萬，融券餘額減少。證券之星估值分析工具顯示，華利集團（300979）好公司評級為3.5星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)