財聯社（濟南，記者 方彥博）訊，在經歷了近半年的回調之後，黃金行情再度來襲。金價的上漲是否會對A股市場中黃金相關的上市公司產生積極影響？山東黃金（600547.SH）相關負責人告訴財聯社記者，黃金價格的上漲對公司的業績和資產價值都將產生積極的影響，繼而會帶動公司總體市值的提升。
一位黃金行業資深人士也向記者表示，預計黃金價格在未來幾個月內還將繼續上漲，而眼下A股市場尚處震盪行情，黃金類股票的投資價值或將有所體現，而黃金儲量大、礦產金產量佔比高的企業會更具優勢。
黃金行情再度來襲
自疫情以來，美國不斷推出的財政刺激計劃已累計“放水”超過5萬億美元，世界範圍內的通脹也隨之而至。據美國官方最新數據顯示，美國4月CPI同比上漲4.2%，是近13年以來的最大增幅。
在通脹風險開始蔓延的檔口，作為抵禦通脹的理想資產之一，黃金價格的上漲也就成了水到渠成的事情。
Choice統計數據顯示，截至20日，上海黃金交易所AU9999收盤價為389.14元/克，4月份以來黃金價格已漲超9%，創下近四個月以來的最高水平。
此外，美債收益率的走低也進一步刺激了黃金價格的上漲。4月份以來，美國國債收益率整體震盪下行，截至20日，10年期美國國債收益率為1.63%，較4月初下降10個基點。
中信建投在近期的研報中指出，在世界範圍內的快速通脹和美國國債收益率下行的雙重作用下，在未來的一個季度內，黃金的向上空間已經打開。
而在需求端，黃金飾品的需求佔總市場需求的比重超過7成，是黃金最主要的下游。而隨着經濟的復甦，消費者對黃金飾品的購買熱情也隨之提高。
記者向濟南的數家黃金飾品門店瞭解到，目前消費者對於黃金的消費熱情較高，部分經典款的吊墜、手鐲等黃金飾品需要提前預定才能拿貨。
黃金價格的上漲疊加下游消費的復甦，黃金類上市公司似乎要迎來一段好日子。
儲量決定黃金公司上限
但黃金類上市公司中，又有金礦開採、金屬冶煉或兼而有之的企業，什麼樣的黃金股利潤彈性更大？前述業內人士介紹，公司價值受到多方面因素的影響，對眼下的黃金行情來講，“家中有礦”的公司則更有優勢，黃金儲量決定了公司的價值。
記者梳理A股市場上主要黃金企業的數據發現，黃金儲量最多的前2家上市公司紫金礦業（601899.SH）和山東黃金也恰恰是行業內市值最大的2家公司，且市值明顯高於同行業其他公司。同時，這兩家黃金企業不僅黃金儲量豐富，礦產質量也屬上乘。
2020年，山東黃金的焦家金礦、玲瓏金礦、三山島金礦累計產金突破百噸，是國內唯一擁有三座累計產金突破百噸的礦山企業的上市公司。公司2020年礦產黃金37.8噸，礦產金業務毛利率達50.91%，是國內黃金產業龍頭企業。
目前，山東黃金共擁有礦山15座，截止2020年底公司合計黃金資源儲量1114.18噸。此外，根據公司公告，控股股東山東黃金集團擁有的採礦權黃金資源量132.11噸，探礦權黃金資源量579.35噸有望在未來注入上市公司。
紫金礦業當前擁有黃金儲量約2333.64噸，佔國內總儲量的16.52%，2020年礦產金生產量40.51噸，佔國內礦產金總生產量的13.43%，全年礦產金業務毛利率水平達51%，是國內規模最大和盈利能力最高礦產金生產企業之一。
此外，紫金礦業還分別擁有銅、鋅資源儲量6206萬噸和1033萬噸，是中國最大的礦產銅和礦產鋅的生產企業。
值得説明的是，銀泰黃金雖然在黃金儲量和產量上並不突出，但其礦產金業務卻以64.44%的毛利水平冠絕全行。
究其原因，記者發現，銀泰黃金旗下均為大型礦山，且品位較高。其中，黑河銀泰東安金礦更是國內品位最高、最易選冶的金礦之一。據公告，2020年該礦平均入選的金礦石品位高達9.63g/t，遠遠高於0.5 g/t的開採價值線。
冶煉水平差別較大
除儲量外，黃金的冶煉水平也會直接影響上市公司的產金量和利潤水平，但多數公司的冶煉業務的盈利水平卻並不盡如人意。
山東某黃金冶煉企業高管向記者介紹，“黃金冶煉業務主要的盈利模式為收取加工費，同時回收部分副產品。但由於中國黃金冶煉產能充分，加工費一直低迷，回收的副產品產量相對較小，綜合收益幾乎難以覆蓋冶煉成本。”
記者查閲了幾家龍頭企業的財務數據，也印證了這一説法。
2020年，紫金礦業冶煉加工金業務的毛利率為0.6%，山東黃金的外購金冶煉毛利率為0.66%， 中金黃金的冶煉業務綜合毛利率為3.63%。
“雖然冶煉業務幾乎不盈利，但大型企業出於對產業鏈的把控和產品質量要求的考慮，即便在毛利如此低的情況下，依然會保有自身的冶煉業務，但在金價上漲的週期中，冶煉業務能帶給公司的邊際貢獻確實有限。”前述高管分析。
而恆邦股份（002237.SZ）在黃金冶煉業務上似乎高人一等。2020年公司黃金冶煉的毛利率為6.18%，處於行業前列。恆邦股份相關負責人表示，公司在黃金生產技術，尤其是處理多元素複雜金精礦上具有較大優勢，公司黃金冶煉時的金、銀、鉑、鈀等貴金屬副產品的回收率高，因此綜合毛利水平優於同行業。
需要指出的是，黃金企業可能發生的安全生產事故也應引起投資者的注意。今年3月，西部黃金（601069.SH）全資子公司哈圖公司因安全生產事故，停止了事故金礦的一切採掘生產作業活動，截至目前，公司尚未發佈復產公告。
安全生產事故將直接影響黃金類公司的業績水平，記者瞭解到，西部黃金旗下的哈密、伊犁等子公司曾於2017-2018年，均有因發生安全生產事故而停產的先例，直接導致公司在2018年上半年產生了0.14億元的虧損。