牛年説牛基 | 博時基金蔡濱:符合產業和經濟發展趨勢的成長性賽道值得關注
封面新聞記者 孟梅 歐陽宏宇
最近幾個交易日，基金市場呈現分化逆轉，市場風格出現了明顯切換。前期抱團行業出現回調，如春節前表現強勢的消費、醫藥、電新板塊在節後表現一般，而此前表現疲軟的煤炭、鋼鐵等週期行業在節後收益較高。
大漲大跌下，基民應該如何選擇返場時機？3月3日，博時基金經理蔡濱指出，A股投資機會從估值擴張更多走向盈利驅動，結構性機會為主。我會選擇符合產業和經濟發展趨勢、在這個環境中具有成長性的賽道，但最終落實到投資上，也要關注賽道所處的階段性的估值水平。
博時基金旗下明星基金經理蔡濱，擁有近20年的投資經驗，管理博時產業新動力、博時外延增長、博時逆向投資等多隻公募基金，管理公募基金總規模近百億。
投資前景:投資機會走向盈利驅動，結構性機會為主
封面新聞:從目前時點，您對於2021年宏觀環境和市場機會有何看法？
蔡濱:過去一年，全球新冠疫情背景下，寬鬆的貨幣政策、流動性驅動全球主要資產價格上漲。A股指數上漲明顯，但行業之間、尤其行業內部漲跌幅分化明顯。
當前市場，國內經濟基本面趨勢向上，經濟動能仍在出口和製造業，國內製造業基本面較強，海外復工和消費有疫情短期擾動，國內投資需求方向向下。流動性邊際收緊，政策層面有序退出，短期利率中樞上移後預計震盪，政策繼續傾向製造業和小微，限制地產。市場整體估值處於歷史中高位水平，政策退出，股市整體估值有收縮壓力，投資者應降低收益預期。國際比較，中國A股仍具備全球吸引力，外資加配的方向未結束。整體看，A股投資機會從估值擴張更多走向盈利驅動，結構性機會為主。
封面新聞:十四五期間，雙循環成為關鍵詞，您如何看待消費升級方面的投資機會？您認為哪些細分領域更具投資潛力？
蔡濱:在國內消費需求多樣化、消費結構升級和消費層次提高等背景下，互聯網經濟等創新商業模式頻出，也帶來了一些投資機會。
居民消費水平的提升也反映在高端消費品、免税、醫療、運動服飾、醫美、寵物經濟以及娛樂、教育等精神層面消費需求等相關行業的快速發展和相關的投資機會。
此外，在傳統行業的轉型升級過程中，傳統消費領域也有一些舊貌換新顏的機會出現，很多行業龍頭由於它的研發能力、管理團隊等優勢，使得它在這個增速較慢的行業裏面獲得更多的市場蛋糕，比如國潮、美妝甚至無人酒店都比較具有代表性。
關注行業:優勢製造業、新材料、新能源、高端消費品、醫藥
封面新聞: 2021年看好哪些產業和領域的機會？
蔡濱:目前來看，成長行業的一些賽道值得我們關注，比如優勢製造業、新材料、新能源、高端消費品、醫藥等。比如像新能源領域不僅符合國際利益共同點，中國也存在一大批在全球具有領先優勢的新能源產業龍頭，具備持續快速成長的基礎。
我會選擇符合產業和經濟發展趨勢、在這個環境中具有成長性的賽道。但最終落實到投資上，可能對於賽道所處的階段性的估值水平的把握也是很重要的。
封面新聞:在十四五背景下，您認為產業升級領域會有哪些新的投資機會？
蔡濱：從2014年開始，我就一直看好中國的產業升級這條主線。未來5-10年仍然契合中國轉型升級的大背景，中國老齡化勞動力成本的上升需要我們在產業上有更好的技術進步和效率提升，過往以勞動力密集、資金密集、土地消耗、能源消耗的發展模式無法持續，而像新能源、智能製造、科技、消費老齡化帶來的醫療等投資機會逐漸凸顯，也會反映到資本市場，相關行業和優秀公司在這個過程中也會變大、變強。
工程師紅利是中國最大的優勢，中國從製造業大國走向強國這個路上會有一批優質的龍頭企業誕生，這些企業在資本市場上為我們提供了很好的投資機會。另外，目前全球都在擁抱像新能源車、光伏、風電等等這些新能源的方向。在這些產業鏈上，中國也是有很強的競爭力。這些龍頭的企業也會伴着這些產業的成長，給我們帶來很多的投資機會。
目前國內製造業基本面最優、具有全球競爭力的企業長期空間足夠且絕對估值不高，是我們重點關注的方向。
投資建議：專業的事情要交給專業的人來做，投資也是一樣
封面新聞: 如何理解成長股？
蔡濱:我們定義成長公司可以基於時間和增長的維度來分析判斷，比如在3-5年的時間維度內，如果一家公司的收入、利潤複合增長率均高於同期名義GDP增速，那可以説這是一家成長的公司，也就是成長股。我們傾向於尋找名義GDP增速兩倍以上，即達到15%-20%或以上的增速的成長股。
基於這個偏量化的定義，我們會要從全市場範圍內去尋找成長股，而不是侷限在新興行業或中小市值板塊。在新興成長企業，行業整體增速快，伴隨行業成長而取得成長的公司會比較多，當然市場的關注度或給的成長估值會比較高；在傳統成長企業，行業增速成熟階段，優質龍頭公司可以通過成本優勢、產品創新等獲得更多市場份額，實現成長。
【如果您有新聞線索，歡迎向我們報料，一經採納有費用酬謝。報料微信關注：ihxdsb，報料QQ：3386405712】