1、國際因素：
（1）舉世矚目的美國大選，存在不確定性，但最終誰將勝出，很快將明朗化，不確定因素將消除；
（2）始於歐洲的疫情二次蔓延，將拖慢經濟復甦進程，對經濟與市場的影響不容忽視，但目前沒有看到進一步惡化的跡象。
2、國內因素：
（1）國內貨幣政策繼續迴歸常態化，“寬信用”邊際收斂，制約市場估值大幅提升；
（2）順週期行業估值仍在歷史低位。
3、過往經驗：國慶節後A股出現反轉概率較高
根據過往A股的歷史經驗顯示，國慶節前基本上是跌多漲少，而在假期過後，市場則出現“反轉”的概率比較高。2009-2019年共11個年份中，有8個年份大盤在國慶前兩週下跌，7個年份在國慶前一週下跌，其中7次在節後反彈。節前下跌的原因一方面是資金在長假前本身有一定的避險需求，另一方面，跨季資金面比較容易出現偏緊的情況。2016年-2019年連續四年，銀行間利率都在10月出現不同程度的上行。結合資金面和經濟預期，節後出現“反轉”的概率較高。
核心結論：
綜合來看，國內需求持續回暖、信用相對寬鬆、匯率升值的環境下，市場有望維持震盪，超跌後有反彈機會。考慮到政策面“精準滴灌”的基調、9-10月最後一波地方債發行高峯，以及傳統繳税季的來臨，貨幣政策繼續收緊的可能性非常低，大概率會在10月加大投放以平衡資金面。而對經濟修復的預期在上市公司中報之後將部分兑現，儘管存在對歐美疫情二次爆發的擔憂但整體看暫無明顯惡化跡象，由此判斷市場短期震盪震盪之後有望向上突破！
投資策略：超配消費+科技+大金融
國慶之後兩市將進入三季報窗口。在信用週期斜率放緩、估值擴張空間受限的情況下，三季報業績兑現情況或成為市場相對收益的分水嶺。今年新的財報披露規則取消了創業板10月15日之前的強制業績預告，因此短期一方面關注已披露個股的情況，另一方面重視中報業績趨勢較好的板塊，比如軍工、新能源車、光伏、消費電子等。
從歷史覆盤來看，四季度指數收益排名靠前行業分別是家電、房地產、建材、銀行、非銀，也即投資者常説的年底業績相對穩健的行業公司有望出現“估值切換”。而經濟向好的趨勢使得投資者對估值較低、盈利穩健行業在來年的業績變得相對樂觀，更容易發生年底的“估值切換”。建議配置消化利空的低估值金融和順週期。
通過梳理光大證券、天風證券等率先披露10月金股的40只樣本股來看，消費、科技與金融等幾大方向個股最為集中。如大消費主線中，食品飲料瀘州老窖、口子窖、絕味食品；家電美的集團、新寶股份；紡織服飾比音勒芬、開潤股份等，共有近10只標的入選。
科技主線中以電子、傳媒、計算機與通信等標的股同樣有多隻入選，如長亮科技、佳訊飛鴻、火炬電子、京東方A、芒果超媒等。大金融領域平安銀行、中國太保兩隻入選。
另據統計顯示，40只樣本股中，38只上半年實現盈利，佔比95%，高於市場80%的均值；此外，其中20只股上半年淨利實現增長，佔比50%，同樣高於市場46%的均值。而這也與券商強調的以績優、金融、電子為配置的主線策略相一致。
附表：券商10月金股(部分)
