IPO4過3: 1家被暫緩，或因一問題！值得所有科創企業注意
科創板上市委2020年第99、100次審議會議在今日召開，共審核4家企業。最終一家暫緩審核，三家順利通過。
值得注意的是，今天暫緩審議的皓元醫藥或因專利問題，上市文提出問詢的三大問題都跟專利有關，這值得所有擬上科創板企業的注意。而其2019年淨利潤較前兩年暴漲的特殊情況，也成為審核機構對其收入真實性和可持續經營能力產生懷疑的重要因素。
反觀另外一家同時上會的有研粉末，看上去過會顯得異常輕鬆，上市委對其提問僅有短短54字。有研粉末的主營業務為先進有色金屬粉體材料的設計、研發、生產和銷售，主要客户包括汽車零部件供應商、粉末冶金企業、電碳製品企業、錫焊料生產商等。其控股股東為國務院國資委控制的有研科技集團。
在科創板本年度第100次審議會議中亮相的是兩家“小”企業：氣派科技和緯德信息（名字可都挺大氣）。其中，氣派科技最近一年扣除非經常性損益會的淨利潤不到3,000萬，而緯德信息最近一年末的總資產還不及2個億。體量雖小，但由於所處行業及發展前景較好，兩家企業也均順利過關。
01
有研粉末新材料股份有限公司
有研粉末自設立以來一直專注於先進有色金屬粉體材料的設計、研發、生產和銷售，主要產品包括先進銅基金屬粉體材料、高端微電子錫基焊粉材料和3D打印粉體材料等，是國內銅基金屬粉體材料和錫基焊粉材料領域的龍頭企業，已成為國際領先的先進有色金屬粉體材料生產企業之一。
有研粉末銅基金屬粉體材料產品的國內市場佔有率約35%，排名國內第一，2019年總銷量約2.35萬噸，排名全球第二;有研粉末微電子錫基焊粉材料的國內市場佔有率在15%以上，排名國內第一。
本次IPO有研粉末擬募金4.05億元，主要用於科技創新中心建設項目、新建粉體材料基地建設項目、泰國產業基地建設項目、補充流動資金。
關注熱點：
（1）營收同比下滑：2017-2019年，有研粉末實現的營業收入分別為16.41億元、17.98億元、17.12億元，歸母淨利潤分別為4664.81萬元、6229.04萬元、6019.23萬元。其中，2018年其營收及淨利潤均有所上漲，增幅分別為9.58%、33.53%。但在2019年卻出現下滑，其降幅分別為4.78%、3.37%。
（2）毛利率低於同行：報告期內，有研粉末的綜合毛利率分別為11.41%、10.7%、11.2%，整體走勢略有下滑。同期，行業均值分別為13.14%、13.17%、14.88%，呈穩步上揚趨勢。
（3）政府補貼佔比高：招股書披露，2017-2019年，有研粉末獲得計入非經常性損益的政府補助分別為860.78萬元、2539.57萬元和1693.1萬元，分別佔利潤總額的13.67%、34.91%和26.06%。
上市委會議提出問詢的主要問題：
上海皓元醫藥股份有限公司
皓元醫藥是一家專注於小分子藥物研發服務與產業化應用的平台型高新技術企業，主要業務包括小分子藥物發現領域的分子砌塊和工具化合物的研發，以及小分子藥物原料藥、中間體的工藝開發和生產技術改進，為全球醫藥企業和科研機構提供從藥物發現到原料藥和醫藥中間體的規模化生產的相關產品和技術服務。
皓元醫藥依託多年技術積累和自身研發優勢，系列化集成各種實驗室先進、前沿化學技術和產業化特色技術，輔以藥物註冊研究平台，重點關注高難度、高技術壁壘、高技術附加值的產品，目前已形成高活性原料藥（HPAPI）開發平台、多手性複雜藥物技術平台、維生素D衍生物藥物原料藥研發平台、特色靶向藥物開發平台、藥物固態化學研究技術平台及分子砌塊和工具化合物庫開發孵化平台等核心技術平台。
皓元醫藥曾於2016年5月19日掛牌新三板，2018年3月21日摘牌。
本次IPO皓元醫藥擬募資6.50億元，其中5000萬元用於上海研發中心升級建設項目，4000萬元用於安徽醫藥研發中心建設項目，5億元用於安徽醫藥原料藥及中間體建設項目（一期），剩下部分用於補充流動資金。
關注熱點：
（1）銷售費用率高：2017-2019年，皓元醫藥銷售費用分別為1856萬元、3225萬元、4714萬元，銷售費用率分別為10.67%、10.74%、11.53%，遠高於行業3%-4%的平均值。而同在CRO賽道的藥明康德2018年的銷售費用率為3.5%，泰格醫藥的銷售費用率為2.37%，昭衍新藥的銷售費用率僅為1.62%。
（2）研發投入低：招股書顯示，報告期內，皓元醫藥的研發投入分別為2819.4萬元、3542.23萬元、5304.49萬元，佔營業收入的比例分別為16.21%、11.8%、12.97%，連續兩年未達15%的標準。
（3）專利侵權：招股書顯示，皓元醫藥自主合成的分子砌塊和工具化合物產品種類超過10000種，皓元醫藥及其子公司擁有和授權的專利有53項。《侵權鑑定意見書》顯示，100種皓元醫藥隨機在售產品，其中的69個化合物產品侵犯了中國專利，另外31個化合物產品侵犯了外國專利。
（4）核心業務信披存疑：根據招股説明書，2017-2019年，皓元醫藥的分子砌塊和工具化合物業務營收佔比分別為46.71%、50.41%和58.49%，原料藥和中間體業務營收佔比分別為53.29%、49.59%和41.51%。皓元醫藥招股書中，在主要產品的產銷情況方面，只對原料藥和中間體業務的產品名稱、對外銷售以及產銷率做了詳細介紹，未提及到工具化合物這一業務。
（5）大客户變動頻繁：招股説明書顯示，最近三年來，皓元醫藥的前五大客户變換十分頻繁。2019年的第一大客户浙江省化工進出口有限公司此前並未出現在前五大客户中，而18年、17年的第一大客户則分別排到了19年的第四位以及跌出前五位。
上市委會議提出問詢的主要問題：
廣東緯德信息科技股份有限公司
緯德信息是一家工業互聯網信息安全領域的技術創新型企業，致力於為工業企業提供自主可控、安全可靠的工業互聯網信息安全產品和服務。緯德信息依託工業互聯網信息安全領域的關鍵技術，主要從事智能安全設備和信息安全雲平台的研發、生產和銷售，並基於上述產品為客户提供工業互聯網信息安全整體解決方案。
緯德信息擁有多項專利技術，已通過雙軟評估、知識產權貫標認證、ISO三大管理體系認證、CMMI3認證等，獲得國家密碼管理局頒發的《商用密碼產品生產定點單位證書》與《商用密碼產品銷售許可證書》，公安部頒發的多個《計算機信息系統安全專用產品銷售許可證書》。
本次IPO緯德信息擬募資4.2億元，主要用於新一代智能安全產品研發及產業化項目、信息安全研發中心建設項目、營銷網絡建設項目及補充流動資金項目。
關注熱點：
（1）大客户依賴：報告期內，緯德信息向電網公司和電力設備提供商銷售產品的收入佔比分別為91.64%、93.88%、95.69%和77.83%，對電網市場依賴程度較高。
（2）供應商集中度高：緯德信息主要採購原材料包括通信模組、芯片、輔助軟件和服務器，報告期內前五大供應商採購金額合計佔比分別為69.66%、60.40%、49.50%和65.16%。
（3）應收賬款高企：報告期內，緯德信息應收賬款賬面價值分別為2,865.66萬元、4,107.50萬元、5,392.84萬元及5,679.07萬元，佔各期末總資產的比例分別為53.05%、41.46%、30.11%及27.80%。
（4）庫存商品攀升：報告期內，緯德信息原材料佔存貨的比重從17%降至10%；產品佔比從13%增至25%；而庫存商品2017年末為35%，2019年末增長了7個百分點。
（5）存貨週轉率低：招股説明書顯示，2017-2019年，緯德信息的存貨週轉率依次為3.01、2.02、2.47，可比公司啓明星辰的存貨週轉率依次為4.59、4.99、5.09，均比緯德信息高了1.5、3、2.5。安博通的存貨週轉率依次為4.76、4.98、4.7，均比緯德信息高了1.75、2.96、2.33。
上市委會議提出問詢的主要問題：
氣派科技股份有限公司
氣派科技是一家集成電路封裝測試高科技企業，以集成電路封裝測試技術的研發與應用為基礎，從事集成電路封裝、測試及提供封裝技術解決方案。氣派科技的封裝測試主要產品包括Qipai、CPC、SOP、SOT、QFN/DFN、LQFP、DIP等七大系列，共計超過120個品種。
氣派科技是華南地區規模最大的內資集成電路封裝測試企業之一，是我國內資集成電路封裝測試服務商中少數具備較強的質量管理體系、工藝創新能力的技術應用型企業之一。
氣派科技曾於2013年12月31日與國信證券簽訂了《首次公開發行股票輔導協議》，並於2014年1月9日在深圳證監局進行輔導備案。2014年12月5日，氣派科技披露招股書，擬深交所IPO，此次的IPO以失敗告終。
本次IPO氣派科技擬募金4.86億元，將投資於“高密度大矩陣小型化先進集成電路封裝測試擴產項目”和“研發中心（擴建）建設項目”。
關注熱點：
（1）主營產品單價下滑：氣派科技SOP產品的銷售均價從2017年的0.0758（元/只）下降到2018年的0.0720（元/只），再到2019年下降到0.0667（元/只），SOT銷售均價也從2017年的0.0498（元/只），到2019年0.0493（元/只），整體價格呈現下滑趨勢。
（2）應收賬款高企：2017-2019年，氣派科技報告期各期末應收賬款淨額分別為6,297.45萬元、7,081.87萬元、7,582.41萬元，佔當期流動資產的比例分別為24.93%、32.34%、25.10%，佔比較高。
（3）存貨連年上漲：氣派科技報告期各期末存貨淨額分別為3,648.34萬元、5,292.76萬元、5,714.66萬元，佔當期流動資產的比例分別為14.44%、24.17%、18.92%，存貨佔流動資產的比例較高。
（4）業績波動大：2017-2019年，氣派科技實現營業收入分別為39,925.24萬元、37,896.02萬元、41,446.86萬元，歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為4,677.01萬元、1,530.04萬元、3,373.10萬元，近三年的業績出現較大的波動。
（5）專利問題：據智慧芽專利數據，氣派科技共申請專利180組，有效授權專利115件，與長電科技專利申請及授權數量相差十餘倍，與專利規模較小的晶方科技差距也在5倍以上。氣派科技獲得授權的專利中，發明專利較少，僅佔4％，95％以上專利為實用新型和外觀設計。發明專利佔比遠低於國內同行。
上市委會議提出問詢的主要問題：