2023年2月24日拓邦股份（002139）發佈公告稱公司於2023年2月23日接受機構調研，中金公司、煜德投資、招商信諾資管參與。
具體內容如下：
問：公司在汽車領域供的產品？給Tier1還是Tier2?
答：公司在新能源汽車領域目前主要以自主可控的技術為客户提供控制等部件產品，如充電設備中的控制器、熱管理中的電機產品等。目前該領域應用在整體業務中佔比不大，未來主要以充電設備、熱管理、智能座艙等細分領域應用為主。有的供給Tier1、有的供給Tier2。
問：公司長期目標的實現路徑和驅動力是怎麼樣的？2022年增長速度受到外部環境、芯片供應、高價庫存等影響而放緩，公司未來2-3年的毛利率、淨利率水平是否能回到往年正常水平？公司平台的規模效應應該慢慢會有體現，但短期內其實體現不明顯？
答：增長實現方面拓邦的業務發展模式主要是以“四電一網”的技術來尋找下游應用場景，公司自成立以來，一直專注於此。從家電應用拓展至工具、新能源、工業控制，未來還會有其他行業。從智能化發展對智能控制的需求來看，“四電一網”是其中最核心的技術，因此公司的發展是沒有天花板的。公司過去在家電、工具、新能源的持續增長，説明公司在技術應用和尋找新機會落地的能力是可持續的，我們的技術是被社會發展所需要的。
分行業來看，在家電領域我們儘量避免進入紅海領域競爭，在技術需求高的領域找到發展機會，如商空、商廚、變頻技術應用的產品，已實現頭部客户的合作和量產。雖然隨着公司規模的擴大、經營複雜，在家電領域實現CGR30%+會有難度，但公司在該領域的客户佈局、產品佈局基礎，我們有信心實現高於家電行業的增速；工具領域，除了原有頭部客户，公司在成長客户中的份額也逐步增長。原有手工、燃油工具企業加速電動化轉型，公司在工具領域具備行業領先的電控、電池BMS、電機的核心技術組合，服務優質客户羣體。未來有望持續保持較好的增速；新能源領域，我們不是單獨售賣電芯，主要以“一芯3S”技術尋找應用機會，目前聚焦在中小儲能、新能源汽車領域應用，公司的業務特點決定了我們不一定能實現跳躍式增長，但公司業務長期增長的持續性會更好，公司對新能源業務的增速預計會高於家電、工具業務。盈利能力方面隨着公司規模增長，公司將以核心優勢去做很多的細分市場。近幾年在內部整合資源，實施了集中採購、加大對成本的關注，持續管理採購成本、製造費用等各項成本，通過系統化、體系化的管理機制，未來2-3年預計會有更好的效果體現，通過不斷優化，達到行業最優的水平。在費用管控方面，形成適合公司的管理思路，並非剛性限制，剛性控制可能會使我們喪失對好項目的投資機會，分辨非必要投入及必要投入，實現降本增效。2023年隨着公司各項戰略舉措實施，毛利率、淨利率都有望升，未來隨着高價值產品的投入，毛利率有望逐步提升至較高水平。問：我們新能源業務中，電池佔比較大，電芯對電池而言是一個大的成本,上游材料如果發生大的波動，是否會有挑戰？公司是否有應對措施？是否有向上遊佈局，形成控制力？
答：基於公司目前的體量，對上游材料的價格控制、影響能力有限。但原材料大幅漲價的情況一般可以向下遊傳導，不同業務模式的傳導能力會有差異，ODM和自主研發的產品傳導較順利，招標業務的價格傳導會有難度，漲價的傳導會有一個過程，並不是原材料端漲價，銷售端也能馬上漲價。
公司在新能源領域提供的產品中，約6成是電池產品形態、約4成是控制產品形態。其中電池產品中也包含了BMS等非電芯類的產品，正極材料在電芯中佔比約3-4成，因此電芯材料價格上漲對我們的綜合影響對比只做電芯產品的公司會小一些。電芯作為我們新能源產品的重要組成部分，公司會自制電芯，主要用於定製化、差異化需求領域，不同應用領域對電池的循環壽命、放電倍率需求不同。自制電芯能夠讓公司保持在細分領域的競爭力，保證品質的同時，保證供應安全。問：家儲行業2022年供不應求，可能是偏高的狀態，往後看可能是紅海競爭，同行PE有所下降，相比來看汽車的進入週期長，盈利、毛利、穩定性更好，是否更符合公司中長期規劃？
答：中小儲能領域未來有可能會成為紅海，但沒那麼快，至少目前户用儲能、工商業儲能滲透率較低，成長空間廣闊，儲能市場有望維持高增長態勢，增速確定性較高。家庭儲能屬於公司技術拓展的其中一個應用方向，我們的發展不會限制在某一個細分行業，即使某一個應用領域增速放緩，未來也會進行1—N拓展，而新進入者的0—1拓展沒有那麼快速。作為一個企業，短期找到風口實現高增長不難，難的是有充足的產品準備能長期持續在需求端應用。未來鋰電池的應用除了歐洲儲能市場還有其它區域的需求，如工具等應用領域。
新能源汽車行業是一個星辰大海的行業，目前已有相關佈局，達成披露條件時會及時披露。問：公司業務未來是否有可能被芯片公司整合？
答：該可能性不大，我們行業很分散，需要大量對應用技術的瞭解。在過去20多年裏，單一產品芯片公司做產品應用的，只有極少品類做成功，同時實際應用到產品端也很少。芯片的前期投入非常大，需要有大量的標準應用才能覆蓋投入，公司業務差異化、定製化的特性明顯，被整合替代的可能性很小。
問：公司對未來的毛利率趨勢怎麼看？
答：2021年下半年公司的毛利率受到原材料上漲影響，2022年四季度開始，低價材料進入成本之後，毛利率會逐步恢復。公司的經營理念是用技術創造價值，在某些領域公司不會只做成本競爭。公司持續十年研發投入比例超過7%，未來基於新產品、新技術的投入會帶來產品的性能及價值提升，毛利率具備提升空間。
問：新能源車領域的佈局有哪些？
答：新能源車目前主要圍繞熱管理、充電設備、智能座艙三個領域佈局，下游客户包括整車廠及運營商及品牌商，未來會根據行業的發展尋找適合公司的業務方向，做好中長期佈局。
問：去年整個行業表現一般，但收入端來看公司表現出特別強的韌性，收入保持增長的邏輯？
答：控制器行業位於產業鏈中游，下游比較分散，整體彈性會小一些，受下游某一行業影響有限。2022年受外部環境的影響，雖需求增速放緩，但公司在已有領域的客户及產品佈局及已形成的優勢，能保持相對穩健的增長。公司的發展不會依賴於某一個客户或某一個行業。
問：我們看到整個智能控制行業，有一些做電源的公司進入，會不會搶佔我們的市場份額？
答：控制器行業是萬億級的市場，市場空間足夠容納眾多的優秀企業。公司目前在整個市場佔比不高，依舊有很高的成長空間。在下游不斷智能化、低碳化發展帶來的增量市場中，每個公司有自己的發展戰略，選擇不同的賽道及客户羣體，聚焦於不同的細分領域。我們已經我們所專注的領域耕耘多年，在部分細分領域佔據了不錯的市場地位，未來會不斷尋找使用我們技術的場景和領域，同時公司也具備不同領域體系化的能力，管理的模式已有成功經驗，產品的形態也在不斷升級，未來我們會不斷鞏固並提升市場份額。
問：我們研發是怎麼分工的？
答：產品研發分工很多，如應用研發、產品平台研發、技術平台研發，分別由不同的BG或者BU來承接。
拓邦股份（002139）主營業務：智能控制系統解決方案的研發、生產和銷售,即以電控、電機、電池、物聯網平台的“三電一網”技術為核心,面向家電、工具、工業和新能源四大行業提供各種定製化解決方案。
拓邦股份2022三季報顯示，公司主營收入65.35億元，同比上升16.31%；歸母淨利潤4.59億元，同比下降18.87%；扣非淨利潤3.68億元，同比下降18.26%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入23.07億元，同比上升16.84%；單季度歸母淨利潤2.12億元，同比上升54.6%；單季度扣非淨利潤1.64億元，同比上升25.06%；負債率46.19%，投資收益-124.35萬元，財務費用-1.64億元，毛利率18.85%。
該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級4家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為14.5。
以下是詳細的盈利預測信息：
融資融券數據顯示該股近3個月融資淨流入7485.06萬，融資餘額增加；融券淨流出239.93萬，融券餘額減少。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，拓邦股份（002139）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、經營現金流/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）
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