A股又跌上熱搜！
9月14日A股市場整體下行，上證指數收盤報3237.54點，跌0.8%；深證成指報11774.78點，跌1.25%；滬深300報4065.36點，跌1.11%；中證500報6249.96，跌0.8%；創業板指報2503.82點，跌1.83%。今日近3700支個股下跌，A股成交額約7200億，北向淨流出約14億。
31個申萬一級行業之中，僅軍工、美容護理收漲，其餘全線收跌。那麼，多方利空博弈之下，A股市場是否能持續回暖？四季度A股獨立行情是否可期？哪些投資機會值得關注？
對此，中國基金報記者採訪到博時、中歐、永贏、西部利得、創金合信、上投摩根、鵬揚、德邦、中信保誠、興業、長城、平安、前海開源、恆生前海、光大保德信、諾安、東吳、泓德、匯豐晉信等約20家基金公司，對市場第一時間進行了解讀。
多家基金公司表示，下跌更多受情緒影響，昨夜美歐市場經歷深度調整，今日A股也受情緒影響承壓向下。但整體跌幅有限，市場尚未湧現出明顯的恐慌情緒。
基金公司認為，當前市場出現高低切換跡象，從8月金融數據及汽車銷售來看，均好於市場前期的預期，預計大盤價值在短期將延續弱修復態勢。市場將在一週後迎來美聯儲9月議息會議，美國8月CPI增長超出市場預期，加劇了美聯儲激進加息的風險，高估值板塊短期或繼續承壓。
A股受外圍影響下跌
隔夜美股大跌，高於預期的CPI數據令市場擔憂美聯儲大幅加息，一夜之間，市場討論焦點從“50或75基點”升級成“75或100基點”。基金公司普遍表示，受此影響，對今日A股走勢有一定擾動。
中歐基金表示，今日市場走勢一定程度上受到了外圍市場的影響，美國通脹數據再超預期強化了美聯儲本月可能加息75個基點，甚至是100個基點的預期。海外風險情緒的下行在一定程度上外溢到A股，造成了市場的擾動，不過，這種擾動整體而言還是偏短期的，更深層次，仍然是縮量交易下，資金在板塊間的迅速輪動。以賽道板塊來看，其景氣度仍然處於高位，但資金卻出現了從高估值向低估值切換的調整，後續若市場增量資金有所回暖，不排除賽道板塊迎來修復的可能。
博時基金分析稱，當地時間週二，美國發布通脹數據，8月CPI達到8.3%，略超預期，市場對美聯儲採取激進加息的預期進一步升温，受此影響，隔夜美股大跌，三大指數均創下了自2020年6月11日以來的最大單日跌幅，納斯達克指數跌幅超過5%。A股的市場情緒受外圍市場的衝擊，今日A股集體下行，創業板跌幅接近2%。
永贏基金表示，市場波動原因在於9月13日美國公佈8月CPI數據8.3%，預期8.1%，環比0.1%保持環比正增；8月核心CPI 6.3%同樣超市場預期，環比更是上行0.6個百分點。美股自6月以來反彈，相當大程度源於市場預期6月即美國通脹高點，年內將逐步下行。通脹緩解將有利於美聯儲逐步“轉鴿”，釋放更為友好的金融條件，支撐經濟和市場。但在8月傑克森霍爾全球央行年會美聯儲主席鮑威爾重申控制通脹後，再度進入到對通脹、加息的擔憂中。
本次8月美國CPI數據超預期，驗證美國通脹仍相對頑固，服務類價格高企，工資-通脹的螺旋並未打破，尤其時間點是在美聯儲9月會議前夕，較大程度引發市場對後續美聯儲持續收縮的擔憂。目前市場對美聯儲9月加息幅度預期已經達到75bp，並有部分機構預期可能加100bp，並且對本輪聯儲加息週期的頂部區間預期也出現了一定上行。
上投摩根表示，昨夜美歐市場經歷深度調整，今日A股也受情緒影響承壓向下。上投摩根認為，今日A股下跌更多是受到情緒影響，未來發展主要取決於自身經濟基本面以及政策走勢，波動之中可以多一分信心。
當前經濟預期在“沒有那麼差”和“缺乏上行彈性”之間反覆糾偏，流動性仍是A股市場的主要矛盾。目前上證50基本回落至4月末水位、A股（剔除金融）的股債相對收益率處於-2倍標準差的水平，這些均意味着市場或已計入較為悲觀的經濟預期，經濟預期有望從“沒有那麼差”進行修復。流動性保持寬鬆但難以更為寬鬆，經濟不宜進一步看空但缺乏上行動能。因此，在沒有系統性風險的前提下，A股市場將繼續處於流動性為主要驅動力的框架內，託底資產估值。
對於市場週三的調整，德邦基金趙梧凡也表示，主要受海外市場因素的影響。9月13日，美國勞工統計局公佈數據顯示，美國8月CPI同比上漲8.3%，高於市場預期的8.1%，前值8.5%；8月CPI環比上漲0.1%，高於市場預期的-0.1%，增速較前值的0%小幅回升。雖然汽油價格繼續下跌，但由於住房和食品價格持續上行，美國通脹依然具有韌性。
“具體來看，整體能源價格指數在8月份環比下降5%，食品價格指數繼續上行。住房成本繼續增加。醫療價格指數也有所上漲。新車、汽車保險和維修的價格也有所上漲，而二手車和卡車價格延續近期跌勢。” 趙梧凡説道。
在恆生前海基金看來，美國8月通脹數據仍然高企，市場預期美聯儲加息幅度可能更大，隔夜歐美市場大跌波及A股市場，直接導致滬深兩市早盤低開。上證指數午後探底回升後維持窄幅震盪走勢，回升並未伴有量能的有效放大，説明資金參與動力不足，情緒依然較為謹慎。
創金合信基金表示，目前看，海外通脹見頂的市場預期破滅，市場對美聯儲9月大幅度加息的預期急劇升温。在此背景下，美股週二暴跌帶動亞太地區股市全天也呈現偏弱走勢。議息會議前恐慌情緒得到提前釋放，加息的靴子最終落地後，市場情緒或許會有所調整。但在會議前的這段時間市場情緒較易受到影響，因此短期市場還是以偏謹慎為主。
當然，國內經濟與美國並不完全同步，但海外衰退預期對國內出口依賴型公司景氣度會造成影響，這一點在8月的出口數據中已經有所體現。不過，在外需回落的同時，國內穩增長一系列政策陸續出台，地產紓困穩步推進，內需有望呈現逐步復甦的態勢。因此，市場並無太大的向下風險，短期內維持震盪走勢的概率較大。
中信保誠基金表示，主要影響因素如下：1、美國通脹再超預期，市場開始定價9月FOMC會議加息100bp，美股大跌，影響A股風險偏好。2、海外流動性預期加速收緊，人民幣兑美元匯率逼近7關口，壓制A股投資者做多情緒。
平安基金基金經理張淼表示，美國公佈8月CPI數據，8.3%雖然比上個月略有回落，但仍然高於市場預期的8.1%，引發美股大跌，同時對A股市場造成衝擊。當前市場儘管流動性依然充裕，但中美利差不斷擴大，因流動性寬鬆驅動A股進一步抬升的空間有限，市場正處於由分母端估值驅動轉換為分子端盈利驗證的關鍵階段。
興業基金表示，受昨日美國CPI再度超預期的影響，全球市場均出現大幅調整，昨日美股大跌，納斯達克指數跌幅超過5%，今日上證指數下跌0.8%，創業板指下跌1.83%。從全球比較的角度看，A股今日表現尚可，預計年內美國通脹以及加息預期的變化仍會影響全球資本市場。
前海開源基金表示，整體來看，近期市場波動，主要原因在於：1）美聯儲加息預期升温，帶動海外市場波動，並對國內風險偏好形成拖累。特別是昨晚美國8月通脹數據再超預期，導致美債、美股大跌。當前市場已篤定美聯儲9月將加息75bp，加息100bp的概率也上升至34%。2）國內持續擾動，經濟復甦乏力。8月出口同比增7.1%，明顯低於前值的17.9%和預期值的13.5%。與此同時，8月新增社融規模2.43萬億元，較去年同期少增5571億元，且主要由政策支持性融資需求修復支撐。3）資金面上，增量資金流入A股市場的步伐有所放緩。
長城基金表示，9月以來市場步入了新的宏觀因素震動期，今日市場的重創也主要來自於宏觀因素變動。昨夜歐美市場全線收跌，今日不僅A股市場下挫，亞太市場幾乎全軍覆沒，主要原因皆在於聯儲鷹派加息預期再強化。昨日美國勞工部披露8月CPI數據，美國8月CPI同比上升8.3%，高於市場預期的8.1%；環比則上升0.1%，市場預期會下降0.1%。剔除食品和能源的核心CPI同比上升6.3%，環比上升0.6%，也均高於市場預期。從數據上來看，去年以來美國幾度大幅加息仍然未能有效緩解高通脹問題，美國降通脹之路任重而道遠。
目前歐美許多國家紛紛進入了通脹和衰退賽跑的處境，從目前歐美各國抗通脹效果來看，雖然現階段滯脹風險飆升，但是通脹問題更是當務之急，歐美國家加息的腳步大概率仍然不會停止，全球流動性仍在收縮通道。歐洲國家今年內憂外患阻力頗多，在通脹和衰退以外，俄烏衝突導致的能源問題會隨着北半球入冬進一步凸顯，由此可能對國際能源、糧食、金屬等大宗商品價格產生影響。外圍市場方面，應當主要注意國際商品價格波動以及外資流動對A股的傳導效應。
鵬揚基金表示，美聯儲加息預期升温，加大市場波動，也抑制了國內風險偏好。受到美聯儲加息預期影響，隔夜美股大跌，標普500跌4.32%，納指跌5.16%，美債利率升至3.43%，接近6月份高點。美元指數反彈，在109-110附近高位震盪，但若進一步大幅上升則需要美聯儲超預期的緊縮政策驅動。
在海外緊縮政策和能源危機的影響下，外需走弱開始在國內宏觀數據上反映。8月出口同比增長7.1%，低於前值17.9%和預期值13.5%， 8月新增社融規模2.43萬億元，略高於預期，但仍較去年同期少增5571億元，政策支持性融資需求修復是主要支撐，而企業、居民內生性信用擴張動能仍然較弱。M2增速和社融增速之差繼續抬升，顯示宏觀流動性充裕但實體部門投融資需求不高，因此上市公司業績明顯改善的時點可能會延後。
諾安基金表示，受外圍影響，三大指數低開走弱。消息面上，美國8月未季調CPI高於預期，數據公佈當日總統拜登就通脹形勢發表講話，進一步表明美國抑制通脹的長期決心。需求不降温，美聯儲繼續超預期加息的概率較高，美國經濟或提前衰退，海外不確定因素增強。外圍市場受此影響大跌，也導致今日市場情緒總體偏弱。此外，鄭州市與國開行簽訂的協議明確1600億元用於棚改貸款，幫助部分爛尾項目復工。
A股整體或仍將維持震盪
但整體下行空間相對有限
展望後市，多家基金公司表示，美股重挫在一定程度上或對今日A股走勢有一定擾動。不過當前A股估值處於歷史偏低位，對中期走勢不必過於悲觀。
匯豐晉信基金宏觀及策略分析師沈超樂觀道，“9月14日A股更多是情緒影響，中美經濟和貨幣政策週期不同，國內預計仍將處於降息週期中，貨幣政策或維持相對寬鬆，對權益市場形成支撐。”
光大保德信基金表示，短期對市場維持整體波動判斷，下半年主要看分子端，分子端看地產。
從市場風格來看，8月以來A股市場價值風格階段走強的特徵仍在延續，但短期內風格難言切換，更多是低估值下的避險。主要原因如下：其一，9月作為三季度最後一個月，7-8月受到高温等一系列外部因素影響對生產產生一定擾動，9月可能要抓緊落地，實物工作量形成加快；其二，海外偏鷹，流動性難更寬鬆；其三，熱門行業難超預期，部分冷門行業難低預期，外部通脹及衰退風險依然較大，低估值板塊有避險訴求；其四：低估值的兩個方向可以相對均衡，一是受益能源危機的煤炭、石化，仍值得關注，金屬也受益9月開工上修；二是基建施工鏈、地產竣工鏈和低估值銀行地產。最後，真正的市場風格切換可能需要更強的政策預期。
永贏基金表示，對A股而言，定價邏輯主要還是看內部基本面預期與貨幣環境，而目前貿易順差仍在高位，為內外平衡提供有利支撐，國內流動性環境可以做到相對獨立。且央行政策工具箱儲備仍然較為豐富，9月5日央行宣佈下調外匯存款準備金率2個百分點，上週人民幣匯率即呈現出雙向波動特徵。外部流動性收縮、美聯儲會議等相關事件對A股影響整體相對可控，更多呈現為事件性質的短期情緒影響。
國內基本面仍在修復過程中，政策性金融工具也在逐步落地發力，邊際上高成長板塊與內需修復板塊兩個方向均有增長動能。估值角度，A股整體估值仍在較低水平，意味着優質資產仍有較大長期投資價值，仍可從估值與景氣度兩方面挖掘關注方向。
中信保誠基金表示，展望後市，外需走弱的跡象得到了出口數據的確認。國內疫情散發，影響了國內消費復甦的進程。短期來看，國內通脹壓力不明顯，社融數據保持穩定，股市的剩餘流動性充裕，向下有支撐，但向上動能依然不足， A股整體或仍將維持震盪格局。結構上，在沒有明確的新主線的背景下，市場仍在“相對低估值”和“相對確定性”兩個維度上尋找避風港。中期來看，海外需要密切關注美國和歐洲經濟的衰退風險、俄烏戰爭走向和能源價格走勢。國內依然是兩個關鍵點，疫情和房地產紓困政策。
展望後市，德邦基金表示，在穩增長政策進一步發力的背景下，未來信貸水平如果出現明確回暖，市場也將開啓新的機會。市場短期仍將震盪，市場的上漲空間將由國內基本面改善程度及美聯儲加息靴子落地決定。
在博時基金看來，近期市場情緒相對偏弱，9月以來，市場成交額較前期明顯萎縮，日均成交額未過8000億元，新基金的發行也相對偏冷清。當前美國和我國的經濟週期不同步，貨幣政策也出現分化、“內鬆外緊”的格局依舊，國內經濟儘管面臨多重壓力、但延續修復的節奏沒有改變，就全球權益市場來看，A股相對更具投資價值，在海外能源形勢依然嚴峻的背景下，仍可適當關注新老能源相關板塊的投資機會。
展望未來，恆生前海基金認為，中短期看，在美聯儲加息預期、美債收益率持續上漲、歐美通脹居高不下等因素影響下，成長股估值受到壓制，資源股、大盤藍籌股等階段性佔優，尤其近期歐洲能源緊張導致的天然氣漲價，強化了這種趨勢。
興業基金表示，短線市場情緒偏弱，如何破局需要看到宏觀層面，尤其是政策的重要變化。目前市場仍處在左側等待的時間段，在感受到壓力的同時，我們也需要清晰地認識到當前A股所具備的長線投資價值。除高景氣的新能源以及上游週期外，A股大部分板塊已經歷了大致兩年的調整，以滬深300指數為代表，大盤股指數的股債收益差位於歷史低位，而歷史上相應水平均對應着市場大級別底部。對於經濟弱復甦的預期當前已基本反應在股價之中，在流動性合理充裕的背景下，我們判斷A股市場整體下行空間相對有限。同時，我們預計年末宏觀環境有望出現明顯向好變化，建議投資者保持耐心，並在調整中做好長線佈局的準備。
前海開源基金表示，往後看，短期內市場大概率仍將以震盪為主，風格上繼續收斂，消費、地產有望取得階段性的相對收益。但在國內經濟復甦乏力、貨幣維持寬鬆卻又不會系統性“大水漫灌”的宏觀環境下，風格也很難出現系統性切換。中長期，景氣的相對強弱、業績的相對變化仍將是決定市場風格的核心。當前已可趁着調整，重點關注、佈局三季報乃至明年景氣有望持續的方向。
鵬揚基金表示，近期美股、美債均加大波動，但市場也在逐步消化美聯儲鷹派表態和通脹數據。但整體來看，如果通脹背後的長期經濟基本面因素如逆全球化、能源和勞動力供應等問題不能緩和，那麼政策緊縮交易仍將是海外市場主旋律。近期增量資金流入A股市場的步伐有所放緩，市場呈現存量博弈的格局，板塊輪動加快。短期內儘管市場不存在系統性風險，但國內外宏觀因素交織、風險偏好較弱，市場出現新的有持續性的主線風格可能還需等待，房地產修復和穩增長可能會產生機會。
泓德基金展望四季度指出，在外需逐漸走弱的背景下，國內如何高效統籌疫情防控和經濟社會發展，穩住經濟大盤，以投資和消費為主的內需變得尤為重要。在穩經濟一攬子政策以及19項接續政策的刺激作用下，與國內穩增長、擴內需更為相關的低估值板塊，未來大概率呈現出不錯的超額收益。
滬上一家中型基金公司表示，穩增長政策有望持續發力，國內經濟持續修復，繼續看好A股的投資價值。美國8月CPI超預期，緊縮交易再度升温，外圍市場邊際擾動加劇。從國內來看，部分地區疫情散發和地產行業風險影響修復動能，8月份金融數據企穩但寬信用內生動能不足；流動性依舊維持寬鬆，疊加前期財政資金的陸續到位、穩崗穩就業政策的發力，經濟有望重拾升勢。資本市場來看，股市流動性有望維持合理充裕，長期繼續看好A股優質資產投資價值。
建議均衡配置應對波動
關注穩增長和高景氣板塊
行業板塊方面，基金公司建議考慮增配食品加工和醫療服務等大消費板塊,適當配置以基建為代表的週期性板塊,對以新能源為代表的高景氣成長板塊。
板塊方面，中歐基金表示，1. 油氣開採概念表現活躍，俄烏戰況焦灼，海外通脹繼續居高不下，油氣等資源品高位運行仍有支撐；2. 航運板塊表現同樣亮眼，基本面上，無論是美國還是歐洲的成品油庫存都有所降低，或將對後續運價產生支撐，油運景氣度有望提升；3. 國產大飛機概念繼續表現居前，主要仍然是受到C919消息的提振，不過，雖然國產大飛機的需求確定性高，但業績的兑現可能在稍遠期的時點。
行業配置上，光大保德信基金建議均衡為主，重點關注三個方向：其一，經濟相關的板塊估值已經調整較久，反彈中存在估值修復機會：穩健類的醫藥、白酒、週期（石化、煤炭等）整體投資機會值得期待，適當關注券商。關注農業、社會服務代表的消費預期景氣有積極的邊際變化，關注中秋國慶等假期催化。
其二，經濟復甦斜率的預期在逐步調整，成長風格偏好有望形成一致共識，相對優勢有所減弱，內部輪動較快：電子傳媒雖然低配，但前者受出口轉弱影響較大，後者好公司有限，建議重點關注國產替代等方面，新能源車的交易擁擠度也有所緩解；
其三，海外衰退交易正在告一段落，通脹粘性正在被重新定價，而國內部分區域的限電和歐洲能源危機也將催化本就亟待被重估的傳統能源的產能價值。
平安基金基金經理張淼表示，今年由於疫情影響，經濟基本面前低後高，4季度穩增長的預期較為強烈，政策發力預期下可能相關板塊階段性佔優，但以科技、製造、醫藥、消費為代表的成長股未來依然會是市場的主線，隨着8月份以來成長板塊的調整，這些板塊的長期收益率空間逐步增加，可能會迎來又一次加倉的機會。
行業配置方面，趙梧凡稱，短期市場仍然缺乏主線，對於板塊的配置可關注困境修復邏輯下的主題性機會，關注農林牧漁、地產鏈。
上投摩根表示，配置思路上，建議均衡配置應對波動，淡化博弈。目前“新半軍車”主賽道交易扔偏擁擠，需要等待進一步的數據驗證，而過於悲觀的經濟預期有所修正，兩者正共同推動風格邊際收斂。面對經濟增長壓力加大，底線思維疊加大會臨近，市場對於政策預期往往偏向正面且短期不可證偽，短期政策博弈或將升温。但我們認為地產和疫情防控政策的變化各有約束，當前不宜做過高期待，在強力政策落地前博弈參與意義不大，建議通過均衡配置來應對市場波動，保持戰略定力。
從長期來看，恆生前海基金依舊看好代表中國產業升級方向的“新能源”、“高端製造”等成長板塊。能源革命賽道具備長期性，新能源汽車滲透率、風光能源佔比都將在未來十年內持續提升；高端製造是我國產業升級的必由之路，國產替代空間巨大，在未來也將持續得到政策支持。短期“新能源”、“高端製造”等成長板塊調整到位後可以重點關注
西部利得基金表示，往後看，短期市場仍然在演繹着全球通脹和經濟衰退的預期，處於震盪區間。從中期維度看，國內穩增長的政策力度和執行效果將逐步顯現，另一方面海外衰退預期也將隨着加息落地有所緩解，我們對後市仍然保持樂觀。結構上，能源和高景氣賽道雖然基本面仍然佔優，但須警惕短期市場風格收斂的調整風險，短期建議關注受益於穩增長政策催化的地產、汽車等相關產業鏈，中期仍然看好疫情修復預期下的消費板塊以及高景氣的新能源、軍工等成長板塊。
東吳基金徐嶒建議，從“中長線”佈局。他表示，近期市場不確定因素較多，俄烏戰爭久拖未決、美歐通脹數據高企、國內經濟下行壓力較大。這些不確定因素導致大部分投資者相對謹慎，成交量萎縮明顯，市場指數看似波瀾不驚但內部分化巨大，熱點切換速度快，操作難度大幅增加。正所謂“站得近波濤洶湧、站得遠風平浪靜”，短期的市場走勢受多種因素影響往往難以預測，但如果我們拉長維度，立足於中長期的行業趨勢和公司競爭力大概率能選出可以“長大”的企業。因此投資或宜從“中長線”佈局，市場波動之際也可能藴含投資那些具有長期成長性和較強競爭力的行業和公司的機會。我們依然關注以清潔能源、軍工和TMT為代表的成長股。
中信保誠基金表示，整體上，在外需轉弱的情況下，關注內循環相關的投資機會，結構上維持均衡配置。行業關注：1）成長方面，受外需影響較小的、國內景氣度確定性較高的軍工子領域（如發動機、導彈、衞星）、半導體；2）估值處於相對低位，且可能受益於國內穩增長政策推進落地的行業，如銀行、地產、消費建材等；3）估值處於較低位，且有邊際利好變化的行業，如醫藥（種植牙集採價格好於市場悲觀預期）、消費電子（XR）等；4）疫情後消費復甦：酒店、航空、旅遊等。
諾安基金分析，當前市場還在調整過程中，成交寡淡，板塊熱度更趨於均衡。後續可重點關注當前估值與未來景氣匹配的高性價比品種，重心繼續轉向部分前期偏冷門的行業。
諾安基金建議，可關注：①成長製造領域重點關注此前持續調整、明年有估值切換空間的半導體和軍工當中的白馬龍頭，以及標籤屬性較弱、估值性價比仍較高的化工新材料。②醫藥行業重點關注具備較高性價比的中藥，以及充分消化估值以及政策負面預期的創新藥和醫療器械。③冷門行業重點關注優質地產開發商、養殖產業鏈、電力、油運和油氣機械等。此外，在外部科技領域制裁不斷加劇的環境下，建議關注芯片、信創等自主可控領域的配置機會。
長城基金表示，值得注意的是，昨日CRO大幅下挫和今日軍工板塊逆市崛起，都受到當前國際環境不確定性影響。戰略視角上，自主可控、軍事安全、生物安全、能源安全等主題均有長期堅固大邏輯，也是值得長期關注的方向。
近期市場在延續震盪的同時浮現出兩個新特徵，一個是成交額的收縮，另一個是板塊熱度上的切換跡象，金融、地產、消費等今年熱度一直不高的板塊有一些起色。我們認為，近期的交投縮量，一方面體現出機構在宏觀混沌期的保守態度；另一方面也是中報季之後和市場年度估值切換行情前，基於估值性價比和結構優化所做的階段性準備。