國聯證券為什麼這麼貴？

撰稿|渾水調研 李肖

3月22日，券商板塊強勢反彈，國聯證券直衝漲停，併成為當年券商板塊唯一漲停股票。

上週五，國聯證券公佈年報，這是公司自迴歸A股後的首份成績單，也是江蘇今年發佈的首份上市券商年報。

年報顯示，2020年國聯證券總資產增長超過六成，營收、淨利潤均實現了雙位數增長，這個成績在券商股中間並不很鮮豔，但是作為券商板塊升班馬，國聯證券卻是最有想象空間的一個。

國聯證券為何這麼貴？

3月19日，證監會發布了《關於修改證券公司股權管理規定的決定》以及《關於修改關於實施《證券公司股權管理規定》有關問題的規定的決定》。

文件中有幾點比較重要：適當降低證券公司主要股東資質要求；取消主要股東具有持續盈利能力的要求；將主要股東淨資產從不低於2億元調整為不低於5000萬元人民幣；不再要求主要股東具備相匹配的金融業務經驗；不再要求主要股東為行業龍頭；禁止證券公司股權相關的“對賭協議”。

對此，東北證券表示此舉此舉提升了證券公司股權流動性，為證券公司引入新的資本提供了便利。

受這個新規提振，昨天券商板塊盤中集體走強，國聯證券一枝獨秀拉到漲停，東吳證券、國金證券、國網英大也跟隨大漲。

國聯證券在去年7月上市，是最表現最強悍的券商新股，從上市首日開始連拉12個漲停，追平天風證券紀錄。

雖然今年以來國聯證券跌幅較大，但股價仍高達14.86元，動態市盈率超過60倍，是券商板塊估值最高的股票之一。

為什麼國聯證券會成為券商核心，自然還是看重其未來擴張的計劃和自身基本面的反轉預期。

去年資產規模大擴張

江蘇目前共有4家上市券商，分別是華泰證券、東吳證券、南京證券和國聯證券。

國聯證券於2020年7月31日登陸A股，是國內證券行業第13家A+H兩地上市公司。

公司通過迴歸A股後，資本實力得到顯著提升，截至2020年末，公司總資產為462.20億元，較上一年增長62.64%。

業務規模也得到進一步擴張，去年國聯證券經紀及財富管理業務實現收入6.79億元，同比增長42.57%，是國聯證券去年同比增速最快的業務板塊。

代理買賣證券業務淨收入為4.69億元，同比上漲40.39%，是增長第二快的業務。

信用交易業務則成為唯一出現收入下滑的業務板塊，在2020年實現收入2.35 億元，同比減少 17.63%。

此項業務收入有所下降，屬於“偏科”，而國聯證券管理層已有補課的打算。

2021年2月5日晚，國聯證券公告，公司擬A股定增募資不超65億元，扣除發行費用後，公司將以不超25億元進一步擴大包括融資融券在內的信用交易業務。

基金投顧業務成亮點

年報顯示，2020年，國聯證券實現營業收入合計為18.76億元，同比增長15.87%；淨利潤為5.88億元，同比增長12.76%。

主要經營指標在上市首年保持了雙位數增長，基金投顧業務成了亮點。

2020年，國聯證券獲取基金投顧試點資格，去年4月21日正式上線，成為業內首家正式上線此類的業務券商。

年報顯示，截至報告期末，公司基金投顧從業人員573人，基金投顧簽約資產規模人民幣53.54億元，簽約户數53183户。

何時重啓收購？

去年圍繞國聯證券和國金證券之間合併的新聞，可謂券商界最大的話題。

雖然因為意外出現最終計劃破產，但是投資者對於二者重啓合作一直津津樂道。

3月12日，“金聯”證券這對CP因為一則“市場傳聞”再次火了起來。

當日午後，消息面上風平浪靜，國金證券股價直衝漲停板，幾乎同一時間，國聯證券也緊跟着衝高。

股價雙雙飛昇期間，多家媒體報道稱市場有傳聞京東將以15億美元收購國金證券，國聯證券隨即回落。

不過，該消息於當日晚間遭國金證券董秘否認，稱其為不實消息。

願望是美好的，現實總是殘酷，國聯證券和國金證券就像娛樂圈的“緋聞情侶”，一方出新聞，另一方也自動享受了關注度。

不過娛樂事業向來是關注度意味着一切，資本市場過高的關注度卻並不是一件好事。

生活經驗告訴我們，有感情基礎的情況下，重修舊好的難度小於從頭相親，某種意義上，就年報數據來看，國聯證券像是根正苗紅，還握着成績單的“好學生”。

緣分，往往在提高自身修養的過程中悄然而至，所以國聯證券現在的策略或許是：充實自己等待機會，就像國聯證券董秘王捷表示，“自己不強的話收了別人那也不行的”。

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