2023年3月29日天虹股份（002419）發佈公告稱寶盈基金李亞凡、國盛證券李梓瑜、國泰君安陳笑、國信證券尹昇 柳旭、國元證券陳徐升、海通證券李宏科、申萬宏源曹敦鑫、天風證券張其超 關雅心、西部證券陳騰曦、銀河證券甄唯萱、長江證券李錦、博時基金杜文歌、中金公司石狄、財通證券王瑾瑜、德邦證券安育廷 徐宇博、東莞證券張強、富榮基金張芷瀟、光大證券田然、國海證券熊思雨、國厚資產王君偉於2023年3月24日調研我司。
具體內容如下：
問：如何看待消費趨勢的變化，以及公司應對？
答：去年公司首要任務是保證健康發展，通過對現金流的管控，以及優化業務結構，提升面向未來的核心能力，現公司整體上處於一個相對比較穩健的狀態。
疫情對消費者產生了中長期影響，後疫情時代與疫情前相比，存在消費結構、生活方式和消費行為的變化。這幾年天虹也在積極識別及應對這些消費變化。 從消費的基本邏輯來看整個消費市場，我們認為離不開“收入”和“人口”這兩個關鍵要素①從收入來看，消費的整體趨勢與人均 GDP水平密切相關。如人均 GDP在1000美金左右時，傳統百貨發展較快，消費主流是電器和服裝等；人均 GDP在1000-5000 美金時，與住行相關的消費發展較快；人均 GDP在 5000-10000美金時，社會效率需要進一步提高，數智化快速發展，人們對美好生活更多追求，尤其是疫情也加速了情緒消費類等發展。②從人口來看，不同年代人口結構的變化也影響消費趨勢的發展。如嬰兒潮一代（60後），改革開放最早的貢獻者，也是消費主力，但現在面臨退休；X一代（70後），經歷了社會的巨大變遷，消費比較多樣化；千禧一代（80、90後），伴隨着互聯網成長起來，其消費價值觀、生活方式等是非常個性的；Z世代（95後），物質基礎好，對新事物、內心偏好和價值觀的追求更明顯。因此，天虹未來發展在戰略、經營和組織上，需根據以上消費邏輯進行動態調整。問：目前消費的恢復情況？
答：目前客流的恢復比較快，但消費力還處在緩慢恢復的過程中，這可能跟宏觀經濟和居民收入水平相關。分業態看，公司購物中心的客流目前已超過 2019年水平，但百貨屬於比較典型的彈性消費，恢復相對較弱。
問：購百的經營規劃？
答：主要體現在以下三個方面
①圍繞消費洞察，從品類、投資者、同行標杆的情況識別市場變化。②提高供應鏈的效率和質量，通過品類和業態的調整，持續圍繞生活方式打造發展較好的趨勢性品類，並逐步加大增長表現較好的業態佔比。③圍繞天虹核心顧客羣，在主題街區、餐飲街區、高端品類等方面打造符合天虹定位的家庭消費產品線。問：購百的收銀方式？ 百貨基本上是統一收銀，特別是零售部分；購物中心的收銀方式有以下三種：
答：①統一收銀，主要是零售。
②租天虹的收銀機，主要通過保底租金加扣點取其高的模式合作。③商户自主收銀，主要是體驗業態。問：天虹超市自有品牌的發展規劃？
答：天虹超市自有品牌經過十多年發展，去年銷售額同比增長 11%，銷售額佔比近 10%。今後，自有品牌將按照以下三個方向發展
①提供更好質價比的商品，聚焦核心的民生品類。②提供更多的天虹差異化的商品，主要在迎合消費者的消費升級和品質生活方面。③打造商品力，持續推進戰略大單品計劃，提升顧客口碑和市場影響力。未來，天虹也將對標國內和全球最好的零售商，不斷學習及借鑑商品力打造和供應鏈建設的新思路和方向，持續提升自有品牌的銷售佔比、顧客價值呈現和市場影響力。問：天虹超市線上線下客羣差異？線上客單價及盈利情況？
答：天虹超市定位中高端、數字化、體驗式的生活超市，滿足中產家庭生活所需，所以線上線下的商品和品類結構比較一致，客羣也不存在差異。
目前超市線上的客單價在 160元左右，較前幾年有所下降，主要是受入駐第三方平台、運費政策調整和顧客隨時消費需求變大的影響。天虹超市線上業務一直堅持有效益地發展，在發展規模時也注重盈利性。這幾年超市持續提升線上的毛利率水平，並通過人工結構調整、運費優化、訂單處理效率提升等方式降低費用率，線上業務的利潤率穩步提升。問：天虹物流的發展規劃？
答：今年超市將大力推動全國供應鏈一體化，以提升全國性商品在各區域的落地和與供應商的合作。通過總倉和各區域分倉的網絡建設、物流作業處理能力的提升、供應鏈的數字化平台升級，天虹物流的運營效率將會進一步提升。
問：今年天虹數字化建設的計劃？
答：天虹將在超市中台建設、購百的數字化、消費卡與 SCRM系統和平台商户的打通等方面重點建設天虹數字化中台，通過數字化中台數據驅動，進一步提升前端運營的有效性。
問：天虹會員管理進展，以及今年計劃？
答：去年底公司整體數字化會員人數逾 4200萬，通過外部公域投放，導入流量沉澱至私域，加強顧客鏈接；通過社羣、1v1、智能 I外呼、RP等方式，結合 SCRM生命週期管理對存量會員激活；聚焦拉新轉化、私域社羣活躍，提升會員貢獻及復購頻次，並使用數據畫像、營銷畫布等工具精準觸達會員，提高效率和轉化，為顧客提供更好的商品和生活解決方案。
今年將加強公私域的聯動，嘗試與外部品牌的合作共創，並持續通過顧客消費洞察和研究，強化和探索上下游供應鏈的共創機制，並與外部商户、機構等實現會員權益互通合作，強化會員權益價值感，實現會員資產價值提升。問：如何看待商業物業市場的競爭情況？今年公司的拓展計劃？
答：目前商業物業市場出現較大變化。一方面，低價惡性競爭在減少；另一方面，因經營困難待盤活的存量物業有所增加。這對天虹來説可能是機會，未來會在堅持自身區域拓展策略基礎上審慎評估。
疫情政策調整放開後，雖然客流得到一定恢復，但消費力的復甦還需要一個時間週期，短期內公司仍會保持比較謹慎的開店策略，未來會視經濟的恢復情況，動態調整開店計劃。今年公司計劃開設 3-4家的購物中心，主要集中在公司優勢區域華南和華中區。問：公司激勵機制的規劃？
答：公司內部有比較完善的激勵機制，堅持“股權激勵+員工持股+超額利潤分享”的動力機制全覆蓋，以更好地激發團隊的活力和創造力。
對於中高層，公司在上市前有管理層持股公司，以及成立靈智數科時，業務核心骨幹持股 15%。公司還推出過兩期員工持股計劃。對於中基層，公司有業務單元超額利潤分享和任務團隊專項激勵等方案，與公司共享利潤。未來，公司將結合公司業務發展及經營業績情況，擇機推出中長期股權激勵。天虹股份（002419）主營業務：以百貨為主的商品零售業務。
天虹股份2022年報顯示，公司主營收入121.25億元，同比下降1.17%；歸母淨利潤1.2億元，同比下降48.26%；扣非淨利潤-1.88億元，同比下降113.26%；其中2022年第四季度，公司單季度主營收入29.03億元，同比下降5.46%；單季度歸母淨利潤546.33萬元，同比上升122.32%；單季度扣非淨利潤-1035.33萬元，同比上升86.47%；負債率86.7%，投資收益2.5億元，財務費用2.54億元，毛利率36.81%。
該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級7家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為7.46。
以下是詳細的盈利預測信息：
融資融券數據顯示該股近3個月融資淨流出2972.77萬，融資餘額減少；融券淨流入19.92萬，融券餘額增加。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，天虹股份（002419）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力較差，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標0.5星，好價格指標2星，綜合指標1星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）
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