和訊SGI公司｜天嶽先進一季度止盈轉虧，剛簽訂14億元大單股價就大漲20%？

7月22日，天嶽先進跳空高開，以81元/股收盤，漲幅20%，成交量7.88萬手，換手率22.2%，總市值348.07億元。

此次股價大漲的誘因是，昨日晚間，天嶽先進發布公告，披露和客户簽署了時長三年的6英寸導電型碳化硅襯底產品銷售合同，預計合同合計金額13.93億元。這筆金額是去年營收的2.8倍，且超過過去四年營收之和。

另外，天嶽先進還在公告中指出這本合同為長單銷售合同，具體價格將根據年度銷售產品數量，進行階梯定價，最終實現的銷售金額可能受市場價格波動、交付數量、匯率波動、疫情管控等因素影響，對公司每年業績影響存在不確定性。

當然，股價大漲的背後也或許反映了企業基本面較好。天嶽先進去年淨利潤扭虧為盈，業績堪稱“爆表”。根據yole報告，截至2021年，天嶽先進在半絕緣碳化硅襯底領域，市場佔有率連續三年保持全球前三。今年4月份已由“天嶽先進-U”變更為“天嶽先進”，成功實現摘“U”。

截至今年一季度末，由華為投資控股有限公司全資控股的哈勃科技位列天嶽先進第四大股東，持股6.34%。

但今年一季度，天嶽先進止盈轉虧。2022年一季度，天嶽先進實現營收6764萬元，同比下滑46.69%；歸母淨利潤虧損4377萬元，同比下滑283.20%；歸母扣非淨利潤虧損4994萬元，同比下滑350.42%。

業績下滑主要是因為國內多地疫情反覆對產品交付產生影響，部分訂單交付延期，導致同比收入下降；受市場需求影響，售價較去年同期高點有所回落；同時繼續加大大尺寸及N型產品研發投入，致使研發費用同比增加51.10%等。

此次訂單的簽署，體現了天嶽先進市場影響力的增加，或將扭轉今年業績下滑趨勢。

根據Yole預測，2025年全球碳化硅功率器件的市場規模將增長至25.62億美元，2019-2026年的年均複合增長率約30%。

天嶽先進2022年一季度的和訊SGI指數評分為55，較上個季度下滑10分。

在盈利能力方面，天嶽先進2022年一季度的加權淨資產收益率-1%，同比去年同期減少了2.11個百分點。毛利率處於下降狀態，2019年到2021年的毛利率分別為37.68%、35.28%、28.43%，2022年一季度進一步降至-23.43%，主要是原材料漲價所致。

現金流方面，2022年一季度天嶽先進經營活動產生的現金流淨額為-6950萬元，同比減少了563.51%，佔營業收入的比重為-102.74%；2021年末經營活動產生的現金流淨額為1.11億元，佔營收比例為22.42%。從應收賬款來看，天嶽先進應收賬款逐年增加。2018年-2021年，天嶽先進的應收票據（包含應收款項融資）和應收賬款分別為1862.45萬元、1856.22萬元、1.61億元和1.67億元，到今年一季度略有下降，為1.55億元，主要是因為應收票據下降2055萬元至8844萬元。另外，今年一季度應收賬款週轉天數上漲至213.78天，較2021年末的105.73天增加幅度較大。如果經濟形勢惡化或下游客户、承兑銀行經營情況發生不利變化，天嶽先進可能將面臨應收賬款和應收票據不能及時足額收回的風險。

研發方面，天嶽先進保持快速增長態勢。2022年一季度1928萬元，同比增長了51.10%，研發投入佔營業收入的比重為28.51%；2021年7374萬元，同比增長62.05%，研發投入佔營業收入的比重為14.93%。

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