編者按：本文來自微信公眾號BT財經（ID：btcjv1)），作者：夢蕭，創業邦經授權轉載，圖源：圖蟲。
網易近期發佈上半年財報，上半年網易總營收為410.42億元，營收和去年同期相比增長了16.55%，但歸母淨利潤為79.81億元，不僅未能實現增長，還同比下滑1.33%。其中游戲業務營收為295億元，同比增長7.88%，佔總營收的72%。
根據網易Q2財報顯示，二季度網易總營收為205億元，實現了同比13%的增長，歸母淨利潤為35.4億元，同比下滑達21.9%。在網易眾多業務中營收佔比最高的遊戲業務收入為145億元，佔總營收的71%，但增長幅度明顯落後其他相關產業，同比僅增長5%。
網易的重頭戲——遊戲如今的網易在眾多網友心中最直觀的第一印象是，這是一家遊戲公司。
這種認識也從遊戲業務對網易總營收的貢獻得到佐證，2020年上半年，網易總營收為182億元，遊戲業務營收達138億，佔總營收的76%。2021年同期，網易遊戲營收佔比有所下滑，依然高達72%。
再看近三年網易的總營收和遊戲收入，總營收分別為511.79億元、592.41億元、736.67億元，遊戲收入分別為401.90億元、464.23億元及546.09億元，佔總收入的比重分別為78.5%、78.4%和74.1%，佔比均超過7成，網易被認為是一家遊戲公司並不為過。
網易的遊戲基因可以追溯到20年前，那時候網易剛上市不久，在虧損持續加大的情況下，還因相關財務問題被停牌審查，彼時的網易四面楚歌，股價跌至0.51美元，面臨退市的危機。
那一年，丁磊剛過而立之年，在一籌莫展中，他找到了“救命稻草”——網絡遊戲，並最終將遊戲業務打造成為網易業績常青的一把利器，遊戲也被視為網易的生命線，決定着網易的發展。
近期監管部門對遊戲的整治，給遊戲業務發展帶來了極大的不確定性。國家新聞出版署下發《關於進一步嚴格管理切實防止未成年人沉迷網絡遊戲的通知》，該通知對網絡遊戲企業提出更為嚴格的未成年人防沉迷要求。通知發佈後，網易公開表示將嚴格遵守、積極落實相關最新通知要求。有一點毋容置疑的是，不管網易怎麼“積極落實”，都會對自身的遊戲業務造成影響。
這一通知的出台，讓網易的遊戲業務再次感受到危機，雖然Q2營收依然高達145億元，但相比去年同期的20.9%以及上一季度的14.1%增長水平來説，只有5%增速的遊戲業務正在面臨巨大挑戰，遊戲業務逐漸失速，將會直接導致網易的增長動能進一步下降。
據報道，網易遊戲此前一直實施對未成年人保護，通過成立獨立部門——未成年人保護中心，以及“3項治理專項+3項防沉迷措施+2項特別行動”等相關措施，更系統性地編織未成年人防護網。
丁磊也在媒體面前多次表示，未成年人如今對網易遊戲的財務貢獻不足1%。不過這一比例引起了諸多質疑，畢竟丁磊當時並未提供相關數據，而騰訊60歲的大媽打王者的“認證”也讓公眾對遊戲公司的實名認證多了一種形同虛設的感覺。
未來，隨着監管部門對未成年保護的更加嚴格，網易賴以生存的遊戲業務具體會受多大的影響，現在還不得而知，但增速下滑已是不爭的事實。
2021年8月仍沒有國產網絡遊戲審批的信息。對於遲遲沒有下發網絡遊戲版號，業內人士認為遊戲版號將於防沉迷落實後再重啓，這段時間對網易遊戲來説，會是一個“艱難的時刻”，這次出台的通知，丁磊也很難高興得起來。
網易有道比高途更高嗎？網易有道是被視為最有希望改變網易遊戲營收高佔比的業務，但在教育部門“雙減”的規定下，網易有道今年面臨教育行業前所未有的嚴監管而不得不轉型，營收不斷崖式下跌就萬幸，想要增長難度太大。
受此影響，網易有道的股價一路下跌，截止2021年9月21日，網易有道的股價跌至12.51美元/股，和高峯期的47.70美元/股相比，已經下跌了74%，市值蒸發了44.3億美元。
儘管網易有道在上半年的變現已經足夠亮眼，尤其在二季度，網易有道總收入為 13 億元，實現了一倍以上的增長，（同比增長高達 108%），毛利率也由去年同期的45%提升到52%。大幅提升，達到 52%，看似增長數據非常喜人，但13億元的總營收還是微不足道，尚未達到遊戲收入的十分之一，指望網易有道挑大樑，短期內很難行得通。
網易有道CEO周楓在回應“雙減”時底氣十足，稱網易有道擁有多條業務線並行，“雙減”對網易有道不會有實質性的影響。從網易有道的業務結構來看，學習服務的淨收入超過9億元人民幣，貢獻了近七成營收。而K12業務，在網易有道的整體營收中佔比並沒有過半。
相比高途，網易有道的K12營收佔比非常低。2020年全年，高途課堂實現收入71.25億元，K12在線課程營收為62.37億元，K12業務收入佔總營收的88%。高途課堂2021年Q1財報顯示，總營收19.40億元，K12在線課程營收18.16億元，K12業務攀升佔總營收的94%。再看另一家教育巨頭好未來，去年四季度學而思培優小班的淨收入增長43％，佔總淨收入的53％，上年同期的佔比為59％。而網易有道的K12業務營收只佔總營收的41.2%。
網易有道K12業務或許對其影響並不致命，上半年的各項數據也大多實現了高增長，但從財報中卻能明顯看出，網易有道依舊沒有實現盈利，上半年的優異表現是建立在鉅額虧損之上的。與2020年同期虧損4.2億元相比，2021年上半年虧損增速高達102%，虧損金額為8.5億元。
雖然網易有道聲稱自己的主營業務並非K12，但其所走的路線和以K12為主的幾家教育機構基本類似，在營業費用中能明顯看到，營銷費用佔比最大，達到81%，同比增長118.6%，高達9.7億元。
“高營銷”是在線教育的通病之一，對比同期的高途，高途一季度銷售費用高達22.9億元，較去年同期大漲202%，去年同期僅為7.6億元。營銷增幅不及高途，卻相對類似。
而K12業務佔比不高並不是網易有道的“底氣”所在，新東方的K12業務佔比也並不太高，但9月21日股價僅為1.88美元/股，相比最高股價199.74美元/股，跌幅超過99%。好未來9月21日股價報4.40美元/股，相比最高股價90.96美元/股。跌幅為95.2%。高途9月21日股價為2.38美元/股，股價最高達149美元/股，跌幅為98.4%。網易有道的股價74%的跌幅對比這三家教育培訓機構為最低，但新東方的前車之鑑，網易有道依然不能不重視。
目前來看，被丁磊寄予厚望的網易有道，在強監管的政策之下，前途未卜，即便網易有道不斷優化業務矩陣，2021年Q2網易有道學習產品營收達2億元，也實現了139%喜人增速，成人教育方面，少兒圍棋方面以及編程方面都取得了不錯的增長，奈何基數太小，在營收佔比中過低，短期內根本無力撼動遊戲的主導地位。
網易雲上市未果網易幾大業務面臨監管，發展受阻，網易雲上市也遇到了問題。5月26日傳出網易雲港交所IPO的消息，8月9日網易官方卻宣佈網易雲暫停IPO。網易雲上市也一波三波，最終能否成功上市，圓丁磊的“社交夢”，還無法做出評判。
但主要競爭對手宣佈放棄音樂版權獨家授權的權力，這對網易雲來説是個天大的利好，因為騰訊音樂的存在，國內大部分音樂版權已被其收入囊中，網易雲每年不得不花費鉅額資金去購買版權，招股書顯示，2018—2020近三年網易雲在版權方面的花費分別是19.7億元、28.5億元和47.9億元，三年共計花費96億元。
為圓自己的音樂夢丁磊甚至不惜自己披掛上陣，但同期網易雲的營收分別是11億元、23億元、49億元，2018年和2019年兩年，營收還沒有購買版權的花費多，網易雲近兩年總營收分別同比增長101.9%、111.2%，也依然虧損巨大，分別產生淨虧損20億元、20億元和30億元，近三年虧損70億元。
丁磊多年的音樂社交夢未能如願，具體什麼原因，網易沒有披露，財經分析師王慶認為，是近三年持續且不斷增加的虧損，拖累了網易雲的上市。“同樣是做音樂，騰訊音樂早就實現了盈利，2020年全年，騰訊音樂總營收為291.5億元，淨利潤為41.6億元，網易雲無論是營收規模還是市場佔有率都被騰訊甩在身後，最關鍵的是騰訊音樂一直賺錢，而網易雲一直虧損嚴重。”
遊戲業務受阻、網易有道前途不明以及網易雲上市未果，這讓被人稱為“富人圈裏最快樂”的丁磊也很難高興得起來。
好在騰訊放棄獨家版權對丁磊來説是巨大的利好，這使得網易雲在以後，不會再陷入因獨家版權的惡性競爭而付出兩到三倍的版權費，使得國內音樂消費迴歸理性。這也成為丁磊唯一值得高興的消息了。
或許過了知天命之年的丁磊，對此早已淡然，就像他在網易二次港股上市時説過的那句“不以物喜不以己悲”的名言一樣。
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