智通財經APP獲悉，國信證券發佈研究報告稱，保利地產(600048.SH)作為央企龍頭，各項指標優秀，以降本增效為導向，實現穩健發展。預計21/22年的歸母淨利潤分別為302.5/321.6億元，對應EPS為2.53/2.69元，對應最新股價的PE為4.7/4.4倍，維持“買入”評級。
國信證券主要觀點如下：
歸母淨利增長1.7%，毛利率承壓
2021年上半年公司實現營業收入899.7億元，同比增長22%;實現歸母淨利潤103億元，同比增長1.7%，符合此前發佈的業績快報。報告期內公司毛利率為32.5%，同比下降3.22pct，與行業利潤率下行趨勢一致，未來隨着高地價項目的陸續體現，毛利率表現仍將承壓。
銷售保持穩健增長，適當增加下沉力度
2021年上半年公司實現銷售面積1671.3萬平方米，同比增長12.0%;實現銷售金額2851.9億元，同比增長27.0%。公司38個核心城市銷售貢獻達77%，深耕效果顯著，區域結構保持穩定，其中珠三角、長三角合計銷售佔比達53%。上半年公司堅持等量拓展原則，新增項目84個，新增容積率面積1651萬平方米;同時公司適度增加對核心城市羣內的潛力三線城市佈局力度，新增資源中一、二線城市金額佔比為69%，同比下降14pct。
財務穩健，融資成本低
公司保持財務穩健，各項指標均符合“三道紅線”中綠檔企業標準。公司融資成本低，保持業內領先優勢，報告期內發行公司債75億、中期票據50億，平均融資成本為3.62%;截至2021年上半年末，公司有息負債規模為3341億元，有息負債綜合成本僅約4.70%，較去年末下降7個基點。
強化現金流管理，加強運營管控力度
公司不斷強化現金流管理，上半年實現回籠金額2556億元，回籠率為89.6%。以降本增效為導向，公司在產品設計、營銷輸出、運營管理、成本控制等方面發力，夯實公司發展基礎。在營銷運營端，公司持續提升開發效率，上半年項目開盤平均時長較2020年縮短1個月。
風險提示：公司銷售、結算進度不及預期，結算項目利潤率不及預期。