面對極端分化的市場，總會有人歡喜有人憂，上個月新能源還在笑話“喝酒吃藥”，這個月就輪到傳統能源笑話新能源了。隨着指數穩步推升，各種消息越來越多：新股民跑步入場，資金跑步入場，A股資金淨流入額已接近去年全年，當下情況類似於2014年……
經歷過2015年股市異常波動的朋友，總會對這些信息很敏感，擔心每一個情緒的燃點都是在逼近高點。當下，A股是不是過熱？該如何看待這樣的行情？
換手率提升相對温和。其實，衡量市場熱度有一個重要的指標——換手率。這幾年，股票市場的總市值本身在增長，隨着IPO和再融資帶動上市公司數量和股本擴張，目前A股自由流通市值（市場中全部可以自由流通股票的市值總和）也逐年提升並已突破了40萬億元。如果再按照原有的成交額來衡量當下的市場，顯然是不合適的。
當然，有普通也有特殊，單日5%以上的換手率是危險的信號。從歷史數據來看，單日5%以上的換手率，反映的是情緒過熱且有回調風險。如果以這個數據計算，目前A股需要警惕的成交額，是單日超2萬億元或持續高於1.8萬億元。
此外，從歷史數據來看，3%是A股高換手率的界限。持續高換手率多對應牛市期間或短期急漲急跌。以3%為界線，歷史上可比的較為明顯的持續高換手率區間共有7個，其中2007年、2009年和2014~2015年的3輪牛市中，高換手率持續時間相對較長。除此之外的4次高換手率區間均對應市場短期急漲，伴隨市場情緒過熱和換手率快速上升。
以此類比，這輪A股行情，換手率的提升相對温和，市場也並未出現全面過熱的現象，且成交額集中度下降，在沒有外生衝擊的情況下，出現投資者集中兑現收益導致市場急跌的概率較低。
回到本週一的A股，漲價題材依舊霸榜，連中國石油(5.500,0.00,0.00%)都出現了罕見拉昇，收盤漲近6%，股價創年內新高。不過，在順週期的狂歡下卻出現了隱憂。本週一，期貨市場“雙焦”（指焦煤、焦炭）雙雙大跌，焦炭主力合約跌超7%，焦煤主力合約跌超6%。股市、期市雖然割裂，但煤炭板塊尾盤還是有所回落。若晚間“雙焦”繼續大跌，本週二週期股勢必會受影響。
近日，中國煤炭運銷協會公佈2021年8月煤炭市場運行分析及後期走勢預判。報告顯示，煤炭增產增供將穩步推進。9月1~7日，協會重點監測煤炭企業日均煤炭產量696萬噸，比8月日均增長1.5%、同比增長4.5%，重點企業煤炭產銷勢頭良好。此前發改委消息顯示，9月中旬將有近5000萬噸/年產能的露天煤礦取得接續用地批覆，這些煤礦將陸續恢復正常生產。隨着主產地煤炭產能加快釋放，預計後期煤炭供應有望保持增長，煤炭需求將有所減弱，煤炭市場供需形勢將繼續改善，市場煤價格將有所回落。
週期輪動，相關資產品種漲勢如虹，但也別忘記“買在週期頂點，要等到下一個週期才能解套”的事實。週期類資產，首先面對的現實是，國家利用戰略儲備進行市場調節。另外，投資者還需密切跟蹤供需變化。主要資源出口國生產恢復、全球經濟活動放緩等因素，都會對週期類資產的價格運行節奏和方向產生重大影響。
“雙焦”大跌，煤炭板塊承壓，但卻利好火力發電，本週一尾盤電力板塊迎來小波拉昇。除了漲價題材外，以芯片為首的科技題材成為下跌主力，光伏、軍工、白酒股低迷。板塊輪動太快，投資者要保持耐心。