資本市場股債匯商“四殺” 鄧海清等：無新增利空因素

　　中新經緯客户端7月27日電 27日，資本市場股債匯商“四殺”，債市出現大幅調整，十年國債收益率最高振幅超過7BP。中航基金首席投資官鄧海清和中航基金固定收益部汪術勤發佈研報認為，從影響因素來看，主要受市場傳言影響，從基本面和貨幣政策來看並無新增利空因素。

　　當前不必過度擔憂“人民幣資產被拋棄”

　　債市出現調整，反映出市場情緒的脆弱性和對後市看法的分歧。鄧海清等人認為，要保持平常心看待金融市場波動，人民幣資產不會是“灰犀牛”。當前不必過度擔憂“人民幣資產被拋棄”，可以堅定配置的信仰。

　　鄧海清解釋稱，第一，疫情之後，中國經濟增長在全球主要經濟體中的表現一枝獨秀，經濟基本面最好，增長的可持續性和穩定性值得信任。第二，面對疫情衝擊，中國並未如歐美央行那般大放水，股市、房市、債市資產價格泡沫可控，中國資產的質量和安全性遠高於泡沫高企的歐美資產。第三，中國監管層對城投、房地產等市場的債務風險管控始終保持高壓，在抗疫告一段落後即強調保持宏觀槓桿率基本穩定，債務風險可控。第四，為實現高質量發展和保證經濟安全，中國持續加大科技創新投入，科技創新最富有潛力和活力。

　　鄧海清建議，投資者需要修正認知當前中國的一系列改革政策。全球性的“資本優先”的市場自由主義帶來了貧富分化加劇、社會階層固化、少子化、老齡化等社會問題。近期中國教育、房地產和醫療的新政組合拳的出台其實是中國面對這些挑戰開出的“中國處方”。這個處方不僅中國需要，其實美國更加需要。現在金融市場對這些政策處方的理解偏向負面，因為損害了資本的獲利回報。但是，從中長期來看，投資者會認識到這些改革政策的重要意義和正面價值，重新修正認知。

　　中國債市核心影響因素是央行貨幣政策的變動

　　談到中國債券市場怎麼走，鄧海清認為，關鍵看央媽。當前A股的許多行業是由外資掌控定價權，因此，外資的流動對中國股市的影響較大。但中國債市的核心影響因素是央行貨幣政策的變動。

　　外資對中國債市頂多造成擾動，沒有決定性、趨勢性影響。如果外資流動導致中國金融市場出現較大風險，央行也會出手釋放流動性穩定市場，反而利好債市。

　　利率債依然是配置首選

　　針對投資者提出：當前利率債收益率已經處於較低水平，有沒有更好的投資標的疑問。

　　鄧海清指出，在貨幣結構主義導向下，央行降準降息等政策具有可持續性，債券市場牛市遠未終結，任何調整都是上車的難得機會。從近期政策導向來看，中央嚴控地方政府隱性債務風險，強調打破城投剛兑幻覺；“房住不炒”定位下，房地產行業調控只會加碼不會放鬆。

　　鄧海清分析，在央行貨幣政策保持穩定且存在進一步寬鬆空間、房地產和城投行業融資遭遇嚴監管的大背景下，“安全資產荒”再次出現，對於大多數投資者而言，利率債是最好的資產，債市投資“推土機策略”是性價比最高的策略。(中新經緯APP)

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