崩了！全球 大暴跌
原創 慧淨 葉檀財經
文/慧淨
王五昨天深夜在微信羣裏給我留言：原油跌這麼多，市場這麼看空嗎？
我今天到公司看了數據，全球金融市場原油、銅、歐美股票等都在下跌，其中原油下跌最多。
美國原油主力合約昨日開盤價71.69美元/桶，盤中跌破70美元/桶整數大關，最低打到65.79美元/桶，收盤68.38美元/桶，跌幅為4.35%，振幅高達9.68%，接近10%。
原油數據背後信息量巨大。
首先，原油這個商品太重要了，全世界任何一個地方的交通、吃喝、衣着、居住、通訊等等都離不開原油煉化後的各種石化產品，比如汽油、化纖、塑料、及精細化工品等。
其次，原油也能夠影響全球企業、各國消費者對未來經濟的預期。比如原油價格上漲，中下游企業的成本增加，消費者可支配收入減少，經濟容易進入滯漲等。
再次，原油這個商品價值高、槓桿大，十倍、百倍槓桿比比皆是。價格一旦劇烈波動，容易造成金融市場的恐慌，比如2020年原油負油價導致的原油寶事件。
最後，美國原油主力價格70美元/桶區間，是個技術上的重要支撐位置。2021年12月份以來，原油價格多次跌至該位置，就得到了有效支撐。
數據來源：文華財經
因此，原油是所有商品裏，真正的能夠對全球通脹起到牽一髮而動全身的作用，甚至可以理解為是全球經濟週期的先行指標。
原油在如此高的槓桿之下，破位下跌，全球金融市場有可能受此影響打破平衡，形成新一輪大級別的趨勢性行情，可能會是類似2015年、2018年、2022年的大調整。
全球金融市場可能出現大級別的調整邏輯是什麼呢？
答案是，美聯儲的持續加息，已經實質性的威脅到了歐美金融系統的穩定性，美聯儲想要繼續加息，優化資產負債表的行為已經難以為繼了。
意思是，美聯儲加息可能到了末期，後續可能要開啓降息週期，這個過程對應着美國經濟從滯漲到衰退，見下圖的美林時鐘圖。
我個人認為金融行情的事後諸葛亮不難，難的是行情、尤其是大行情的前瞻性推演、經驗性預判。
推演、預判的結果將來有可能是錯的，我們會錯過一些機會。
但是結果將來也有可能是對的，我們則可以避免一些大的風險，避免一夜回到解放前，可以在市場裏幸運地“活”下來，迎接新一輪的機會。
數據來源：網絡、侵刪
從兩個角度來解釋下邏輯，分別是單一的原油視角、及全局的金融視角。
首先從單一的原油視角講下經濟可能衰退、金融市場可能大調整的邏輯。
我們知道，美聯儲持續加息的背景是美國高通脹，CPI數據在2022年更是創下了近40年的新高。
高通脹背後有多種複雜的原因，美國直升機撒錢、逆全球化的供應鏈、俄烏衝突帶來的能源危機等等。
但，無論是怎樣的原因形成了通脹，最終都是經由原油價格的上漲推動了高通脹。
這個傳導邏輯，用學術數據來解釋太過複雜及冗長，大家也沒必要為此去浪費太多枯燥的時間去學習高深的理論知識。
大家只要知道，美國是“車輪上的國家”，就可以明白原油價格的波動對美國甚至歐洲的通脹有着關鍵作用（見下圖）。
數據來源：wind、葉檀財經
美國老百姓都懂的道理，美國政府、華爾街怎麼可能不懂？
美國總統拜登多次喊話石油巨頭，要求他們停止發“戰爭財”，趕緊增產降價。美國總統拜登也在2022年7月硬着頭皮去了中東，可是沒待多久就離開了。
顯然，拜登是知道通脹問題的所在，但是行為上卻是在石油問題上一直喊空話、打太極。
相反，他還偷偷地製造石油緊張，比如凍結俄羅斯資產、將俄羅斯踢出Swtif國際交易體系、製造北溪問題等。
所以，原油的價格之前很難降下來，美國的通脹也就很難緩解。美聯儲也只能硬着頭皮加息，結果就是看誰堅持不住、誰先倒下去、誰先發生危機，然後趁機收割？
總價一下，原油當下價格繃不住了，出現破位下跌，原因有可能是美聯儲的加息已經快到位，金融大危機的火候快到了。
接下來從全局的金融視角講下市場可能大調整的邏輯。
數據，尤其是全球重要的金融數據往往是相互關聯的，可以交叉驗證的。我們在面對錯綜複雜的數據時，保持冷靜，往往能夠看到數據劈叉背後的蛛絲馬跡，發現潛在的巨大風險。
3月，硅谷銀行、第一共和銀行、瑞士信貸連接出現暴雷。當地央行雖然注入了流動性，但是卻無法抹平事實上形成的虧損。
舉個不太恰當，但是方便大家理解的例子“套路貸”。王五借錢還不上了，貸款公司為了減少短期的風險、明面的虧損，就繼續給了王五更高額度的貸款，最終王五的窟窿越來越大，走向“家破人亡”。
當然，歐美央行借款給“硅谷銀行們”並沒有太高利息，但是錢還是要還的，可是，“硅谷銀行們”狗年馬月才能還上錢？
另外，美聯儲的負債已經從雷曼兄弟時的約1萬億美元，擴張至如今的約9萬億美元。
投資者們現在不僅擔心“硅谷銀行們”還不上錢，更擔心歐美央行們是否能還上自身的天量債務（見下圖）？
金融市場數據的劈叉也暗含了投資者的擔心。
3月15日，歐美金融市場全線暴跌，亞洲金融市場也受到波及。美原油暴跌4.35%，美精銅暴跌3.05%，德國指數暴跌3.27%，法國指數暴跌3.58%。
然而，美國10年期國債上漲1.62%，美元指數上漲1.02%，美黃金上漲0.79%。
3月16日，國內螺紋鋼下跌2.93%，文化商品指數下跌2.27%，上證指數下跌1.12%。然而，國內10年期債券上漲0.22%。
概括下，大家對未來的金融走勢充滿了擔憂，紛紛拋售股票、商品等危險資產，買入黃金、國債等避險資產。
數據來源：wind、葉檀財經
最後，全球金融市場的調整，受到傷害的可能永遠是老百姓、是納税人。
據摩根大通報告，美聯儲的緊急貸款計劃可能會向美國銀行系統注入多達2萬億美元的資金，並緩解流動性危機，這是除五大銀行以外的美國銀行所持債券的票面金額。
大水漫灌之際，歐美民眾紛紛罷工走向街頭，要求薪資漲幅高過通貨膨脹，以保障基本的生活質量。
歐美之外的國家也在行動，沙特正在以疫情高峯期以來的最快速度出售美債，僅今年1月份已經拋售87億美元的美債，庫存降至六年多以來的最低水平。
此外，中國、日本也在持續拋售美國債券。
這個時候歐美卻又想要重演2008年，指出中國金融市場過去幾天表現較為堅挺，經濟的走強跡象有望為尋求躲過歐美危機的投資者創造機會。
可是，歐美是怎麼對待我們的呢？真當我們是東郭先生了嗎？
大家是怎麼認為的呢？
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