本文來源：時代商學院 作者：彭晨雨
來源 | 時代商學院
作者 | 彭晨雨
編輯 | 鄭少娜
上交所官網顯示，3月13日，常州富烯科技股份有限公司（下稱“富烯科技”）提交了招股書，擬登陸科創板。公開資料顯示，該公司主營業務為石墨烯散熱材料的研發、生產和銷售。
時代商學院研究發現，富烯科技實際控制人相小琴、顏奇旭存在對外擔保的情形，承擔連帶擔保責任的債務本金合計約為4.1億元。與此同時，實控人顏奇旭在2020—2021年，因未按時履行給付義務，共計5次被限制高消費。
此外，2020—2022年（下稱“報告期”），富烯科技最終用於客户A和榮耀終端有限公司（以下簡稱“榮耀”）的產品銷售收入佔比超過九成，對終端客户A、榮耀存在較大依賴。同時，從富烯科技招股書中對於客户A的描述以及相關時間節點來看，這位神秘的客户A或是華為投資控股有限公司（以下簡稱“華為”）。
實控人對外擔保債務超4億元，屢次被限制高消費
據招股書，富烯科技的控股股東為華威集團，相小琴、顏奇旭各持有華威集團12.50%的股權，兩人為夫妻關係。
其次，相小琴、顏奇旭的三個女兒YAN HANJING(顏翰菁)、YAN HANLIN(顏翰琳)、YAN HANLI(顏翰莉)各持有華威集團25%的股權，以上一家五口合計持有華威集團100%股權，通過華威集團、華威富烯合計控制富烯科技53.82%的股權，為富烯科技的共同實際控制人。
招股書顯示，富烯科技控股股東華威集團、實際控制人相小琴和顏奇旭夫妻兩人存在對外擔保的情形，承擔連帶擔保責任的債務本金合計約為4.1億元，其中，向相小琴和顏奇旭實際控制的其他企業提供擔保的債務本金合計約為3.86億元，向非關聯第三方提供擔保的債務本金合計約為0.24億元。
而實控人顏奇旭不僅揹負着超過4億元的大額擔保風險，還曾因未按時履行給付義務，多次被下達限制消費令。
據天眼查，如圖表1所示，在2020年7月—2021年3月的半年多時間裏，顏奇旭共計5次被限制高消費，其中3次是因常州華日升房地產開發有限公司（下稱“常州華日升”）而受到關聯。而在2018年4月—2021年8月，顏奇旭正是常州華日升的法定代表人、董事長、總經理。
此外，天眼查顯示，常州華日升在2020年7月、2021年1月和3月共3次被常州市中級人民法院列為限制高消費企業，還曾在2021年3月被列為失信公司。
也就是説，在顏奇旭擔任常州華日升法人、董事長、總經理期間，常州華日升多次未按執行通知書指定的期間履行生效法律文書確定的給付義務，被列為限制高消費企業，甚至還成了失信被執行公司。
除此之外，在2021年短短一年的時間裏，顏奇旭因與常州市武進區龍城農村小額貸款股份有限公司存在民間借貸糾紛，成為被執行人共計4次，其中執行標的合計高達2412.76萬元。
顏奇旭多次被執行和限高，甚至與小額貸款公司都出現了借貸糾紛，若其需要履行擔保義務並承擔上述超過4億元的高額債務，其償還意願以及償還能力還需打上一個問號。
富烯科技也在招股書中坦言，若未來公司和實際控制人控制的其他企業資信狀況及履約能力大幅下降，導致到期債務無法順利償還，則實際控制人可能需要履行擔保義務，從而承擔相應債務。因此，公司實際控制人存在承擔大額擔保義務的風險。
終端客户高度集中，重度依賴的客户A或是華為
招股書顯示，報告期內，富烯科技向前五大客户的合計銷售收入佔營業收入的比例分別為99.79%、96.68%和71.48%，客户集中度較高。
除了前五大客户集中度較高外，富烯科技的終端客户集中度更是逼近100%。
據招股書，報告期內，富烯科技最終用於客户A和榮耀終端的產品合計銷售收入佔營業收入的比例分別為98.56%、99.19%和99.30%，終端客户集中度高。顯然，富烯科技對終端客户A及榮耀存在重度依賴。
富烯科技在招股書中表示，如果未來公司與客户A及榮耀的合作出現不利變化，新客户和新產品拓展不及預期，或國際貿易摩擦、行業競爭加劇、宏觀經濟波動和產品更新迭代等原因引起市場份額下降，將導致公司的業務發展和業績表現受到不利影響。
那富烯科技重度依賴的神秘客户A到底是誰呢？從招股書富烯科技與客户A合作的描述之中，或可窺見一斑。
首先，招股書顯示，富烯科技2015年開始向客户A送樣測試石墨烯導熱膜產品，並於2018年實現石墨烯導熱膜的規模化應用，助力客户A推出一系列採用石墨烯散熱方案的智能手機。而據公開資料，全球首款使用石墨烯散熱的智能手機正是發佈於2018年的華為Mate20 X。
其次，如圖表2所示，報告期內，富烯科技與客户A一共簽訂了4份具有合作保護條款的石墨烯新材料技術合作協議，其中，最早的一份合作協議簽署於2020年8月。有趣的是，招股書在説明上述與客户A簽訂的合作協議情況時，有兩份合同均提及榮耀的適用情況。
另外一個重要信息同樣有力佐證了這一點，根據招股書披露的信息，報告期內，客户A為富烯科技的關聯方，而榮耀為富烯科技曾經的關聯方。早在2019年，由華為控制的哈勃投資就已經以自有資金向富烯科技增資。目前，哈勃投資持股8.92%，是富烯科技的第二大股東。那麼，華為成為富烯科技的關聯方也就不難理解了。
而眾所周知，2020年11月，華為將榮耀資產全部出售，華為與榮耀正式完成剝離。因此，基於上述關係推斷，榮耀或因為被剝離出華為後才成了富烯科技曾經的關聯方。
最後，富烯科技在招股書中稱，公司與客户A曾簽署的關鍵物料排他協議於2021年1月解除後，正在積極開發蘋果、三星、聯想、OPPO等消費電子終端客户。而同為“消費電子終端大鱷”的華為，卻並未出現在開發客户的名單之中。
結合以上招股書中的種種描述和相關時間節點來看，富烯科技重度依賴的這位神秘客户A或許正是華為。
參考資料
《常州富烯科技股份有限公司首次公開發行股票並在科創板上市招股説明書（申報稿）》.上交所官網
（全文2299字）