一年前的3月，受新冠肺炎疫情加重、美聯儲史無前例“大放水”等因素影響，以美股為代表的部分全球資產品種上演了大起大落的“過山車”走勢。
一年過去了，美聯儲政策預期近期再度成為市場關注的焦點，只是此次市場預期正好相反。不少專家近日表示，美聯儲可能較此前預期更早結束購債，甚至選擇加息。受此影響，美債收益率上週飆升，美股巿場也出現了部分大波動的前兆跡象。
市場猜測美聯儲將收緊政策
近期美股出現波動背後的邏輯其實很簡單，美國國債收益率飆升對整個市場產生了衝擊。上週，10年期美國國債收益率一度突破1.60%關口，創下一年新高，收益率急升使投資者不得不考慮減持美國股票（尤其是美國大型科技股）的必要性。
值得關注的是，美債收益率飆升反映出市場已經幾乎不理會美聯儲的相關表態了。儘管美聯儲高層仍表示不會過早收緊貨幣政策，但對於美國經濟復甦等因素的預期，使得投資者“自然而然”地認為美聯儲將提前進入加息週期，屆時金融市場流動性可能受到影響。
瑞士百達資產管理國際多元資產部門高級投資經理黃思遠指出，上週以來，全球市場短短几天的表現，先後反映了多種預期：通縮漸退、經濟即將復甦、加息週期將至，而市場最終將面對更緊張的流動性。
FXTM富拓市場分析師陳忠漢指出，投資者顯然不是很認同美聯儲的説法，即“現在談論縮減購債規模還為時過早”。儘管美聯儲主席鮑威爾和其他高層上週接連闡述政策立場以安撫市場，稱美債收益率上升表明經濟前景更加樂觀，但投資者正試圖從美國貨幣政策的視角來解讀經濟數據，並認為美國經濟狀況的改善將促使美聯儲比預期更早收緊政策。有跡象顯示，市場預期美聯儲加息將提前到2022年底。
美股震盪幅度可能加大
業內專家預計，在一些因素仍不明朗的背景下，美股等市場近期的震盪幅度可能加大。
陳忠漢表示，近期美國公佈的經濟數據好於預期（包括初請失業金人數、1月耐用品訂單和2月消費者信心指數）無疑推升了市場對美聯儲將不得不提前縮減購債的預期，儘管美聯儲堅稱在經濟明顯改善前不急於撤回刺激措施，但拜登政府財政刺激計劃漸行漸近，美國經濟過熱並伴隨通脹風險浮現，這進而會縮短美聯儲最終退出量化寬鬆措施的進程。鑑於投資者預期與美聯儲觀點脱節，預計未來市場可能進一步震盪，直到市場對美聯儲接下去的政策舉措有更多的共識，屆時美債收益率可能回落。
黃思遠則認為：“從傳統而言，經濟增長的預期理應帶動資金從避險資產流入風險資產，但我們正密切留意這次遊戲規則有沒有出現變化。關鍵是事情從‘沒有其它可能性’變成了‘有其它可能’。美國債券收益率現在可以媲美股票收益率，對於資金不足的養老基金來説，可能會變得更具吸引力。另外，若經濟復甦向好，意味着即使一些質素較低的行業或板塊也將受惠，這會帶動資金持續流出優質企業。”