昨夜美股盤後，雲計算獨角獸Snowflake發佈了去年9月上市以來的第二份財報。據財報數據，Snowflake保持了季度營收的翻倍增長，並且上調了全年營收指引。但是在財報公佈後，Snowflake盤後股價卻一度跳水跌超8%，目前仍跌逾3%。
這背後的原因，很可能是由於市場對Snowflake的翻倍增長抱有可長期持續的樂觀預期，但是，公司上市後發佈的兩份季度報告中，營收增速卻是一次比一次小。
在昨天發佈的季報中，公司給出的下季度營收指引為2.35億-2.40億美元，也就是説，同比增速的上限為92%，與本季度報告中的110%相比明顯的放緩。而今年全年（2022財年）產品收入增長率指引的中位數僅為86%，較去年的120%也打了不小的折扣。
01
“天選之股”卻跑不贏大盤？
去年9月，“出道”50多年從不打新的巴菲特，意外的從千億現金中拿出一點零頭——2.5億美元，參與了Snowflake的IPO，後來又再從公司前CEO手中買了400多萬股。
除了生涯首次打新，在Snowflake之前巴菲特唯一持有的科技股只有蘋果。這使這家SaaS（軟件即服務）行業的明星公司變成了不瞭解SaaS的投資者都分外關注的對象，也被認為是雲計算領域的“天選之股”。
Snowflake的主營業務是給企業提供雲原生數據倉庫，上市前被稱為“硅谷最兇猛雲計算獨角獸”。因為Snowflake在去年2月完成了上市前的最後一輪融資，由Dragoneer投資公司和Salesforce Ventures領投，融資後的估值達到了124億美元，是2018年40億美元的估值的3倍。
在IPO過程中，Snowflake發行股票2800萬股，融資33.6億美元，也成為了美國股市有史以來規模最大的軟件類公司IPO。Snowflake上市當天，開盤首秀便從120美元的發行價直線拉昇到了接近300美元的位置，最終收漲111.61%，報253.93美元，市值超過了700億美元。
按發行價計算，巴菲特在Snowflake上市當天獲利超過8億美元。
但這半年以來，高增長的軟件公司幾乎都在殺估值，Zoom已從52周高點回調了40%以上。Snowflake自然也不能倖免，較最高點跌幅超過39%，抹平了上市以來的全部漲幅。
今年以來，Snowflake也已經累積跌超過16%，而同期內納斯達克綜合指數兩度大起大落，也收穫了6.5%的累積漲幅。曾經的“天選之股”在截至目前的今年中，嚴重跑輸了大盤。
2次績後股價均跳水
事實上，不僅昨晚Snowflake的股價在業績公佈後跳水，去年12月2日，公司發佈上市後首份財報的當天，盤後股價也一度跌超9%。也就是説，只要公司發業績，就有資金退場。
但公司的首份財報與昨晚公佈的財報一樣，單看業績都非常亮眼。截至2021年1月31日的季度，公司營收同比增長119%，超出市場預期。只是淨虧損環比擴大，直接比市場預期高出了4倍。
而具體看看這第二份財報，截至4月30日的季度中，Snowflake季度營收為2.29億美元，高於分析師預期的2.134億美元，同比增長110%，維持了翻倍的營收增速（上季度營收同比增幅為119%）；
經調整後營業利潤為3580萬美元，同比減少了16%，較上一財季同比下滑24%有所改善。Snowflake的財務總監稱，與雲提供商重新談判使得公司毛利率有所提升。同時，公司還在4月開始實施的存儲壓縮預計也將會擴大利潤空間。
因此，公司將今年3月提出的全年利潤率目標從-23%提高到了-17%。
截至季末，公司客户總數為4532家，略高於分析師預期的4500家。其中，500強企業客户數量同比增長了30%到187家；過去一年內貢獻產品收入超過100萬美元的大客户數量同比增長了117%至104家。
不過，Snowflake依然獲得了投行的看好，在跑輸了納斯達克指數後，高盛還是在本月初將Snowflake的評級調高至了“買入”。
而眾多資本依然看好這家公司，與它所在的賽道有着直接的關係。
03
SaaS：“最容易賺到戴維斯雙擊”的賽道
隨着雲計算技術的成熟、5G應用的滲透率的逐漸提升，全球範圍內SaaS賽道的高景氣都成為了大勢所趨，美國的SaaS產業目前已發展超過20年，以豐富的經驗成為了全球SaaS行業的風向標。
過去20年中，美國企業IT成本中軟件成本的佔比從不到37%增長到了近55%。經濟結構中服務業佔比的提升、勞動力成本的上行等因素，都在推動企業通過運用信息技術來提高運營效率，因此也帶來了Saas行業的快速發展。
根據Alphawise地調研數據，到2023年底，歐美企業IT部署中，雲的應用佔比將達到47%，較目前23%的水平提升近一倍。而研究預測，到2025年，數據存儲市場規模將達到350億美元左右。
雖然這個市場裏不乏谷歌、亞馬遜這樣的科技巨頭，但Snowflake與它們有一個明顯的區別——12年才成立的Snowflake是個徹頭徹尾的“雲世代”，與從“地面業務”向雲上探索的巨頭們相比，它則是直接生在雲中，是個100%的雲公司。那就是充分利用了基於雲的數據分析需求，上手、接入、操作簡單，而且無需維護。
Snowflake與這幾個巨頭的關係也比較微妙，一邊競爭，一邊合作。Snowflake的核心業務目前在三大巨頭的公共雲基礎設施上均有運行，只不過要付給三巨頭的“租金”也比較高昂。
Snowflake雖然有巴菲特的加持，但Databricks卻是站在了微軟的肩膀上。
不知道是不是看到巴菲特打新Snowflake賺到了錢，Databricks的投資者名單中甚至還有看起來是競爭對手的亞馬遜網絡服務部門AWS、谷歌母公司Alphabet旗下的CV以及同樣也投了Snowflake的Salesforce Ventures。
從Snowflake出逃的資金是不是叛逃去了Databricks，還要靜待Databricks的上市表現來揭曉。
但回到SaaS賽道上來，目前從Snowflake或者整個美股的走勢上來看，資金好像都在逃離成長、擁抱價值，但這很可能只是在收緊貨幣政策擔憂下的短期選擇。畢竟，價值投資的代言人巴菲特，都擁抱了Snowflake。
大數據和雲計算無疑正在改變企業的經營方式，而這樣的改變，開弓沒有回頭箭。
正如有句話説，所有的零售都值得用平台化的方式重做一遍，所有的軟件，目前看來，也都值得在雲上重做一遍。