巴菲特繼續加倉 “日特估”魔力還有多久
日股創下33年新高後，股神巴菲特繼續佈局日本。週一日本股市收盤後，巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋公司表示，已通過全資子公司National Indemnity Company將其在日本五大商社的平均持股比例提高至8.5%以上。而放眼全球，“日特估”的風還在繼續。除了人工智能狂潮帶動的納斯達克100指數外，日股年內漲幅在主要市場中高居第二，並遙遙領先歐洲等主要經濟體市場。
豐厚回報
“日特估”普遍指代的是那些價值被低估、同時有着高分紅且正不斷提升治理效率的日本上市公司。其中，尤以巴菲特增持的日本五大商社為代表。這些公司包括伊藤忠商事、三菱商事、三井物產、住友商事和丸紅。今年以來，三菱股價已上漲超64%，三井上漲約20%，丸紅上漲超65%，而伊藤忠商事和住友商事上漲超41%。
2020年8月，伯克希爾·哈撒韋宣佈收購了日本五大商社各超5%的股份。“它們以我看來是荒謬的價格出售，”巴菲特上個月告訴CNBC。根據媒體彙編的數據，2020年以來巴菲特在日本貿易公司的頭寸中估計獲得了45億美元的收益。
在2023年度股東周年大會上，巴菲特再次表示，將持續尋找在日本的投資機會，對增持股份的五家日本商社感到“驚喜”。“五大商社的投資作為一個整體，大概能給伯克希爾·哈撒韋的收購帶來14%的收益，它們還支付可觀的股息，有時還回購股票。同時，伯克希爾·哈撒韋可以通過日元融資消除貨幣風險，那樣成本只有0.5%。”巴菲特説道。
根據統計，在三年前初始投資60億美元以後，目前伯克希爾在日本的資產總規模已經超過170億美元，成為其最大海外資產目的地。
目前，伯克希爾在這5家公司的平均持股比例超過8.5%。6月12日披露的監管信息顯示，伯克希爾持有伊藤忠商事7.4%的股票、丸紅和三菱8.3%的股票，三井8.1%的股票和住友8.2%的股票。也就是説，巴菲特選擇了在過去一週大舉增持這五大商社。
伯克希爾重申此前的立場，打算“長期持有其在日本的投資”，但根據價格的不同，持股比例最高不會超過9.9%。“除非得到被投資方董事會的具體批准，否則不會在這之後進行任何收購。”
從大的交易板塊角度來説，獨立國際策略研究員陳佳指出，以巴菲特重倉的日本五大綜合商社為代表，伊藤忠、丸紅、三菱、三井和住友，日本在消費、能源、零售、化工以及消費類電子應用技術領域的商業投資價值近年來在穩步提升。五大社從原本的資源類企業逐漸向非資源領域投資，並逐漸優化的進程預期還將持續加速一段時期，此間五大社所涉足的核心板塊並取得技術突破和市場優勢的龍頭板塊都是可供國際投資者參考的熱點領域。
全球第二
今年以來，日本股市成為全世界的焦點。截至6月20日，日經225指數收於33388.91點，今年來已漲27.95%。日股年內漲幅在主要市場中高居第二，並遙遙領先歐洲等主要經濟體市場。
財經評論員郭施亮對北京商報記者表示，基本面回暖、貨幣經濟環境的持續改善，日本市場的吸引力逐漸提升，成為了各路資金開始積極抄底日本市場的原因之一。除了資產價格自身的吸引力外，還與較低的融資成本、較寬鬆的市場氛圍有關，巴菲特接連買入日本資產，也是表達出對日本市場的看好態度。
陳佳從更深層次的日本經濟與金融之間關係分析稱，在安倍經濟學得以維持的前提下，日本目前的宏觀流動性十分充裕，海外資金赴日投資熱情高漲。如陳佳所言，日股的上漲吸引了大批海外投資者湧入，年內資金流量創歷史新高。據日本財務省統計數據，外國投資者已經連續九周淨買入日本股票，買入金額合計達到7.4萬億日元（約520億美元），而海外交易對日股今年漲幅的貢獻達到70%。
另一方面，陳佳指出，日本當前旅遊業復甦、產業資本支出加速回暖，企業基本面包括營收和淨利水平也處於近三年最佳狀態。再加上一部分美國華爾街機構為了對沖2023年美國經濟硬着陸風險，選擇分散一部分資金在非美元計價資產上，日元計價資產以其良好的流動性和套利特點正中下懷，總體而言，這一輪日本牛市是具備一定的基本面支撐的。
與此同時，日元疲軟也可能成為利好股市的因素。日本央行上週召開議息會議，維持政策利率在-0.1%不變，維持10年期日本國債收益率目標在0％左右，並且沒有修改收益率曲線控制（YCC）政策，符合市場此前預期。
能持續嗎
與狂熱的海外投資相比，日本內資則更為謹慎。分析師指出，散户們已經習慣了日股反覆觸頂，因此對“追高”策略並不感冒。4月和5月，日本國內散户投資者淨賣出2萬億日元（約148.1億美元），日本機構淨賣出超2.2萬億日元。
樂天證券策略師Masayuki Kubota指出，在1990年日本泡沫經濟破裂前，國內散户投資者是市場上漲主要推動力，而外資則是淨賣家。然而，自從泡沫破滅後，外資成了淨買家並將日本股市推至33年來的高點，這一趨勢已經持續了30年。
對於日本股市接下來的發展前景，招商證券認為，若未來一年，日本經濟復甦確定性提升、通脹持續2%以上，且國際金融及外匯環境穩定，日央行或擇機結束負利率和YCC政策，屆時將產生顯著外溢效應。一方面，10年期日債收益率將承受明顯上行壓力，日元或大幅升值。另一方面，將推動日本存量資金迴流、並加速國際資本增量流入日本金融市場。
郭施亮表示，如果日本經濟可以有效擺脱長期通縮的狀態，那麼日本市場的吸引力會隨之提升，市場更關心的是日企盈利能力持續改善的預期，一旦日本經濟回暖、基本面明顯改善，那麼日本市場的吸引力也會水漲船高，跟蹤股神巴菲特做投資，也是一種比較重要的風向指標。
美銀證券日本首席經濟學家Izumi Devalier則指出，日本央行維持了超過20年的寬鬆貨幣政策有望邁向正常化，但最終要到2024年底實現。隨着日本國內經濟的進一步改善，日經指數可能進一步上行。
北京商報記者 方彬楠 趙天舒/文 新華社/圖