基金經理看兩會！新基建機會有多大？兩大私募投研總監最新解讀來了

　　編者按：備受市場關注的“兩會”召開，在這一疫情特殊時期召開的“兩會”究竟有哪些看點？對今年乃至未來的經濟形勢有哪些影響？對A股市場影響多大？帶來哪些領域的投資機遇？《中國基金報》專門推出知名基金經理看兩會系列報道，一一揭開這些問題的答案。

　　全國政協十三屆三次會議、十三屆全國人大三次會議分別於5月21日、5月22日在北京正式開幕。A股歷來有“兩會行情”一説，會議期間經濟社會發展目標、宏觀經濟政策及行業政策將逐步定調，引發市場及投資者關注。今天，基金君採訪了致順投資執行董事、首席投資官劉宏、於翼資產研究總監焉嬌，一起來談談“兩會行情”。

　　致順投資執行董事、首席投資官劉宏：財政政策和貨幣政策都在預測範圍內，關注新型城鎮化和新型基礎設施建設帶來的長期投資機會。目前需要關注的風險點是海外疫情的肥尾效應和地緣政治。

　　於翼資產研究總監焉嬌：經濟的結構性調整的方向在未來3-5年是我們投資上要重點關注的。

　　下半年最大的風險可能還是疫情的反覆，我們需要更加關注疫苗的研發進程，這幾乎是全球恢復正常秩序唯一的希望。

　　目標設定體現底線思維

　　1、政府工作報告中，哪些內容你覺得超預期？哪些方面不及預期？

　　劉宏：本次政府工作報告，基本符合此前投資者的預期。作為市場關注度非常高的財政政策和貨幣政策，無論總體原則上還是具體措施上，都在前期市場投資者預測範圍之內。

　　焉嬌：政府2020年工作報告是符合我們預期的，甚至是我們希望看到的正確方向。本次政府工作報告中無論對財政政策還是貨幣政策的表述，都還是比較剋制的，這點可能在兩會召開之前市場普遍有更高的預期，但在我們看來，這種剋制恰恰是很理性的一種狀態，財政政策和貨幣政策、赤字率、特別國債、專項債等目標的設定，都體現出一種底線思維，經濟下行階段政策的主要作用是託底，而非刺激，迴歸尊重市場本身的運行規律，同時強調對就業和脱貧等民生問題的重視，這些做法從中長期來看是非常有益於經濟體自身恢復活力的，以往大放水、搞基建地產刺激的舊經濟模式正在被拋棄，所以我們感覺在國家治理和決策層面上，本屆政府是非常有智慧的。

　　2、今年政府工作報告沒有提出GDP目標，你怎麼判斷今年的經濟形勢？悲觀還是樂觀？

　　劉宏：今年政府工作報告沒有提出GDP目標，體現了“因事而化、因時而進、因勢而新”的理念，反映了決策層實事求是的大智慧。今年的經濟建設，緊緊抓住脱貧攻堅和保就業的關鍵目標，輔以得當的宏觀經濟政策措施，我國的經濟發展將彰顯韌性。

　　焉嬌：對GDP目標這個事情我們認為不宜過度解讀，不設定GDP增長目標，不代表沒有目標。一方面，在疫情的影響之下全國經濟活動全面恢復正常需要時間，需求端也因國內外疫情先後爆發而受到不可估量的影響，在這種情況下設定增長目標本身就沒有意義，另一方面，前面我們提到過政策的底線思維是把保民生保就業放在比GDP目標更重要的位置，體現出政府的擔當。不設目標不代表沒有目標，從就業目標900萬等表述上，我們理解至少還是需要2-3%的GDP增長才能實現的，所以對2020年經濟形勢我們是抱有信心的，尤其是干預性政策退出，讓經濟自主恢復活力，今年的經濟形勢雖艱難但會自發恢復生機。

　　重點關注新基建、新消費

　　3、政府工作報告中，您覺得哪些信息讓你覺得可能孕育出投資機會？關注哪些方向？

　　劉宏：“兩新一重”是今年政府工作報告中非常引人注目的關鍵詞。其中，我們非常關注“兩新”帶來的長期投資機會。新型城鎮化，將帶來大量人口生活方式的鉅變，催生新興消費需求。新型基礎設施建設，涵蓋先進製造等廣義科技領域，將促進我國產業轉型升級。

　　焉嬌：政府工作報告中所反覆提及的“新基建”，代表着經濟動能換擋的必然方向，讓經濟的驅動力重回實業，改變靠地產基建等投資拉動的舊經濟模式，經濟的結構性調整的方向在未來3-5年是我們投資上要重點關注的。

　　4、從投資的角度來看，你覺得今年的兩會和往年有何不同？是否會因此調整投資方向？

　　劉宏：今年兩會，仍然圍繞我國中長期發展戰略，堅定不移地推進社會經濟建設。社會發展中長期趨勢，是我們投資研究的邏輯基礎。我國社會發展中長期趨勢沒有變，我們的投資方向並不會調整。

　　焉嬌：首次不設定GDP增長目標的兩會，對刺激政策的剋制，更加重視民生，更加關注中國經濟的長期動能，培養經濟發展的核心競爭力，提高GDP質量，我們認為政策是在正確的道路上呵護經濟向前，也體現出本屆政府智囊的超高智慧與前瞻眼光，我們對中國經濟的未來充滿信心，房住不炒，大力推動新基建，知識進步與科技發展迎來最好的時代，也是我們投資的最好的時代。

　　最大的風險是疫情控制和地緣政治

　　5、目前的大環境下，兩會的召開您覺得會對經濟或股市有什麼影響？

　　劉宏：今年兩會在當前這個時點召開，向國內外傳遞出明確的積極信號。在疫情方面，表明國內疫情基本得到控制，疫情防控轉入常態化階段。在經濟發展方面，吹響了全行業復工復產、全社會經濟節奏重啓的號角。我國國內生產消費將會重現活力，經濟發展將彰顯韌性。綜合這兩方面來看，兩會的召開對經濟與股市都具有積極的影響。

　　焉嬌：新冠疫情對全球經濟造成了不可估量的損失，甚至影響到了全球化的進程，非常時期的中美關係、地緣政治問題等變得非常脆弱和敏感，兩會召開向全世界展示了中國政府的工作重點依然是經濟建設和民生工程，對股市來説是一劑強心針，我們將一如既往專注於觀察產業發展邏輯和研究優質公司，忽略短期的外部擾動。

　　6、兩會前期已經有不少板塊提前反應，如基建、PCB等，有對相關投資機會做提前佈局嗎？為什麼？

　　劉宏：政府工作報告中提到的相關主題，反映到資本市場上，有些是短期熱點，有些則是長期趨勢。對於短期熱點我們並不會太多關注。對於長期趨勢性機會，則是我們投資研究工作提前重點聚焦的，比如新興消費、新型基礎設施等。

　　焉嬌：我們會關注政府工作報告對未來經濟發展的定性與定調，與我們的預期相比較來驗證思路，投資策略上我們更關注產業自身發展階段與公司質地，事件驅動、主題等短期行情參與較少。

　　7、您覺得市場最大的風險點是什麼，有哪些需要注意的地方？

　　劉宏：目前尤其需要關注的風險點是海外疫情的肥尾效應和地緣政治。第一，海外疫情並沒有真正得到有效控制。如果海外地區在沒有完全控制疫情的情況下貿然復工復產，可能會引起疫情的遷延反覆。疫情拖延的時間可能會顯著超出普遍預期，形成肥尾風險。第二，將國內矛盾國際化，是美國大選年兩黨政治的慣用操作。今年新冠疫情蔓延全球，美國兩黨競選鬥爭必將借機大做文章，無所不用其極，將可能導致顯著的地緣政治動盪，打擊投資者的風險偏好。

　　焉嬌：下半年市場最大的風險，我們認為主要還是新冠疫情是否會反覆，這是一次席捲全球的百年不遇的疫情，它改變了全球化原來的運行軌跡，甚至一定程度上改變了人類的生活方式，我們需要更加關注疫苗的研發進程，這幾乎是全球恢復正常秩序唯一的希望。

（文章來源：中國基金報）