但斌道歉引熱議，再籲價值投資難，投資風向從“茅家軍”轉向“寧組合”？

本文來源：時代週報 作者：汪鵬

近一週，A股市場波動較大，部分此前熱門板塊集體殺跌，令包括公私募基金經理在內的不少投資者吃到苦頭。“豈止這幾天，最近兩個月都在虧”“我已卧倒不動”等話語在股吧隨處可見。

7月26日晚，私募大佬、東方港灣投資董事長但斌也坐不住了。一直標榜價值投資的他在微博上道歉：從業29年，東方港灣成立17年多，2021年也算經歷又一次考驗！他還在微博坦承：今年除了美股正貢獻，A股與港股，都是負貢獻。但斌還稱“做的不好，我只怪我自己”。

有感而發的寥寥數語隨即引發市場熱議。有人稱，這是但斌的公關策略，意在安撫投資者。也有業內人士認為，這亦在側面反映出基金經理堅持投資風格實屬艱難。

今年以來，多名公募基金經理也曾公開道歉，反思投資策略。目前，各方糾結主要集中在風向預判：一邊是以貴州茅台（600519.SH）為代表的傳統“茅家軍”；另一邊是以寧德時代（300750.SZ）為代表的新興“寧組合”，未來市場將作何選擇？

業績不佳，但斌再道歉

但斌是投資老兵，早在1992年就已進入證券投資行業，迄今已近30年。他最成功的兩筆投資即是騰訊和茅台。但斌堪稱茅台鐵粉，多次在個人微博上唱多茅台，還曾將茅台作為禮物送給巴菲特，甚至在公開場合表示 “如果有資金，想將茅台整個買下來”。

茅台雖好，近期表現卻不佳。在一眾下跌的白酒股中，它與競爭對手五糧液（000858.SZ）跌得最慘。7月21日至7月31日，五糧液累計下跌21.8%，貴州茅台累計下跌15.2%。

相比其他白酒股年初回調後股價很快再創新高，貴州茅台在2月創下2600元/股的歷史高價後，已一路下行近半年之久，目前股價已是年內新低，與去年四季度股價相當。

貴州茅台等白馬股的下跌影響了但斌今年的投資業績。他坦言“今年除了美股正貢獻，A股與港股都是負貢獻”。

時代週報記者查詢私募排排網數據發現，截至目前，但斌掌舵的東方港灣旗下有200多隻基金在運行。其中，今年成立的基金多數處虧損狀態，部分去年成立且在此前實現過不俗業績的基金，也大多獲利回吐。截至7月23日的數據顯示，東方港灣代表作長江東方港灣2號最新淨值為1.44元，今年以來收益為-7.37%；東方港灣創業成長最新淨值為2.31元，今年以來收益為-8.19%。

但斌上一次道歉是在今年5月初。當時，他旗下光耀匠心一號G期淨值跌破0.8元，觸及產品預警線，目前虧損依然超15%。東方港灣曾在一份內部文件中解釋稱，春節後“抱團”龍頭股普遍殺跌，該基金雖然在3月降低持倉中較高估值的股票倉位，但其成立時點正好趕上了高位，母基金當時處於滿倉狀態，所以該子基金出現20%的回撤。

當時，但斌在個人微博上表示，即便是偉大公司也有調整的時候，公司會克服困難，處理好。同時，公司會重點加倉跟投這隻產品。不過截至7月23日，這隻基金的最新淨值為0.83元，虧損仍較大。

基金經理道歉該不該？

對但斌道歉，市場評論不一。有人認為，基金經理虧錢了，理應出面安撫投資者，避免投資者大額贖回，道歉是一種公關策略。不過也有業內人士直指，錢都虧了，道歉無用，但斌應拿出更多精力反思投資策略。

近期話題人物、私募大V葉飛公開“嗆聲”但斌：“道歉有啥用？拿出誠意來！現金就是誠意，不是説補償投資者，而是説免收一年管理費，少收2%的管理費。”

對葉飛的表態，但斌仍未作出回應，只在7月31日晚在個人微博轉引了一篇基金經理訪談，並稱“排名之外，基金經理也是活生生的人。”

今年春節後，不少公私募基金出現業績大幅回撤，其中不乏一些百億私募和明星基金經理。此前，匯安基金已開公募道歉先河。近期，隨着公募基金二季報的披露，越來越多的公募基金經理向投資者道歉。比如，交銀施羅德的王崇就在所管基金的二季報中表示，“從二季度來看，基金組合整體表現不佳，組合內個別重倉股跌幅較大，我們向基金份額持有人表示深深歉意。”

“基金經理在所管產品出現大幅回撤或是業績跑輸大盤、比較基準時，有必要進行反思。但在我看來，今年很多基金經理的錯誤出現在扎堆抱團股上，價值判斷出現一定偏差。”近日，滬上一位公募基金經理對時代週報記者表示。

“價值”風向將轉哪兒？

“價值投資的大神都在説，買入好公司，長期持有，做時間的朋友。看似如此簡單，可是事到臨頭卻原來如此艱難！尤其在是在這兩天，大家都感同身受，我也是如此。”日前，一位資深投資者在微博中表示。

時代週報記者採訪瞭解到，最近這輪下跌，對許多公私募基金而言，不只是行情走勢讓他們備受煎熬，未來方向的預判和選擇也出現分歧。

但斌依舊關心茅台、五糧液等“茅家軍”的動態，也在關注以寧德時代為代表的“寧組合”，包括日前最為火熱的芯片半導體。

這個週末，資本市場有兩件事值得一提：一件是在一個半導體行業500人的微信羣中，在就國內半導體領域緊缺的“光刻膠”耗材國產化進行討論時，對於光刻膠以及中芯國際的看法，方正證券首席電子分析師陳杭與中芯國際光刻膠負責人楊曉松發生明顯分歧。陳杭怒懟楊曉松 “你算老幾”，楊曉松揶揄陳杭“你知道的太少了”。但斌在微博中也點評了此事，稱“週末刷屏！比行情還火爆，討論半導體太激動？”

“暫不論此事本身，從側面看，可以發現目前市場對芯片半導體的關注熱度很高。”上述滬上公募基金經理對時代週報記者表示。

另外，有證券分析師在交流羣中公開批評張坤：“享受的更多的是國家高速發展的紅利，拿了公眾的錢，作為公眾人物，更應該考慮社會責任感。猛烈抱團白酒，對社會價值觀影響太壞了，還是要多反思反省。這幾年國內硬科技的發展也是日新月異，以國內沒有真正的科技企業為自己抱團找藉口，也是不負責任的表現。”

“茅台股價觸及2500元/股時，製造基金經理紛紛去買白酒，現在消費基金經理紛紛去找新能源研究員路演。”7月30日，一名業內人士提及這一現象，並稱：“未來市場價值風向可能轉向半導體、新能源等新興行業。”不過，也有中信證券等機構認為，從估值方面考慮，目前仍應側重佈局當下估值調整非常充分的消費和醫藥板塊。