2022年2月12日中密控股（300470）發佈公告稱：大成基金戴軍 朱倩 敬思源 王晶晶、Maple-Brown Abbott李原於2022年2月10日調研我司。
本次調研主要內容：
問：公司2021年第四季度整體經營情況如何?疫情對公司的影響如何?
答：公司第四季度整體經營情況仍然呈穩健增長態勢，各個業務板塊和子公司的發展都比較順利。整體來説公司毛利率不錯,在手訂單依然充足，生產飽滿，進口替代進展非常順利，特別是第四季度核電板塊進口替代在朝着一個良好的態勢推進。公司總部第四季度雖然因為疫情有了兩週多的臨時停產，但這次臨時停產對公司只是短期的衝擊，不會造成重大影響。臨時停產期間，公司應急管理水平得到極大的提高，在信息化系統的支持下，公司總部除必須在工廠開展的工作外，銷售、設計、財務、人力資源等工作都在幾天內恢復了正常運轉。子公司華陽密封和日機密封在此期間承擔了公司總部的部分急件。
問：公司今年的擴產計劃是怎樣的?
答：公司產能整體壓力還是很大，生產一直處於滿負荷狀態，而訂單量持續保持在歷史高位，但增長有限，這主要是因為公司產能緊張採取了限制接單的措施。根據公司對市場趨勢的判斷，結合公司長期發展規劃，公司現在對產能擴張的態度更加積極。公司今年計劃針對關鍵瓶頸環節實施力度更大的產能擴張。在機械密封板塊，預計比較大幅度地擴招員工，另外會完成對核電密封專用車間的建設，對大型密封也會針對性地擴產能，這部分預計可以滿足2億銷售收入所需產能。另外，橡塑密封和閥門板塊都會有一定程度的擴產。
問：公司國際市場是如何發展的?
答：對公司而言，國際化戰略是公司最重要的戰略之一，開拓國際市場是公司業務的重要組成板塊，也是公司獲得更大市場空間的重要途徑。公司佈局國際市場多年，明顯感受到國際市場上品牌的重要性，通過不斷積累業績以及積極參加國際專業展覽、技術論壇、學術交流、企業間交流等方式不斷提升公司在國際市場的品牌知名度與影響力。公司國際業務的發展進程整體比較順利，取得了一定的階段性成果。目前國際市場的新項目主要集中在發展中國家，公司的國際市場訂單也基本在發展中國家。公司在發展國際業務時，主要跟隨“一帶一路”倡議，配套“一帶一路”項目並不斷深化與西門子、埃利奧特等國際著名主機廠的合作並加強與終端客户的交流與合作。另外，公司也在持續培養國際業務人才、擴充國際業務人才隊伍。
問：核電密封的更換週期?
答：核電領域對密封產品的安全性能要求比普通泵用機械密封更高，不同核電密封的更換週期也有所不同。據公司瞭解，核電站一個換料週期大概是一年半，每個換料週期會對核主泵密封進行一次修復，通常是運行兩個換料週期後就會更換一次核主泵密封。核二、三級泵用密封的更換週期與核主泵密封相近。常規島的密封更換週期與普通泵用機械密封相近，大概是1-2年。
問：目前存量業務佔比結構如何?
答：近兩年，公司的存量業務基本維持在50%左右的佔比。在國際知名密封企業中，這個業務結構並不常見。據公司瞭解的信息，約翰克蘭和伊格爾博格曼存量業務佔比都比較高。而在公司的業務結構中，增量業務佔比明顯超過這些國際公司。因為公司近幾年在新項目上市佔率很高，特別是在石油化工領域，新項目市佔率可以達到60%-70%。對公司而言，增量業務佔比高意味着客户對我們的高度信任與看好，願意把大量增量訂單交給我們，這體現了公司的市場地位和品牌地位，並且大量的增量業務也是公司未來存量業務持續增長的有力保證。
問：目前增量市場毛利率回升的原因?
答：公司目前毛利率有明顯回暖，這主要是因為目前增量業務競爭的激烈程度有所緩和。增量業務呈現這一特點，一是因為目前密封市場的競爭格局已相對穩定，新上大型項目對供應商有更高、更全面的要求，通常只考慮少數幾家綜合能力較強的公司作為密封產品主要供應商，低價競爭策略的有效性逐漸降低。二是在目前進口替代的大背景下，客户通常都有比較強烈的進口替代意願，許多大型項目雖然在開車時採用的國外產品，但在開車後很快就會進行進口替代，以防範未來可能出現的供應風險，因此國外競爭對手開始逐漸改變以往採取的“低價增量業務+高價存量業務”模式，在增量市場上的報價相對以往有所提高。
中密控股主營業務：各類機械密封及其輔助(控制)系統的設計、研發、製造和銷售,併為客户提供技術諮詢、技術培訓、現場安裝、維修等全方位服務。
中密控股2021三季報顯示，公司主營收入8.57億元，同比上升28.26%；歸母淨利潤2.13億元，同比上升38.99%；扣非淨利潤1.97億元，同比上升37.17%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入2.88億元，同比上升19.24%；單季度歸母淨利潤7501.2萬元，同比上升29.95%；單季度扣非淨利潤6886.61萬元，同比上升23.1%；負債率14.54%，投資收益994.6萬元，財務費用-244.94萬元，毛利率51.36%。
該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家。證券之星估值分析工具顯示，中密控股（300470）好公司評級為3星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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