智通財經APP獲悉，天風證券發佈研究報告稱，中國ESG指數和產品在2020年後迎來了發展的提速，然而市場還處在起步階段，泛主題類產品佔比較大、全主題類業績優勢不夠明顯，指數的產品跟蹤規模小、風險回報特徵不穩定。無論是搭建評價體系，選擇投資策略，還是培養投資者認知，ESG與中國市場的深度結合還有很大發展空間。
主要內容如下：
1. A股ESG公募產品有哪些?
2019年A股偏股型ESG公募產品共有104只，規模合計2019億元，到2022年3月，產品數量翻倍至208只，規模達到了2557億元，增長了27%，市場關注度快速提升。
根據投資標的和投資方式的不同，偏股型ESG公募產品可以分為ESG全主題主動型、ESG泛主題主動型、ESG全主題被動型、ESG泛主題被動型四類。
2.主動ESG產品的策略和評價體系特點
國內最早的ESG全主題主動型基金是“興全社會責任”，該基金成立於2008年，規模超60億，主要使用雙層行業篩選法和社會責任四維選股模型篩選出持續發展潛力強的標的。其餘ESG全主題主動型基金多成立於2020年之後，基金策略多為ESG篩選和ESG整合，也有少數基金策略強調發揮股東參與公司治理的主觀能動性。
(1)ESG篩選策略，即迴避ESG表現較差的標的或優先考慮ESG表現較好的標的，包括負面篩選、正面篩選、雙向行業篩選、黑白名單、ESG優選等多種形式。
(2)ESG整合策略，即結合ESG理念與基本面、估值、財務等傳統分析思路，選擇投資標的。
(3)參與公司治理策略，即利用股東身份推動公司進行ESG實踐。
再以“易方達ESG責任投資”為例，該基金充分考慮企業所創造的社會價值，通過負面篩選和ESG評價體系兩種方法構建ESG股票備選庫。
3.被動ESG產品掛鈎哪些指數?
被動ESG公募產品佔比較低，其中泛主題被動型ESG產品有34只，規模147.7億元，主要掛鈎低碳經濟和環保產業(E)相關指數，也有少數掛鈎社會責任(S)和公司治理(G)的相關指數。
全主題被動型基金掛鈎的指數主要是對滬深 300、上證 180、國證1000、MSCI中國A股國際通等寬基指數進行二次篩選。篩選方法大致分為三類：第一類是從相應母指數樣本股中剔除ESG分數較低的上市公司；第二類是從相應母指數樣本股中選取ESG分數較高的上市公司；第三類是結合ESG分數與其他因子分數進行樣本選取。
4. ESG指數能否跑贏基準?
考察全主題被動型基金的掛鈎指數，這些ESG指數尚存在產品跟蹤規模較小、風險回報特徵較不穩定的特點，只有中證財通中國可持續發展100(ECPI ESG)指數和中證180 ESG指數在近三年和近一年都取得了優於基準指數的夏普比率。
5.結論
中國ESG指數和產品在2020年後迎來了發展的提速，然而市場還處在起步階段，泛主題類產品佔比較大、全主題類業績優勢不夠明顯，指數的產品跟蹤規模小、風險回報特徵不穩定。無論是搭建評價體系，選擇投資策略，還是培養投資者認知，ESG與中國市場的深度結合還有很大發展空間。
風險提示：ESG政策支持不及預期；ESG概念發展不及預期；ESG投資者認知度低於預期。
本文選編自微信公眾號“天風研究”；智通財經編輯：徐文強。