10月20日，國務院國資委新聞發言人彭華崗表示，下一步，將把落實《關於新時代推進國有經濟佈局優化和結構調整的意見》有關要求和實施國企改革三年行動結合起來，大力推進稀土、物流等領域專業化整合，通過資源優化配置切實增強企業競爭力，打造具有全球競爭力的世界一流企業。
這無疑進一步推動了我國稀土集團的戰略性重組。對於稀土資產的重組，一定程度上會解決稀土開採企業之間的惡性競爭。另一方面，也更加有利於集中資源、增強我國稀土在國際市場的話語權。
受此消息影響，今日稀土板塊迎來大漲。北方稀土（600111.SH）、五礦稀土（000831.SZ）均漲超7%，廣晟有色（600259.SH）、盛和資源（600392.SH）也紛紛跟漲。
實際上，在9月23日，五礦稀土就接到中國五礦集團有限公司通知，中國鋁業集團有限公司、中國五礦集團有限公司、贛州市人民政府等正在籌劃相關稀土資產的戰略性重組，這也意味着稀土集團重組正式拉開序幕。
對於稀土集團的戰略性重組，我們認為行業的集中度將進一步提升，龍頭企業話語權將持續提升，行業有望迎來價值重估。
所謂“中東有石油，中國有稀土”，稀土在民用和軍事方面用途十分廣泛，同時也是先進裝備製造業、新能源、新興產業等高新技術產業不可或缺的原材料，是寶貴且關鍵的戰略資源。我國在稀土產業鏈上具有明顯優勢，全球約80%稀土產量、釹鐵硼產量集中於國內。
稀土產業鏈主要由上游的稀土資源開採、中游的稀土材料製備、下游的應用領域構成。
上游主要包括原礦採選過程，開採後通過浮選、重選、磁選等選礦工藝加工得到稀土精礦。
中游主要是將稀土精礦通過火法冶金技術或濕法冶金技術形成稀土化合物或單一稀土金屬，再加工成各種稀土材料，如稀土催化材料、稀土永磁材料、稀土儲氫材料、稀土發光材料等。
下游永磁材料、石油化工和陶瓷玻璃是稀土的主要應用範圍。
圖1：稀土產業鏈
今年以來，受益於下游應用領域（新能源、風能、變頻空調等）需求旺盛，稀土需求量明顯增長。
從供給端來看，2021年1月15日，工信部發布《稀土管理條例（徵求意見稿）》，明確國內或將繼續實行稀土總量指標控制。為保護環境及稀土戰略性資源，國內稀土開採和分離實施“年度指令性計劃”措施。
另外，《稀土管理條例》也即將出台，嚴控供給依舊是政策的主旋律，供給剛性作用也開始顯現。供給端與需求端共振，疊加國家政策支持，因此造成了稀土價格年內大幅度增長。
輕稀土方面，氧化鐠價格上漲90.07%，氧化釹價格上漲29.29%；重稀土方面，氧化鏑價格上漲41.24%，氧化鋱價格上漲22.45%。
圖2：年初以來稀土價格走勢
回顧我國稀土價格的幾次上漲，均為政策的短期驅動。
2010-2011年，我國首次提出“國家實施稀土戰略儲備”的正式意見，因此導致供給大幅度縮減，稀土價格開始飆漲。
2013-2014年，工信部開展“稀土打黑”專項行動，控制了黑稀土的產量，因此導致稀土價格回升。
2017-2018年，三輪國儲招標，收儲價格逐步提高。
而此輪稀土價格的上漲不同以往，主驅動力由政策推動變成了需求端推動，因此更加具備長期增長的邏輯。
上文我們談到，在稀土的下游應用領域中，稀土產品中永磁材料的佔比最大，而釹鐵硼永磁是其中核心。高性能釹鐵硼的應用領域涵蓋傳統和新能源汽車、發電、電子設備、空調家電等，其中汽車是最大下游，佔比約一半，主要用來製造永磁電機。
今年以來，新能源汽車產銷持續刷新記錄。根據中國汽車工業協會數據，1-8月，新能源汽車產銷分別完成181.3萬輛和179.9萬輛，同比均增長1.9倍，累計銷量的滲透率接近11%。
下游旺盛的需求同時也導致了對稀土需求急劇拉昇。《新能源汽車產業發展規劃(2021-2035年)》中提出，到2025年新能源汽車滲透率達到20%，而新能源汽車的增量空間將持續帶動對稀土需求的提升。
另外，若計入風電、以及工業電機在“雙碳”內生需求下的永磁直驅化，“綠電”將佔據絕對主導地位，稀土增長的可持續性將得到支撐。
圖3: 2025E高性能磁材消費結構
目前，我國稀土產業已形成北方稀土和南方五家稀土公司的“1+5”格局，國內稀土資源都掌握在現有的六大稀土集團手中。
在9月23日，五礦稀土就接到中國五礦集團有限公司通知，中國鋁業集團有限公司、中國五礦集團有限公司、贛州市人民政府等正在籌劃相關稀土資產的戰略性重組，有關方案尚未最終確定，亦需獲得相關主管部門批准。
五礦稀土和中鋁集團均為中國稀土行業六大稀土集團之一。其餘四大稀土集團分別為北方稀土、廈門鎢業、中國南方稀土和廣東稀土集團。
圖4：我國六大稀土集團概況
10月20日，國務院國資委新聞發言人彭華崗表示，下一步，將把落實《關於新時代推進國有經濟佈局優化和結構調整的意見》有關要求和實施國企改革三年行動結合起來，大力推進稀土、物流等領域專業化整合，通過資源優化配置切實增強企業競爭力，打造具有全球競爭力的世界一流企業。
如果五礦稀土與中鋁集團重組完成，將形成一家高級稀土集團，也或將進一步改變國內稀土產業格局，提升國內稀土行業集中度，龍頭企業話語權也將進一步提升。
整體來看，在政策嚴控稀土供給背景下。一方面，行業供給或將持續縮減；另一方面，隨着新能源汽車、綠色等行業的不斷髮展，下游需求也將不斷釋放，稀土行業長期增長邏輯將得到支撐。另外，稀土集團的戰略性重組，也將推動產業鏈價值中樞上行，價值有望迎來重估。
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