又見券商大“補血”！券商板塊遇冷，配股惹的禍？

最近幾個交易日，券商股活躍起來。可剛有點起色，又有券商要跟股民“要錢”了，這次是市值365億的東吳證券。

而今天券商板塊整體遇冷，其中東吳證券跌超6%。難道真的是配股惹的禍？

360億券商突然要配股85億

昨日晚間，東吳證券公告，擬向全體股東進行10配3的配股，配股融資不超85億元。配股價為7.19元/股，東吳證券12月9日收盤價為9.41元，配股價比最新股價低約24%。

事實上，伴隨資本市場開放加速，以及新型業務的發展，近年來券商對融資渴求程度提升。今年以來，證券行業“補血”動作不斷，多家證券公司通過定增、轉債、配股等方式進行資本金補充，但是配股是券商最喜愛的一種募資方式。

配股，是面向全體老股東，等於向全體原有股東“要錢”，如果原有的股民不參與，意味着其手中所持有的權益將會被攤薄，配股價格越低，除權損失越大。這也就意味着投資者要麼“給錢”，要麼“賣出”，因此一般並不為普通投資者所喜歡。

東吳證券昨日收盤價為9.41元，要每10股配3股，配股價為7.19元/股，就是目前所有股東都有權按照7.19元配股，你不花錢配就要虧。如果按昨日收盤的股價除權後的價格為8.9元，相當於較昨日收盤的股價要跌5.4%。不配股，白白地就要虧超5%。

除了東吳證券以外，年內還有中信證券、興業證券、華安證券、東方證券及財通證券等券商發佈配股計劃。若同時考慮已完成的和在途的再融資預案，年內證券行業再融資金額已達到1453.31億元。

股價受影響

更值得一提的是，最近幾個交易日，券商板塊剛剛回暖，東吳證券近期也有明顯上升。而東吳證券要跟股民“要錢”，且高達85億。

作為再融資的一種方式，根據以往歷史經驗，配股往往不受市場待見。一些上市公司配股方案公佈，往往也會遭遇短期股價下行壓力。

最近一個配股的券商是紅塔證券，紅塔證券今年7月22日公告要進行配股，配股停牌前最後一個交易日7月26日大跌5.78%，配股後除權又是股價明顯降低。

早在此前發佈配股方案的興業證券，在方案發布後的首個交易日，該公司的股價盤中觸及跌停。即使是券商龍頭的中信證券也不能例外，中信證券在宣佈配股計劃後的首個交易日A股和H股均出現較大幅度的下跌。

而受到配股85億消息的影響，今日東吳證券就領跌整個券商板塊。由此可見，配股對於相關券商的股價表現影響偏負面。

業內人士表示，由於信用環境的不確定性，投資者對券商資產質量有所擔憂。今年已有多家券商增加信用減值的計提，信用債違約和股權質押風險還未完全消除。

雖然配股對於原始股東和公司股價而言，都不是一個很好的方式，但對券商而言確實是募資最快、難度最低的一種方式。

主要是由於券商行情近兩年一直比較“雞肋”，投資者並不樂意認購券商的增發股份或可轉債，券商很難在市場上以滿意的成本募集到合適規模大資金。因此，許多券商選擇了配股作為再融資手段。

互聯網券商早已“突圍”

然而，就在這些券商使用配股方式來進行融資之時，卻有東方財富採用發行可轉債的方式來進行融資。

據悉，近十年來發行可轉債的券商數量並不多，僅有東方財富、國金證券、長江證券、浙商證券、財通證券、國投資本、國泰君安、華安證券8家。

其中，東方財富通過可轉債為其證券子公司東方財富證券大力“補血”。數據顯示，六年來，東方財富進行了兩次定增、三次可轉債發行，而這5次融資均與大力加碼其證券業務相關，僅今年就通過可轉債募資高達158億元。

同樣是券商行業，為何東方財富採用“可轉債”的方式進行融資就能夠行得通？更值得一提的是，東方財富的市值早已超過了“券商一哥”中信證券的市值。

東方財富本身是依靠軟件行業立足的，之後收購西藏證券，進入券商行業。東方財富之所以在頭部券商已經形成寡頭競爭的情況下還能突圍，主要來自於互聯網業務的爆發。

東方財富通過其旗下財經門户網站“東方財富網”、“天天基金網”快速開户等，給用户帶來的良好體驗，也能吸引並保留客户，因此擁有大量的用户基礎。與其他聯網券商相比，東方財富在中國金融市場上的股票、基金牌照比互要多。

與傳統券商的經營方式相對，東方財富的這種經營方式成本更低、利潤更高。東方財富2021 E的淨利潤增長率高於可比公司，2021 E可比公司的平均 PE為22.2倍，東方財富的49.1倍，東方財富遠超行業內平均。

目前，東方財富擁有“互聯網+券商”雙層概念。東方財富作為A股互聯網券商龍頭，依託於大量的散户基礎，牢牢地提升了軟件信息服務的收入增長，實現了經紀業務的業績超預期。

在穩定的經紀業務保有量之後，若東方財富在未來的其他業務如資管、保薦、期貨等打開市場，那麼業績進一步增長就是非常值得期待的。

總得來説，配股對於相關券商的股價表現有一定的影響，但並不是影響股價的最主要因素，真正影響股價的還是相關券商個股的自身。