智通財經APP獲悉，西南證券證券發佈研究報告稱，首予匯川技術(300124.SZ)“持有”評級，選取行業內的五家可比公司，2021-2023年平均PE分別為36/26/19倍。
業績總結：公司2021年H1實現營業收入82.74億元，同比增長72.95%;實現歸母淨利潤15.63億元，同比增長101.81%;實現扣非歸母淨利潤15.23億元，同比增長117.01%，EPS為0.61元，業績符合預期。
西南證券主要觀點如下：
工控自動化內資龍頭，國產替代進程加快。
整體來看，2021年H1公司通用自動化業務實現營收43.94億元，同比增長88%，工控自動化市場需求穩增帶動業務規模持續擴大。細分業務來看，2021年H1公司變頻器、伺服系統、PLC、傳感器業務分別實現營收23.33、21.26、4.92、0.69億元，分別同比增長58.52%、120.03%、61.62%、52.55%，實現快速增長，其中伺服系統業務更是迎來爆發。2020年，公司變頻器業務市佔率為12.1%;伺服系統業務市佔率為10%，均為行業內資龍頭。未來，公司品牌及技術優勢有望帶動公司市場份額持續提升。
電梯電氣大配套業務成熟，線纜業務順利拓展。
2021年H1，公司電梯電氣大配套業務實現營收24.15億元，同比增長30%，維持較高增速。受益於下游電梯行業需求強勢反彈，電梯事業部收入取得了較快增長，特別是大配套業務增速超過了90%。線纜業務在跨國企業的拓展順利進行，拿下了多個定點項目，為今年和未來的較快發展奠定了基礎。
訂單飽滿，新能源業務有望持續放量。
2021年H1，公司新能源汽車業務實現營收9.08億元，同比增長176%，業務顯著放量。由於造車新勢力的放量，公司訂單取得爆發式增長。此外，公司電機、電控、電源產品獲得多個汽車品牌定點，與戰略合作客户在多個新平台上深度合作，基本完成了上半年的定點任務，公司在新能源乘用車市場的地位持續提升。
盈利預測：公司各項產品技術迭代創新，業績保持快速增長，預計未來三年歸母淨利潤複合增長率有望達到41.67%，由於公司的變頻器及伺服系統業務為內資龍頭，較國內其他初創型公司相比有較大優勢，工控業務較同行相比可以給予一定溢價。
風險提示：競爭加劇及業務結構變化，導致毛利率下降的風險;原材料上漲導致成本增長的風險;新能源汽車產業政策調整及競爭加劇的風險;房地產市場調控導致電梯行業需求下滑帶來的經營風險。