在A股大有延續結構化行情之際，四季度的選股和行業至關重要。9月14日下午，農銀匯理基金在京舉行四季度投資策略會，對居民資產配置、市場熱門板塊及後市走向進行觀點分享。
新能源板塊上漲後的估值問題成為投資關注焦點。農銀匯理基金分享“當家”基金經理趙詣觀點時稱，新能源投資從靜態估值看，當前市場絕對估值相對較高，但隨着下半年各環節陸續擴產，明年結構還將進一步分化，所以從動態估值以及橫向對比其他行業來看，新能源板塊的估值並不算特別貴。
在現場互動提問環節，“農銀行業輪動混合”基金經理邢軍亮也表示對後續新能源板塊的投資機會持積極態度。
未來行業滲透率是重要指標
農銀匯理基金早在2019年四季度就看好未來新能源行業的發展。後續雖然新能源板塊在2020年3月份左右受疫情干擾，以及2020年中報發佈時業績不達預期時，被“錯殺”而發生過較大波動。但農銀匯理基金等一些公募基金公司依舊堅定佈局，積極配置。
農銀匯理基金投資部負責人、冠軍基金經理趙詣管理的4只基金2020年業績表現包攬權益基金前三甲。在跌宕起伏的2021年，投資回報率依舊亮眼。
在趙詣看來，未來行業滲透率將成為新能源的重要參考指標，投資需要更多聚焦在行業競爭格局和公司的長期競爭力上。
據中汽協發佈8月汽車產銷數據，新能源車保持強勢增長，滲透率持續提升。8月新能源汽車產、銷量分別為30.9萬輛和32.1萬輛，分別環比增長8.8%和18.6%。總體來看，產銷量自2021年以來維持同比大漲的趨勢，繼續刷新當月歷史記錄。8月新能源汽車銷量滲透率為17.8%，其中乘用車滲透率為19.8%，商用車滲透率為2.0%。
從中遠期角度來看，2020年全球電動車滲透率不足5%，不同政府和車企陸續提出將在2025年最晚至2030年開始禁售燃油車，意味着行業可能有10-20倍以上的成長空間。
趙詣判斷，新能源車的滲透率快速提升，整個產業尤其是龍頭企業的業績增速非常快，新能源企業可以通過業績快速增長，消化靜態高估值。
與此同時，也有投資者警惕高估值的風險。“新能源行業具備廣闊成長空間，特別是在全球三大經濟體的政策催化之下，短期波動不動搖佈局機會。”農銀匯理新能源行業研究員、基金經理邢軍亮在會上如是説。
他還提及新能源主題的光伏產業，表示根據《中國2050年光伏發展展望(2019)》報告預測，2035年光伏發電量將成為所有電源類型的第一名，光伏發電將滲透到我們生活的方方面面。且光伏有望在疫情逐漸恢復的情況下實現海內外共振，整合上、中、下游供應鏈，將“蛋糕”做大。
在基金經理看來，新能源汽車方面可關注行業龍頭，對標市場份額佔據頭部的公司，在技術層面有突破，鑄造屬於自己的“核心壁壘”。比如具有很強產業鏈話語權龍頭電池廠商，提升消費需求的電動化+智能化產品等。
結構行情下聚焦兩方面產業
農銀匯理基金權益投資團隊分析下半年的配置重點時涉及多方面：市場很長一段時間將以結構性行情為主，指數層面很難形成趨勢性投資機會，需精選行業優質的頭部公司一起成長，重點聚焦技術進步和國產替代補短板這兩方面的相關產業。
而針對前段時間熱度緊隨新能源，同樣上漲了不少的軍工板塊，趙詣分析認為，過去軍工行業的上漲更多來自事件驅動或併購重組，而非業績持續增長的推動，股價表現為脈衝式上漲或斷崖式下跌，在投資上獲取收益的難度較大。
“但隨着軍改結束，國際局勢不穩定性增加，國防安全的需求將增加，疊加行業商業模式和激勵制度變化，軍工行業的投資也將由主題投資向基本面投資發生轉變。因此，這一輪由業績釋放和補短板需求提升所帶來的股價上漲也將更加持續。”趙詣稱。
策略會上還提及了未來財富管理行業的發展方向。“農銀安瑞一年持有(FOF)”基金經理羅文波認為，傳統的投資模式中，中國居民資產配置偏愛不動產，但隨着近20年我國人口、經濟結構的轉型升級，參考海外成熟居民資產配置，我國居民資產配置將迎來趨勢性拐點，向金融資產轉變。
回看歷史居民資產配置的規律，對股票的投資會有所波動，對基金的投資則是相對穩定的。
羅文波估算分析，在未來5-10年中國居民可投資金融資產總量的提升和結構優化中，基金行業將迎來快速發展，居民金融資產配置結構多元化也是未來發展的必然趨勢。
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（文章來源：華夏時報）