本文來源：時代週報 作者：夏子軒
隨着“雙十一”到來，消費主題基金銷售火熱，尤其是消費細分領域的基金備受基民關注。
時代週報記者注意到，今年以來，消費板塊表現疲軟。同花順大消費板塊111只股票中，共有98只股票下跌，其中89只股票下跌超過10%，72只股票下跌超過20%，22只股票下跌超過40%。品渥食品（300892.SZ）股價幾近腰斬，跌幅達47.95%。
對此，星圖金融研究院高級研究員付一夫表示，未來存在不確定性，部分居民的工作收入穩定性受到影響，居民消費信心下滑，消費市場回暖動力不強。
消費板塊行情低迷，導致重倉消費板塊的消費主題基金收益率全線下滑。iFinD數據顯示，截至10月28日，市場上總共184只消費主題基金，淨值集體回撤，表現最好的前海開源滬港深大消費主題混合A（002662.OF）年內收益率也僅為-3.78%。
國金證券認為，大消費仍處於需求修復階段，短期內“雙十一”臨近有望帶來刺激，行業配置上注意下行風險，優選確定性賽道。
消費主題基金年內回撤明顯
iFinD數據顯示，截至10月28日，在同花順消費板塊111只個股中，三元生物（301206.SZ）、ST易購（002024.SZ）、三隻松鼠（300783.SZ）、海南椰島（600238.SH）、熊貓乳品（300898.SZ）的年內跌幅已超50%，分別達63.90%、57.28%、56.54%、52.26%、50.70%。整體來看，僅有12只個股的年內漲幅為正，近九成消費板塊個股在年內仍處於下跌狀態。
受相關板塊個股普遍下跌影響，消費主題基金的年內收益率也紛紛下跌。iFinD數據顯示，截至10月28日，數據可提取的184只消費主題板塊基金中，全部產品的年內收益率均告負。
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具體來看，共有178只產品的年內收益率跌超10%，其中有103只基金跌超30%。值得一提的是，包括港股消費ETF（159735.OF）、中歐品質消費股票股票C（005621.OF）、中歐品質消費股票C（005620.OF）、華泰柏瑞消費成長混合（001069.OF）在內的4只產品年內收益率在同類主題基金中墊底，均跌超47%，分別為50.88%、47.56%、47.15%、47.11%。
有的消費主題基金規模無法獲得有效增長，不得不面臨清盤。10月27日，弘毅遠方國證消費100ETF（159986.OF）因連續50個工作日基金資產淨值低於5000萬元，按照基金合同履行清算程序，終止上市交易。iFinD數據顯示，弘毅遠方國證消費100ETF成立於2019年12月，成立以來總收益率為4.96%，今年以來收益率為-27.21%。
回顧此前，消費板塊一度大熱，主題基金收益率更是水漲船高。若拉長時間至近三年來看，iFinD數據顯示，在數據可取得的95只消費主題基金中，共有86只產品的近三年收益率實現正收益。其中，華安安信消費服務混合A（519002.OF）以高達133.71%的收益率領先，金信消費升級股票A（006692.OF）、金信消費升級股票C（006693.OF）、鵬華消費領先混合（160624.OF）則分別以86.99%、82.67%、76.68%的收益率緊隨其後。
在前海開源基金首席經濟學家楊德龍看來，消費主題基金年內收益率大幅下跌，一方面是由於受到超預期因素影響；另一方面，當前A股市場跌破3000點，各板塊估值水平普遍下移，而多數消費白馬股估值相對於其他板塊來説偏高，也造成消費股近期調整幅度較大。
消費板塊處於需求修復階段
消費板塊震盪下跌，為應對行情變化，今年三季度，基金經理對持倉結構進行了明顯調整。
以易方達消費精選股票（009265.OF）為例，基金經理蕭楠對配置結構進行了調整，逐步減持了可選性比較強的品種，增持了格局改善明顯或者企業主觀能動性強、能夠逐步在競爭中佔據優勢地位的公司。
截至三季度末，易方達消費精選股票前十大重倉股中，新進海爾智家（600690.SH）、青島啤酒（600600.SH）、美的集團（000333.SZ），增持貴州茅台（000858.SZ）、五糧液（000858.SZ）、古井貢酒（000596.SZ）、李寧（2331.HK）、洋河股份（002304.SZ），而美團-W（3690.HK）、山西汾酒（600809.SH）遭到減倉。
作為消費主題基金，由譚麗所管理的嘉實新消費股票（001044.OF）持倉則截然不同。具體來看，嘉實新消費股票的行業配置較為分散，在消費品、出行服務、醫藥以及輕工都有所配置，消費品中家電、食品飲料以及服裝及其輔料也都有配置。譚麗表示，這樣配置的目的是在行業沒有貝塔的情況下，通過自下而上的精選個股來獲得收益。
截至三季度末，嘉實新消費股票前十大重倉股中，新進常熟銀行（601128.SH），增持貴州茅台、太陽紙業（002078.SZ）、海信視像（600060.SH）、比音勒芬（002832.SZ）、新經典（603096.SH），連續增持偉星股份（002003.SZ）、春秋航空（601021.SH），而桃李麪包（603866.SH）、伊利股份（600887.SH）遭到減倉。
譚麗表示，一方面，經濟較為低迷，需求疲弱；另一方面，整體估值偏高，優質標的估值太高，普通標的也不便宜。在疫情反覆和地產低迷的雙重壓力下，消費者的收入預期顯然受到影響，導致消費需求不振，因此對待消費板塊較為謹慎。
此外，部分基金經理看好四季度消費復甦行情，認為估值已處於底部區間，具有一定長期投資價值。
上投摩根基金經理兼研究部副總監葉敏認為，消費行業的公司業務模式大多有較深的品牌“護城河”和壁壘，選擇優質的消費公司並且長期持有，就有可能收穫時間帶來的複利。高端白酒整體行業格局較為穩定，且頭部公司品牌生命力強，股價下行空間較為有限，再加上當前估值處於歷史低位，是較好的佈局窗口。
付一夫表示，預計未來經濟將逐漸迴歸正常運行軌道，民眾消費信心也將有望隨之迎來修復，這些可以對消費板塊優質資產的估值形成有力支撐，建議投資者以中長期思路來逢低佈局，並耐心持有，相信可以獲得不錯的回報。