若羽臣敲鐘，美妝TP中小板第一股誕生
開盤之後若羽臣漲停。
來源| 聚美麗
作者| 婭 菲
今日（9月25日），廣州若羽臣科技股份有限公司（下稱若羽臣）正式在深交所敲鐘上市，股票代碼003010，發行的股票數量為3043萬股。其中，網下發行數量為304.3萬股，為本次發行數量的10%；網上發行數量為2738.7萬股，為本次發行數量的90.00%，發行價格為15.20元/股。
今日開盤，若羽臣漲停，報21.50元/股，市值超過26億元。
線上代運營和渠道分銷佔主營收入90%以上
若羽臣主要業務包括線上代運營、渠道分銷、品牌策劃三種業務模式。其中線上代運營和渠道分銷為主要收入來源佔據90%以上，而品牌策劃服務收入佔比呈逐年上升趨勢。
目前若羽臣建立了以天貓官方旗艦店為核心運營渠道，並覆蓋了京東、唯品會、考拉等電商平台的全網銷售通路。
財務數據顯示，若羽臣2016年、2017年、2018年及2019年前三季度的營收分別為3.73億元、6.71億元、9.31億元、6.27億元;淨利潤分別為3064.76萬元、5763.52萬元、7741.74萬元、5006.20萬元。
線上代運營分為零售模式和服務費模式。“差價”是零售模式和渠道分銷的主要盈利來源。
若羽臣在招股書中表示，零售結算方式下,公司的盈利來源主要體現為貨物的購銷差價;渠道分銷的盈利來源是貨品的購銷差價。
依賴返利、毛利率下降是問題
事實上，若羽臣上市過程並不順利，而依賴返利毛利率等問題也曾是市場提出過的疑問。2015年12月，若羽臣登陸新三板市場，於2017年8月報送申報稿，擬在創業板上市。2015年若羽臣在新三板掛牌。2017年若羽臣計劃在創業板上市，並於2017年8月遞交招股書，此後於2018年4月、2019年6月、2020年1月幾次申報提交招股書。
在上市過程中，市場曾對代運營公司依賴返利、毛利率下降等相關問題提出疑問。
在招股書中顯示，2019年1-6月，若羽臣國際品牌營收佔比佔主營業務的95.61%。
但同時招股書披露，拉動收入減少最多的前兩大品牌為Sanosan/哈羅閃、Mediheal/美迪惠爾，Sanosan/哈羅閃品牌收入及銷量下滑較為明顯，主要由於母嬰洗護行業近年來市場競爭激烈，同時品牌自身產品競爭力有所下降所致。
而2019 年1-9 月京東從其他渠道增加對Mediheal/美迪惠爾產品的採購，導致發行人對Mediheal/美迪惠爾品牌渠道分銷收入減少。
此外，若羽臣存貨資產佔總資產比重較高。2016年至2018年,若羽臣的存貨分別為8324.87萬元、1.23億元、1.50億元,存貨淨值佔資產總額比重分別為34.23%、30.21%、23.85%,2019年前三季度的存貨已經達到1.88億元,佔資產總額比重33.20%;2017年至2019年前三季度,存貨增長率分別為47.53%、22.13%、25.35%。
返利問題也是人們關注的話題。若羽臣在招股書風險頁面中也表示，若未來品牌方返利政策發生重大不利變化或其他因素導致公司獲得的返利出現下降或無法收回，公司的盈利能力將因此受到不利影響。
報告期內，若羽臣的淨利潤分別為2979.16萬元、5775.22萬元、7730.04萬元和5006.21萬元，2016年至2018年年均複合增長率為61.08%。若羽臣淨利潤相對穩定，但是毛利率逐年下降。
增速明顯，上市後將進一步加深其在美妝領域的優勢
不過此次，若羽臣公佈2020年前三季度業績報告預告，預計2020年1-9月歸屬於上市公司股東的淨利潤5,179.33萬元至6,209.74萬元,同比增長3.46%至24.04% 。
預計2020年1-9月扣除非經常性損益後歸屬於上市公司股東的淨利潤4,694.46萬元至5,695.48萬元,同比增長4.06%至26.25%。預計2020年1-9月營業收入82,527.19萬元至89,297.58萬元,同比增長31.50%至42.29%。
作為美妝代運營商，若羽臣增速明顯。
此外，若羽臣表示募集資金4.18億元，將用於新品牌孵化培育平台建設、代理品牌營銷服務一體化建設等項目的運作。
招股書中提到，新品牌孵化培育建設項目擬在原有經營基礎上，打造新品牌孵化培育平台，着力在美妝個護、母嬰等優勢領域引進國內外新興品牌。同時，與品牌所有者以深度共創的形式，助力品牌在中國市場的傳播和推廣。
這些動作無疑表明，若羽臣在上市之後將進一步加深其在美妝領域的優勢。
除此之外，針對如今以淘搭檔、品牌代運營、跨境及內容營銷幾輪升級的市場環境，針對TP公司的挑戰和未來核心能力發生變化的情況下，若羽臣已經邁出步伐。
此次若羽臣敲鐘，成為繼壹網壹創之後成功上市的國內美妝代運營商，同時其上市也標誌着中小板美妝代運營第一股誕生，期待若羽臣之後的表現。
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