虧超15億被資本看好的貝康醫療通過上市聆訊 燒錢研發何日到頭

作者：兮木

來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）

從代孕媽媽遭客户“退單”導致女童無法上户，到陳凱歌導演的短片《寶貝兒》將代孕拍得過分“温馨”惹爭議，再到某明星找海外代孕欲棄養引爆互聯網。近日，代孕話題頻繁挑動着大眾神經。

近些年來，隨着社會的快速發展，人們生活的壓力不斷增加，有越來越多的人選擇以輔助生殖來孕育下一代，這也導致了我國試管嬰兒服務市場需求的日益龐大。這一方面是違背公序良俗的非法代孕的遮遮掩掩，而另一方面也催生了一批受資本市場青睞的生殖領域醫療器械公司。

1月17日，蘇州貝康醫療股份有限公司（下稱“貝康醫療”）通過上市聆訊，更新了招股書，計劃集資總額為2.5億美元。

招股書顯示，貝康醫療的主要產品為試管嬰兒基因檢測試劑盒，倍康醫療搭上了生殖健康的快車道，又被資本市場青睞，前景一片大好，但這其中卻暗含着隱憂。

2018年、2019年貝康醫療的營收分別為3260.9萬元、5568.5萬元；2020年前9個月，貝康醫療的營收為5724.3萬元，2019年同期營收為4186.3萬元。

圖源：貝康醫療招股書

值得注意的是，截至2020年9月30日，貝康醫療始終處於虧損狀態。其中2018年、2019年貝康醫療的淨虧損分別為1.58億元、5.34億元；2020年前三季度的淨虧損為8.52億元，2019年同期的淨虧損為3.73億元。2017年至2020年9月30日，貝康醫療累計虧損15.44億元。與其一年幾千萬元的營收相比，表現出了巨大的不平衡。

圖源：貝康醫療招股書

貝康醫療為何長期虧損？

據貝康醫療招股書，2018年、2019年貝康醫療的研發成本分別為1881.7萬元、1988.5萬元，分別佔同期收入總額的57.7%、35.7%；2020年前三季度研發成本為2196.7萬元，佔收入總額的38.4%。總的來看，貝康醫療的研發成本佔比較高。

圖源：貝康醫療招股書

此外，貝康醫療目前產品主要是PGT-A試劑盒。貝康醫療在招股書中表示，PGT-A試劑盒的開發極為複雜，需要進行數以萬計的大樣本量研究，才能獲得令人滿意的結果。

貝康醫療產品較為單一，且研發週期長，研發成本高，這是造成其長期虧損的主要原因。總的來看，貝康醫療這隻“獨角獸”目前還處於幼年時期，它缺錢、虧損，它的長大還需要一段漫長的時間。

（本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔）