兜兜轉轉五年後，萬達商業將最終迴歸圓點。
5年了，從港股退市，到衝刺A股，王健林決定不再等待，終止A股上市。3月24日早間，大連萬達集團在官網發佈一則《關於萬達商業撤回A股上市申請的通告》稱，旗下大連萬達商業管理集團股份有限公司（簡稱“萬達商業”）撤回IPO申請。
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通告稱，基於對自身戰略的研判，萬達商業決定對該公司從事輕資產商業運營、科技、數據、人員等相關資源進行重組，以儘快實現境內外上市。因此決定，撤回萬達商業A股IPO申請。
萬達商業敗退A股，也是繼續恆大地產之後，又一家地產巨頭衝刺A股上市未果。實際上，最近幾年，國內IPO和借殼市場火熱一片，每年上市數百家，然而房地產商還真沒有哪家能夠通過IPO或者借殼闖進A股的。
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上市路坎坷
萬達商業上市之路充滿曲折。首次登陸資本市場，是在2014年12月23日登陸港交所，併成為當年港交所最大IPO。
因內地和香港市場的估值落差，讓萬達商業的價值遭遇嚴重低估，其股價長期低迷，讓萬達商管及投資者感到沮喪。2016年3月，在登陸港股600多天後，萬達商業從港交所退市，同時推動萬達商業國內A股上市。
實際上，在2015年9月，萬達商業就啓動了內地IPO程序，向證監會報送了招股書。
當時萬達商業擬上市的資產以商場（包含商場管理運營）、酒店（包含酒店管理運營）和文旅項目三類為主，房地產屬性濃厚。受制於房地產調控政策，萬達商業主動求變，全面轉型輕資產，進一步優化上市資產屬性，經過調整，萬達商業上市主體從三變一，變為以萬達廣場為主的商業部分，甚至連公司名字都顯露了萬達商業“從重變輕”的決心，2018年3月1日，大連萬達商業地產股份有限公司更名為大連萬達商業管理集團股份有限公司。從“商業地產”到“商業管理”，萬達商業宣佈不再進行房地產開發，成為純粹的商業管理運營企業。
為了實現這一目標，2018年1月，萬達集團官網發佈消息稱，由QQ音樂作為主發起方，聯合蘇寧、京東、融創與萬達商業簽訂戰略投資協議，計劃投資約340億元人民幣，收購萬達商業香港H股退市時引入的投資人持有的14.39%股份，此舉解除了萬達此前從港股退市後的資金難題。
儘管如此，但萬達商業A股IPO依然無法改變繼續排隊的命運。
此次萬達商業主動撤回A股IPO申請，顯然不願意繼續被動等待，而是選擇主動求變。從公告裏不難看出，此次萬達商業要徹底輕資產化，進行輕資產重組之後的萬達商業，更會受到資本市場的青睞。
萬達商業的A股IPO靜候五年多後最終夭折，也意味着王健林想要在福布斯中國富豪榜上翻身，重現昔日首富爭霸的榮光難以實現了。
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“從重變輕”新故事
2021年伊始，萬達集團在自己的官方微信平台發佈消息，2020年全國萬達廣場出租率99.4%，租金收繳率99.9%。以2020年第四季度為例，全國368座萬達廣場客流同比增長6.4%，銷售額同比增長15.8%；全國可比萬達廣場客流同比2019年回升至97.4%，全國可比萬達廣場銷售額同比2019年增長7.7%，而根據國家統計局數據，同期全國實體商業銷售額增速為-4.4%。
儘管第四季度業績不俗，不過，萬達集團並未在該文中對萬達商管2020年整體業績予以呈現。根據天津產權交易中心披露的數據，2019年度，萬達商管總資產5752.11億元，總負債2979.02萬元，資產負債率51.79%。
2019年，公司營業收入為786.56萬元、淨利潤為250.95萬元，淨利潤率為31.9%。
2020年3月，據證監會披露的首次公開發行股票企業基本信息情況表顯示，萬達商管狀態為“中止審查”。一年後其狀態仍為“中止審查”。截至目前，證監會及萬達商管還沒有披露IPO中止原因。
值得一提的是，萬達集團也正在通過輕資產調整自己的發展模式。
時針撥回到2020年9月28日，萬達商管對外宣佈，從2021年開始，萬達商管不再發展重資產，即不再投資持有萬達廣場物業，全面實施輕資產戰略。這被認為是萬達商管繼全面剝離地產業務之後，轉型輕資產的又一重大舉措。
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2020年11月下旬，萬達商業管理集團常務副總裁王志彬出席“雙循環下商業地產的機遇與挑戰”論壇時表示，萬達持續在輕資產方向深耕，2020年年底開業的輕資產項目數量已經超過100座，其中50%的項目已下沉到三四線城市。
同時值得一提的是，萬達集團地產業務也在不斷地“輕資產化”。天眼查顯示，2021年1月11日，萬達地產集團將上海萬達文化產業集團9.09%的比例轉讓給光大興隴信託有限責任公司，持股比例從100%下降為90.91%；去年12月13日，萬達地產集團將天津靜海萬達房地產的49.0 %股權轉讓給中融國際信託，持股從100%下降為51.0%。2020年11月7日，萬達地產集團還將安慶萬達置業的49.0 %股權轉出，持股從100%下降為51.0%，而受讓該部分股權的同樣是中融國際信託。
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港股或成最好選擇
分析認為，撤回A股IPO申請後，輕資產後的萬達商業無疑是想再次投入港股懷抱。據克而瑞數據顯示，2019年，在港上市的內資物管企業平均市盈率是49倍，2020年，平均市盈率是35倍，均遠超地產類企業，甚至有10倍之差。
“當時的退市公告顯示，萬達商業表示長期看好香港證券市場良好的治理、透明的規則及高度的國際化水平，未來亦不排除旗下新興產業公司繼續到香港上市。”多位業內人士認為，輕資產後的萬達商業無疑是奔着香港市場去的。
不過，也有業內專業人士指出，“全面輕資產化”的企業，在遭遇行業競爭愈發激烈、商業地產持續蕭條的大環境之下，所面臨的發展壓力較大。後續能否順利實現上市，除了港交所審核的嚴苛度，很大程度上取決於其他的股東給予多少支持，注入多少其他的資產，單靠企業一己之力可能會有所困難。
對於輕資產上市的萬達商業，業內專業人士還表示，不排除萬達商業會重新遭遇此前的估值落差。
公開資料顯示，在近年來相繼轉讓海內外地產項目獲得可觀現金流之外，萬達商業也得到了一些投資人的助力。2017年，王健林為萬達商管引進了340億元戰略投資，投資方為QQ音樂、蘇寧、京東、融創。2018年1月，騰訊作為主發起方，聯合蘇寧、京東、融創入股萬達商業，4家企業計劃投資約340億元，收購萬達商業香港H股退市時引入的投資人持有的約14%股份。
而到了2019年2月，萬達百貨下屬全部37家百貨門店，也被蘇寧成功接盤。
“可以肯定的是，若要上市，且獲得資本市場青睞，萬達商業還是要努力在業績上獲得突破。”業內專業人士補充説道。
當然，部分一些業內人士對萬達在港上市持看好意見。但願這次萬達商業“撤A赴港”，是在正確的時間做出的正確抉擇。
至於最後的結果如何，讓時間來回答。
素材綜合自：中新經緯、北京商報、觀察者網