説來也巧，2018年3月28日，B站在納斯達克上市，2021年3月29日B站在香港二次上市，而且兩次都開盤破發，這一次B站開盤報790港元，較808港元下跌2.2%。
其實，B站給市場帶來的印象不是破發，更多是被看作是一家小眾網站被大眾認識的典型。三年來，B站營收從2018年一季度的8.68億元，增至2020年四季度的38.4億元，非遊戲營收佔比從20.7%擴大到70.6%，擺脱了B站只能靠遊戲的質疑。不過跟其他網絡視頻平台一樣，為了保障內容、扶持創作者，B站仍在虧損狀態，還需要繼續尋找盈利之道。
2021年3月29日，也就是B站在美國上市整三年後，回港完成了二次上市，成為2021年第二家在港二次上市的美股互聯網公司，也是近幾年二次上市的互聯網企業中，兩次上市時間最短，成立時間最晚、發行價定的最高的一家，808港元。
“這次B站的發行價定的不是一般高，而是非常高，可能流通性不是B站目前主要考慮的事情”，艾媒諮詢CEO張毅向北京商報記者直言。談到原因，他認為有兩個，“一是B站二次上市不是必須的，只是做一個補充。二是B站可能主要希望機構來認購。而不是散户，因為散户比較在乎業績，要看盈利能力。而面對機構，B站可以跟它們講前景”。
文淵智庫創始人王超向北京商報記者解釋，“每股股價的高低實際上並不決定公司市值，一般説來，在美股比較貴的股票，回到港股會進行拆分，比如阿里就採用了一拆八的做法，這樣會增加中小投資人的興趣，增加股票的流動性；但實際上也未必像阿里這樣操作，這是一個‘朝三暮四’和‘朝四暮三’的故事，每股價格高，發的股票就少，公司的股權集中，基石投資人就不用找很多，我認為股票價格在新股IPO的時候不是一個關鍵性問題”。
值得注意的是，上週港股市值排名前十的互聯網公司，股價幾乎都出現了下滑。週末在美國上市的知乎，也出現了開盤破發的情況。這樣一説，B站開盤下跌就容易理解得多。
不過看起來，股價並沒有影響B站CEO陳睿的心情。和三年前一樣，他帶領眾高管和多位UP主參與了雲敲鑼儀式。
在回答如何看待股價走勢時，陳睿表示，“最近中概股遇到了過去五年最大的跌幅，算是個黑天鵝事件，我們認為B站順利上市就不錯了。短期股價表現對B站沒有任何影響”。
“打破”B站 不停出圈
截至北京商報記者發稿，B站股價785.5港元，總市值2963.77億港元（381億美元），比三年前在美上市時的32億美元增長了1090.6%。論排名，目前B站市值排在中國互聯網企業前十名，當年業內人士則更多將B站拿來和A站比較。
“B站三年來的變化，得益於兩方面，一是更多的商業化手段，二是多次破圈運營”，比達諮詢分析師李錦清這樣認為。
具體到各個業務，2018年一季度，B站8.68億元的營收，主要由遊戲貢獻的6.88億元支撐。廣告營收7040萬元、直播和增值服務業務營收9580萬元。
2019年四季度，B站非遊戲業務營收佔比首次過半，2020年四季度，B站增值服務業務營收首次超過遊戲營收，成為營收佔比最大的一個板塊。
以年度晚會、《後浪》視頻等為代表的“破圈”運營，帶來的則是用户規模上的拉昇再拉昇。
2018年一季度B站月度活躍用户數7750萬，同比增長35%，移動端月活躍用户數佔總月活躍用户數的82%；用户的日均使用時長76分鐘，日均觀看2.67億次，同比增長137%；月均付費用户數量約為250萬，同比增長190%。
2020年四季度，B站月均活躍用户2.02億，同比增長55%，日均活躍用户5400萬，同比增長42%。用户日均使用時長保持在80分鐘以上，日均視頻播放量12億，同比增長70%，月均互動數47億，同比增長94%。2020年月均付費用户1480萬，同比增長106%。
要盈利還是要前景
兩次上市間隔的這三年，B站核心用户從Z時代用户（1995-2009年出生的人）延展至Z+時代（1990-2009年出生的人）用户。之所以強調核心用户，“是因為‘Z+時代’用户在視頻生產和付費意願上，都有不錯的表現”，李錦清説。
相關報告顯示，2020年，“Z+世代”平均每天消費移動視頻內容的時長為3.71小時，比2020年整體人口消費視頻內容的平均時間多1.16小時。根據港交所公告，2019年“Z+世代”向B站貢獻了超過65%的視頻市場收入，“Z+世代”的人均產值從2016年的516元增加至2019年的1280元，預計到2025年人均產值將達到3042元。
王超也認為這三年來，B站最大的變化在用户，“中國年輕人用腳投票，B站證明了自己在中國年輕人中的分量。未來B站如果能夠保持這個勁頭，吸引大量年輕人用户，那未來的商業潛力是很大的”。
沒有變化的是，跟愛奇藝等同行一樣，B站還在虧損。2020年四季度，調整後的非美國會計通用準則的淨虧損6.8億元。
但在王超看來，B站不能簡單的和愛奇藝等傳統視頻網站相比，“它的發展路徑跟愛優騰不一樣，跟短視頻網站抖音快手也不一樣，它佔據的是中視頻市場，又是二次元起家，既有版權內容，也有大量依靠UP主來上傳的內容。B站依靠遊戲來盈利，而不是廣告和會員費，這一點就跟長視頻和短視頻平台完全不同。B站的盈利不會像抖音快手那樣無往不利，但B站也不是長視頻這種投入無底洞的平台，一方面無節制投入版權和增加帶寬，另一方面會員費收入面臨天花板，所以B站的虧損是可控的，未來也比長視頻網站更有想象力”。
北京商報記者 魏蔚