2020年是大A股的一個大年份。比如白酒股接連翻倍，還翻好幾倍，股王貴州茅台從2018年的500多元，到如今屢破新高，站上2600元的高位，翻了4倍有餘。不僅白酒股很給力，連電子公司也翻倍，比如三環集團。在2020年4月份時，股價才20元左右；短短不到一年的時間，如今股價已經突破40元，妥妥的翻倍股。
三環集團不僅股價翻倍，2020年的業績也非常亮眼。在1月28號披露的業績預告稱，2020年的淨利潤在13億到15億之間，比2019年增加了50%到75%，很恐怖的增長速度。
三環集團的主要產品包括通信部件、半導體部件、電子元件及材料幾大類。咱們從現金、經營、盈利、財務結構、償債五大能力入手，剖析它的綜合實力。每項是100分，總分500。
01現金能力：65分
兜裏沒錢，出門膽兒小；公司沒錢，生存就難。對公司來説，能不能生存下去有兩個因素至關重要：現金儲備和現金流。前者可用來抵禦行業黑天鵝，後者可用來維持生存、壯大自身。
在現金儲備方面，三環集團在2016年和2017年連10%都不到，有點差勁兒。好在從2017年開始猛增，先是增加到2018年的11%，後來竟然又陡增到2019年的41.4%，非常恐怖的進步速度。
不僅現金儲備非常充足，而且現金流狀況也挺好。現金流量比率雖然2017年降幅巨大，但也正是從這一年開始大幅增加，從122%增加到358%，關鍵是掙得比借的多得多，完全夠用。
現金流量允當比率也非常優秀。不僅從2017年開始逐年遞增，而且最少時都有112%，多時甚至高達139%。雖然現金再投資比率有點不穩定，但最低都有9.2%，還不錯。現金能力給65分。
02經營能力：30分
萬事俱備，只欠東風。錢到位了，接下來就得看用錢之人的本事了，即管理層的經營能力。如果管理層不行，即使給座金山銀山也沒啥用，敗家子不就是這樣的嗎？
三環集團的總資產週轉率不僅年年遞減，而且更讓人無語的是，最高時只有0.53次每年。管理層用公司資產一年做不上一趟生意，資金使用效率太慢。這意味着，公司很燒錢。
不僅資金使用效率比較慢，而且收賬的能力也不太行。它的應收賬款週轉天數雖然逐年縮短，但即使最短時都需要152天才能把貨款收回來，這個收賬的速度着實急人，得努力加強。
在2016年，三環集團的賣貨能力還是非常棒的，畢竟83天就能把貨賣出去了。但抵不住年年陡增，2019年時的存貨週轉天數竟然高達175天，將近6個月才能把貨賣出去。經營能力給30分。
03盈利能力：90分
武功再高，也怕菜刀。能力不行，賺錢來湊。只要能賺到大洋，其它的都不是事兒。三環集團的股東回報率整體上呈現下滑趨勢，而且是從23%下滑到12%。雖然幅度比較大，但還算是可以接受。
在2016年到2018年，三環集團的毛利率水平逐年增高，從48%增加到54%，但好戲不長，2019年又下滑到了49%。儘管如此，這麼高的毛利率足以説明這是一門非常好的生意，利潤空間非常大。
不僅利潤空間夠大，而且三環集團的賺錢真本事——營業利潤率——也夠強。雖説它的營業利潤率逐年遞減，但一則幅度較小，二則到了最低時的2019年也有37%，很恐怖的賺錢能力，非常優秀。
利潤空間足夠大，賺錢能力足夠強，抗風險能力就是槓槓的。從2016年到2019年，三環集團的經營安全邊際率雖然逐年遞減，但近兩年穩定在76%，營業利潤佔到了毛利潤的7成以上。盈利能力給90分。
04財務結構：80分
堡壘都是從內部攻破的。只有內部穩如泰山，公司才能將更多的精力放到一致對外上。最怕的是那種不斷內耗的公司，真心累。公司首先要解決的內部問題就是財務結構，即負債與自有資金之間的比例。
在負債水平上，三環集團雖然在2017年從13%陡增到20%，但也正是從這一年開始降低，到了2019年又回到了12.4%的水平。這意味着，2019年的股東出資高達87.6%。股東願意掏大錢經營公司，頂好的事兒。
雖然從2016年開始，三環集團的長期資金佔重資產的比例逐年遞減，且在2017年降幅巨大，從529%降低到382%，但近兩年穩定在328%左右，足夠自家用的了，不會發生“以短支長”的事兒。財務結構給80分。
05償債能力：100分
銀行最喜歡借錢給誰？當然是償債能力很強的人，甚至銀行會追着他們，讓他們貸款做生意。天有不測風雲，未雨綢繆是我們唯一能做的事情。公司打造好償債能力就是在未雨綢繆。
在流動比率方面，雖然在2016年到2018年，三環集團從1017%降低到504%，已經腰斬，但頂不住2019年猛增到1105%，且最低時的流動資產都有短期債務的5倍有餘，足夠還債。
不僅流動比率非常高，速動比率也絲毫不差。最低時的水平有249%，遠超標準的150%，最高時甚至可達923%，非常充足。三環集團的償債能力槓槓的，給100分。
三環集團得分：365，優良率：73%。
寫在最後
三環集團的經營能力雖然有點弱，但頂不住盈利能力非常強悍。只要能賺錢，其它的能力再弱都有機會找補回來。相反，如果賺不到錢，其它能力再優秀，又有啥用？遲早喝西北風。