財聯社（北京，記者 陳俊嶺）訊，“雖然年底這一兩週業績表現較弱，但我們的佈局瞄準了明年年初……希望大家給我們更多的時間。”1月5日上午，上海一家中小基金公司的投資總監在致持有人的信中稱。
身兼投資總監和基金經理，他在這封信中“娓娓道來”，他透露最近將目光更多地放在了食品飲料和醫藥板塊，因為他預計明年一季度的經濟，相比今年四季度還有一定幅度的下滑。
經濟向下走，消費就能向上走？為論證自己的觀點，他解釋稱，過去五年中，2016、2017、2019及2020年這四年白酒行業表現亮眼，常言道“白酒是不套人的”，白酒行業的下跌是短期的，長期來講一定是能夠持續增長的行業。
白酒是不套人的，希望給我們更多的時間
這位投資總監所在的基金公司，儘管成立時間已近5年，但總管理規模卻只有區區10個億，加上他不過四位基金經理，而他所管理的基金規模就有9個億，其地位可謂“一言九鼎”。
沒有規模效應，也沒有明星基金經理，唯一能做到的就是與投資人“坦誠相見”，在這封2022年開年的“致持有人一封信”中，作為投資總監的他，首先向大家彙報了最近的操作思路。
“最近基金的淨值有所下跌，我們將目光更多地放在了食品飲料和醫藥板塊，因為我們預計明年一季度的經濟相比今年四季度還有一定幅度的下滑。”他透露稱。
據統計，從2004年3月至今，五次經濟下滑中有四次是“喝酒吃藥”，跑贏的概率在80%左右，邏輯是經濟下行更多的是工業品生產的下行，但食品飲料和醫藥這類“2C”端的消費行業相對受影響較小。
從2004年至今，白酒行業只有1-2年淨利潤不增長，其餘年份都有所增長，且最近很多白酒公司都進行了提價，對明年白酒公司的業績也有比較好的保障。
他進一步解釋稱，過去五年中，2016、2017、2019及2020年這四年白酒行業表現亮眼，常言道“白酒是不套人的”，白酒行業的下跌是短期的，長期來講一定是能夠持續增長的行業。
基金管理是一個長期的事業，而市場始終風格輪轉，明星基金經理也很難每天、每週、每月業績皆優。雖然年底這一兩週業績表現較弱，但他們佈局瞄準了明年年初，蓄力來年，爭取跑出好成績。
“我進入公募基金行業至今已經17年，在牛熊轉換、行業輪動、經濟週期、貨幣政策週期中的經歷及經驗，都將奉獻給持有人，也希望大家給我們更多的時間。”他稱。
基金經理就像“招生辦主任”，擇優錄取分高的行業和個股
歷史總是驚人的相似，但又不完全一樣，所以基金經理就需要基於目前的市場找出未來會發生的大概率事件。站在2021年末，這位投資總監也在信中展望了2022年。
他認為明年房地產會是重要的投資主線，房地產板塊的不景氣與中央經濟工作會議中提出的“穩增長”或形成衝擊，衝擊就意味着機會，房地產板塊明年可能會異軍突起，形成預期差。
近期，黑龍江省住建廳發文促進房地產消費，“星星之火，可以燎原”，地產在釋放一些預期差的信號，一個小的變化能否預示着行業的變化，能否掀起燎原之勢，還需要觀察後續市場和政策的變化。
“以概率的思維投資”也是這位投資總監的投資理念。如果把戰線拉長，就會發現股價大概率是會跟隨基本面和上市公司盈利增速變化而變動的。以白酒為例，多年以來這個板塊牛股層出不窮，比如茅台。
在這位投資總監看來，茅台經久不衰的原因就在於白酒的業績一直在增長，自茅台上市的二十年的時間裏，除極個別年份，淨利潤都是增長的，而且很多時候增速很快，茅台的股價也因此不斷創新高。
“我常常把投資比作高考，股市每天都在經歷高考，基金經理在做投資決策的時候，就像高校招生辦主任一樣，在其中選擇分數相對高，也就是景氣度相對高的行業和個股。”他比喻稱。
從景氣度的角度看，有三個行業景氣度會比較高：一是新能源行業，當然行業內或面臨分化；二是大消費行業，明年相對收益應該會比較突出；三是大製造行業中的元宇宙板塊。
從歷史上看，在寬信用和寬貨幣的週期階段A股表現一般都不會太差，他們判斷明年市場至少並非大熊市，出現暴跌的概率較低，所以説，股市還是有機會的。