喜相逢客户逾期比率上升，引用商業機構數據卻不保證準確性？

    第三次衝擊資本市場，二度向港交所遞表，“上市”已成為汽車融資租賃公司喜相逢集團控股有限公司（簡稱喜相逢）的關鍵詞。

    2015年12月，喜相逢在新三板掛牌，僅一年就因交投量稀疏而從新三板除牌。2019年12月，喜相逢向港交所遞交招股書，在隨後6個月內再無更新，6月底申請失效。

    2020年7月底，喜相逢再度向港交所遞交招股書，這次能如願嗎？

    客户逾期付款比率上升

    資料顯示，喜相逢於2007年9月成立，主營業務包括汽車零售及融資、汽車相關服務等，其中汽車零售及融資為喜相逢的主要收入來源，截至2019年上半年貢獻營收5.07億元，佔比高達92.7%。

    2019上半年，喜相逢營收5.47億元，同比增長1.9%;期內利潤2167.6萬元，同比下降20%。

    2016年、2017年、2018年營收分別為5.37億元、7.84億元、10.24億元，對應的年度利潤分別為6149.8萬元、6081.9萬元和5994.3萬元。可以看到雖然營收增速收窄，但還是處於增長態勢，但利潤卻在逐步下滑，2020年前四個月，喜相逢甚至虧損了1350.5萬元。

    增收不增利的主要原因還是費用太高，其行政費用、營銷費用開支巨大。2017年至2019年，喜相逢的銷售及營銷費用和行政費用連年增加，其中，銷售及營銷費用分別為4214.7萬元、7457.5萬元和8884.4萬元。同期，行政費用分別為8922.5萬元、1.05億元和1.26億元。

    此外，由於應收賬款佔比居高不下，喜相逢營運現金流連續三年為負。2017年至2019年，公司的經營活動所得現金淨額分別為-3.31億元、-2.16億元和-4379萬元。與此同時，喜相逢的借款也在不斷攀升。2017年至2019年，喜相逢一年內應償還借款分別達3.66億元、6.49億元及7.16億元。

    隨着借款金額的不斷擴大，喜相逢的資產負債率也不斷攀升。2017年至2019年，喜相逢的資產負債率分別55.6%、63.2%和75.9%。

    並且，招股書顯示，公司客户一個月、三個月和六個月的逾期付款比率均有所上升（見下圖）。

    巨頭加持仍需融資補血

    車咖院創始人黃成偉表示，喜相逢上市的主要原因顯然是補充資金，同時，上市融資也是決定喜相逢等中小汽車融資租賃企業生存下去的關鍵。論成立時間喜相逢在贏時通後面，論企業規模喜相逢在易鑫集團、大搜車、彈個車、花生好車、毛豆新車等企業後面。這些規模較大的汽車融資租賃企業背後都有互聯網巨頭的身影，易鑫集團背後站着騰訊、百度、京東等，大搜車則獲得了阿里的投資。

    不過，喜相逢有自己的靠山——滴滴出行。

    2018年11月27日，喜相逢與北京車勝訂立了業務合作協議。根據該協議，由喜相逢負責採購網約汽車及超過20個城市申請網約車運輸證，喜相逢採購的合規網約車將獨家向經批准網約車司機提供汽車租賃解決方案等。

    截至2019年6月30日，喜相逢分別供應了984輛及1687輛合規網約車以直接融資租賃及經營性租賃租用。收益明細顯示，其網約車汽車租賃解決方案2018年收益總計為419.5萬元，但2019上半年收益猛增，達到了1.21億元。

    天眼查信息顯示，北京車勝由EasyCar（HK）Limited全資控股，法定代表人為滴滴出行副總裁楊峻。綜合公開信息可以知道，北京車勝即為滴滴出行關聯公司。

    2019年12月，北京車勝的離岸控股公司HitDrive再次投資2000萬元或等值港幣。目前，HitDrive總計持有喜相逢5.13%的股份，滴滴投融資負責人求曲非則擔任喜相逢的非執行董事。

    即便有巨頭加持收入猛增，但喜相逢表示，如果將來無法取得額外的融資或市場利率出現不利變動，公司業務或許會蒙受重大不利影響。

    付費商業機構數據是否可信？

    記者發現，在喜相逢的招股書中，“灼識”這一字眼共計出現了66次。

    公司表示，我們委託灼識諮詢就中國汽車融資市場進行分析及報告。灼識諮詢報告乃由灼識諮詢在獨立於我們的影響的情況下編制。就編制灼識諮詢報告支付的費用為83萬元，我們認為金額與市場費率相符。

    那麼，灼識諮詢究竟是一傢什麼樣的機構？

    灼識諮詢官網顯示，灼識諮詢全稱為灼識投資諮詢（上海）有限公司，該企業為各行業公司赴資本市場上市融資過程提供完備的行業諮詢和顧問服務。

    天眼查顯示，灼識諮詢是一家由台港澳法人獨資的有限責任公司，法定代表人為江磊，註冊資本100萬元，成立於2014年9月5日，至今還不到6年的時間。

    由此可見，灼識諮詢只是一家第三方商業數據供應商。但喜相逢在招股書中大量引用了灼識諮詢報告的數據，其專業性和權威性或值得商榷。

    喜相逢亦在招股書中提醒投資者：本集團、獨家保薦人、獨家全球協調人、獨家賬簿管理人、獨家牽頭經辦人、包銷商或參與[編纂]的任何其他各方或彼等各自的董事、高級職員、僱員、顧問及代理（灼識諮詢除外）概無獨立核實灼識諮詢編制並載於本節的資料，且概無就該等數據的準確性及完整性作出任何聲明。因此，不應過分依賴該等數據。

本文源自證券日報希紅市公眾號