宇瞳光學：有知名機構盈峯資本參與的，共36家機構於11月19日調研我司

2021年11月23日宇瞳光學（300790）發佈公告稱：東方基金李瑞 梁忻 Eric Flyin 吳昊 張陽、華創證券岳陽 姚德昌 郭一江、聖耀資本楊皓、江控創富劉帥、歌斐資產周博北、尚善資產周敏、裕晉投資張恆、利檀投資毛志偉 毛學麟、明亞基金邊悠、安信基金徐孫昱、謝諾投資郭樂穎、泓銘資本崔丹維、中科沃土彭上、兆天投資梁飛、創金合信周志敏、平安基金季清斌、中歐瑞博郭朝峯、民晟資產郭奕航、嘉實基金王宇恆、深圳市恆健遠志投資合夥企業任向東 郭粵 丘雅 周潔、華夏基金呂佳瑋、易方達賈健、民生證券陳海進、互興資本劉政科、開源證券劉翔 曹旭辰 計然、長城基金陳良棟、招商基金張大印、新思路投資馮昕、深圳前海博普資產管理有限公司雍國鐵、恆大人壽保險有限公司張澤京、盈峯資本張珣、領創投資集團有限公司楊長創、成就資本董堯森、景順長城詹成 董晗 張雪薇 郭琳、英特力資管黃仲廣、果嶺投資肖流波於2021年11月19日調研我司。

本次調研主要內容：

問：車規級產品通常驗證時間較長,公司對車載產品規劃的量產時間較快,目標可以達成嗎?有何有利因素可以促使公司較快推出車規級產品?

答：我們對車規級產品送樣及量產時間較樂觀，但出貨數量在起步階段會比較少。主要有以下幾個原因：一是公司對車規級產品前期有較多在研項目，少數項目接近完成，研發端進度較快；二是公司計劃首推360環視產品，研發生產難度相對較低，360產品通用性較好，有利於較快導入客户；三是公司引進經驗豐富的汽車光學團隊，在研發、生產、體系管理、客户資源方面有一定的優勢；四是傳統戰略客户如HK、DH、HW等從事汽車電子、車載產品、自動駕駛系統業務，有望藉助戰略客户渠道介入車載市場；五是公司密集走訪了數十家潛在客户、芯片廠商，對產品定位、規劃清晰等。公司有信心達成較短時期進入車載前裝市場的目標。

問：車載業務目前的進展情況如何?有哪些方面需要加強?

答：汽車視覺子公司正在與意向客户、潛在客户及傳統戰略客户智能駕駛業務部門及芯片供應商進行廣泛的溝通，深入調研市場需求及產品走向，規劃定位車載產品；繼續引進充實車載光學設計人才，進行車載鏡頭項目的研發和完善，同時進行車載項目的生產試製準備工作，規劃的二條生產線也在建設之中。公司的車載前裝業務處於起步階段，多方面的工作有待提升，正在有條不紊地向前推進。

問：車載鏡頭與安防鏡頭有何異同?

答：主要區別是在可靠性方面，車載鏡頭的可靠性要求比安防更嚴，比如耐高温要求，安防80℃，車載可以達到125℃甚至更高，在高温高濕的信賴性實驗要求方面，車載鏡頭在温度85℃、濕度85%的條件下要經受1000小時的檢驗，安防鏡頭100小時可以滿足；其次，安防目前比較流行F1.0的大光圈鏡頭，車載目前主流還是F2.0、F1.6光圈的鏡頭，像素方面總體上安防比車載高些，安防400萬和800萬像素佔比更高，車載除了ADAS要求800萬以外，其他鏡頭主流的還是200萬像素；再有就是生產過程的質量控制車載比安防審驗標準高出較多。其他方面與安防近似。

問：車載產線與安防鏡頭產線能通用嗎?

答：雖然車載鏡頭與安防鏡頭在設計、生產工藝方面接近，但因為車載鏡頭的質量管理體系要比安防嚴格的多，因此需劃分出單獨的區域進行產線建設，以滿足車規級產品的嚴苛要求。

問：車載鏡頭產線投入高嗎?

答：不高。設備方面主要投入為組裝設備，公司現有的非球面玻璃鏡片模壓設備、注塑成型設備、鍍膜設備等及高精密光學儀器可供車規級鏡頭使用。

問：公司只生產車載鏡頭還是會做鏡頭模組?目前國內也有廠商生產車載鏡頭模組產品直供汽車廠商,效率更高更經濟,公司是否有模組產線或規劃建設模組產線?

答：目前只規劃了360環視及ADAS產品，暫未規劃模組產線，主要原因是前期進入車載前裝市場較依賴傳統戰略客户及Tier1公司，不會從事與其形成競爭的業務。

問：比照手機模組廠商直供手機整機廠商的模式,若車載鏡頭模組成為主要的產品模式,公司未建設模組產線,將來可能在競爭中處於不利地位,公司對此有何考慮?

答：兩種情況下，公司將組建模組產線，一是接受整車廠的委託生產鏡頭模組；二是鏡頭模組成為主流產品形態。公司車載業務起步階段會更多地考慮順暢進入車載市場的渠道。公司將密切關注行業的發展變化，順應產業分工趨勢。

問：公司的VR/AR產品的規模,元宇宙產品市場預期較高,公司是否會在相關產品上加強投入?

答：目前市場上流行的元宇宙概念感覺有點玄乎，還是蠻抽象的，總體來説涉及軟件、硬件、內容、互聯網、大數據、區塊鏈、人機交互、電子遊戲、人工智能、網絡及運算等一大批高大上的技術和設施，是一個複雜的產業結構，感覺很難搞懂，就不班門弄斧了，當然元宇宙離不開VR/AR產品和技術的加持，市場關心的可能是本公司的相關產品。公司早期開發生產VR產品，當時VR產品和技術尚不成熟，體驗感較差，公司認為不具備大規模推廣的條件，暫時擱置了相關業務。隨着相關技術的不斷進步，特別是在大型科技公司的帶動下，今年以來，VR/AR市場表現可圈可點，特別是較多科技公司、互聯網公司對相關領域的爭相佈局，可能預示又一個細分應用市場的興起，公司在原有技術儲備及深入市場調研的基礎上，將投入適當資源對VR產品進行研發和生產。我們不贊同過分炒作元宇宙概念，但完全否定元宇宙也不是科學的態度，其畢竟是對多領域先進技術的融合應用，是新生事物，從行業長期發展角度，可能是個有潛力的市場，公司對此應予以必要的關注和準備。當下“元宇宙”較敏感，在此特別聲明，公司對VR產品的規劃是基於對產業發展的關注而不是迎合元宇宙概念，請勿過度解讀。

問：Q4及明年增長速度如何?

答：Q4的業務正常，具體數據請持續關注定期報告。今年全年的增速較快，基數較高，實施股權激勵計劃也將較大程度影響明年業績，市場也在動態變化，很難給出一個具體的增長區間。總體而言，行業景氣度不會發生較大改變，從全行業增速看，若無其他條件限制（如芯片），車載可能是增長最快的板塊，但公司明年的車載前裝業務才起步，業績可以忽略不計，其次是智能家居、機器視覺，傳統專業安防增長穩健。公司將積極開拓新業務，爭取車載前裝產品、VR產品落地，積極開發新產品如大倍率變焦新品種，提升高像素大通光量高端產品佔比，提高經營管理水平，挖掘增收節支、降本增效潛力。

宇瞳光學主營業務：光學鏡頭等產品設計、研發、生產和銷售。

宇瞳光學2021三季報顯示，公司主營收入15.74億元，同比上升72.91%；歸母淨利潤2.26億元，同比上升190.16%；扣非淨利潤2.19億元，同比上升217.33%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入5.79億元，同比上升48.12%；單季度歸母淨利潤8781.52萬元，同比上升170.41%；單季度扣非淨利潤8608.07萬元，同比上升184.43%；負債率49.42%，投資收益0.0萬元，財務費用1629.56萬元，毛利率26.8%。

該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級4家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為56.08；證券之星估值分析工具顯示，宇瞳光學（300790）好公司評級為3.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)