■ “雙碳”理念的不斷強化和具體政策措施的陸續出台，A股相關行業和板塊也由此展開了一波又一波的炒作熱潮
■ 消費相關行業遭受冷遇，究其根本還在於經濟總體增速有所放緩、消費復甦仍然較慢
■ 中國新一輪“朱格拉週期”已經啓動，低碳科技產業鏈、萬物智聯、泛軍工產業鏈、高端製造業、生命科技等五大賽道將成為尋找核心資產的新沃土
《投資者網》吳悦
編輯 胡珊
剛剛過去不久的2021年，A股市場跌宕起伏，代表着新經濟動能的新能源板塊牛股輩出，芯片半導體等高科技產業也一度高歌猛進。而對另一些行業，股市則可謂“步步殺機”，甚至出現一些行業整體性的“黑天鵝”，如教培、房產等行業。
2021年A股交易看上去熱火朝天，市場交易量屢創新高。據Wind數據，滬深兩市全年成交額達257.25萬億元，超過史上最高年度成交額2015年的254.5萬億元，創歷史新高。但對於不少投資者來説，賺錢卻似乎越來越難，比如前一年的香餑餑消費股，如果你死守這個板塊，2021年會讓你鬱悶一整年。
那麼，2021年整個市場的行業冷暖變化情況如何？《投資者網》梳理分析了A股市場申萬一級行業2021年的行業指數漲幅排行榜，或許可對2022年的行業投資選擇帶來一些啓示。
漲幅前列：新能源、週期股“王者歸來”
過去一年裏，很多投資者注意到，國內資本市場的風向起了很大的變化，不論是做股權投資的一級市場，還是股票交易的二級市場，以前備受青睞的許多行業，正在迎來猛烈的監管風暴。同時也有許多行業喜提扶持政策，或者受益於最新的政策加持，如“雙碳”目標、共同富裕等為投資指引方向。
對於投資者來説，必須深入洞悉和了解高層對於哪些行業要大力扶持、哪些行業則需要避免過度發展，尤其是弄懂其背後的邏輯，對於我們選擇投資的行業和標的，無疑是非常重要的，這也可以避開很多的雷區。
從政策層面釋放的信號來看，中國從決策層到普通民眾，已經有越來越多的人意識到，一個國家的強大並不取決於是否擁有世界上最好的社交軟件、遊戲公司或網約車服務。而代表核心競爭力的硬科技和先進製造業才能決定一個國家在全球市場中的話語權。近兩年的中美貿易摩擦，已經讓中國上下達成了共識：中國需要擁有先進的半導體、芯片、電動汽車電池、商用飛機和電信設備等等，以實現不依賴外國的自主性。
2021年8月，國資委召開擴大會議，分析總結當時央企經濟運行情況，研究部署下階段重點工作。會議強調：要把科技創新擺在更加突出的位置，推動中央企業主動融入國家基礎研究、應用基礎研究創新體系，針對工業母機、高端芯片、新材料、新能源汽車等加強關鍵核心技術攻關。加上“雙碳”理念的不斷強化和具體政策措施的陸續出台，A股的相關行業和板塊也由此展開了一波又一波的炒作熱潮，對新能源、環保產業鏈上眾多龍頭企業的炒作熱情更是貫穿了整個2021年。
從2021年A股行業漲幅排行榜也可以看出這種趨勢，位居行業漲幅榜首位的電力設備（年漲幅47.86%）就包含了新能源設備、動力電池設備及綠電設備等。環保行業也進入了漲幅榜前列（列第八位，年漲幅20.64%）。
此外，2021年還有一個明顯的特徵，已經低迷多年的週期資源類行業終於迎來了“春天”，頗有王者歸來的風範。同期，有色金屬、煤炭、基礎化工、鋼鐵、石油石化等行業指數也都表現不俗，年度漲幅分別為40.47%、39.6%、37.19%、34.06%、20.25%。
對於這種行情表現，不少投資者戲稱是“跟着元素週期表炒股”，“家裏有礦的”公司躺贏了。其背後的邏輯其實在於，2021年是疫情後中國製造業廣泛復甦的一年，製造業復甦則離不開生產資源，這也直接推動了有色金屬、煤炭、基礎化工、鋼鐵、石油石化等週期資源行業的復甦，而生產要素價格的上漲則直接帶來上述行業營收的增加，從而推動業績上漲。
跌幅前列：消費白馬股“不香了”？
回顧過去的2021年，從政策層面的聲音來看，信息量非常大，其中也包含了對部分行業過度發展的限制信號。
隨着共同富裕的理念逐步深入人心，代表其反面的“過度消費”相關行業自然會受到衝擊。一些行業的野蠻生長甚至已經帶來了諸多社會問題。如過度擴張的互聯網金融行業對國家金融系統的穩定構成威脅，在線教育助長社會焦慮情緒，醫美行業過度營銷加劇容貌焦慮，生活電商壓縮實體生活服務業的利潤空間等等。
也正是由於這種風向的變化，相關的行業自然也遭到了投資者的“冷眼”。數據顯示，家用電器、非銀金融、房地產、社會服務與食品飲料成為2021年跌幅最大的五個行業，年度跌幅分別為19.54%、17.55%、11.89%、10.27%、6%。其中，家用電器、食品飲料等行業在2020年還備受投資者青睞，消費龍頭股貴州茅台（600519.SH）、五糧液（000858.SZ）、格力電器（000651.SZ)就屬於上述板塊。
此外，醫美也是一個2021年變得“不再香”的典型行業，被投資者戲稱為“醫美茅”的龍頭個股愛美客（300896.SZ）股價在去年7月摸高844元后即震盪下行，截至今年2月17日已跌到447元。在申萬一級行業中，美容護理行業指數年漲幅0.13%，行業內個股大多也屬於上半年狂漲下半年狂跌的狀況，投資者如果持有這個行業的個股，折騰一年下來幾乎等於白乾。
對於過去一年消費相關行業遭受冷遇，其根本原因還在於經濟總體增速有所放緩、消費復甦仍然較慢。
據畢馬威報告，2021年我國經濟總體保持恢復態勢，但下半年增速有所放緩。當前全球經濟不確定因素依然較多，例如，傳染性更高的奧密克戎變異毒株仍在全球傳播、高通脹促使發達經濟體加速貨幣政策收緊、國際供應鏈持續緊張等，我國經濟仍面臨需求收縮、供給衝擊、預期轉弱的壓力。“但我們預期在穩增長政策的支持下，我國經濟將繼續復甦，2022年實現5.2%的增長。”
畢馬威報告還認為，消費復甦依然較慢，2021年社會消費品零售總額兩年平均增速4.0%，仍遠低於疫情前的水平。
據央行去年四季度城鎮儲户調查，居民對收入的信心較三季度小幅回升，但仍處於偏弱的水平，居民消費意願較疫情前也仍有較大差距，短期內消費復甦節奏依然會受到疫情防控的影響。但從長期看，就業市場和居民收入狀況的不斷改善，將支持消費持續回暖。
2022年前瞻：大趨勢繼續局部有分化
2021年已經過去，行業漲跌幅也只能代表過去的趨勢，弄清楚A股投資風向冷暖變化的邏輯，以及對歷史的總結，才更有助於預判新年的趨勢。
首先還是要看國家政策層面的信號，比如新能源、先進製造、芯片半導體等高科技產業依然會是扶持的方向，但前兩年已經漲幅巨大的分支可能迎來分化，比如鋰電池，技術的迭代和演進可能造成行業重新洗牌，投資者也必須根據企業基本面的變化去重新佈局。
另一個值得關注的是ESG理念，ESG是英文Environmental（環境）、Social（社會）和Governance（公司治理）的縮寫，ESG投資即在投資中需要衡量企業的可持續性和環境、社會影響等三個核心因素，主要區別於依靠短期資源消耗獲得成長的企業。
今年1月，上交所發佈了《上海證券交易所股票上市規則（2022年1月修訂）》，其中重點提及了踐行ESG理念。這對於環保、“雙碳”相關行業將是巨大的機會，但對於那些依靠資源消耗的高耗能、高污染行業，其產能淘汰的步伐無疑會再次加快。
而對於那些已經在2021年經歷了充分調整的行業和企業，特別是那些業績依然良好的消費類企業，隨着居民消費的逐漸復甦，目前的低估值反而可能是佈局的良機。
事實上，進入2022年，A股市場已湧現出一些新的熱點行業和相關板塊，如受益於穩增長需求的基建、反覆活躍的數字經濟、政策利好不斷的新能源汽車、風光綠電等等。其中哪些是短期的熱點，哪些可能持續更長時間，則需要投資者具體結合政策面、基本面等因素仔細甄別。
至於2022年核心的投資主線，興業證券全球首席策略分析師張憶東在去年末進行的《虎年市場行情展望》主題直播中表示，中國新一輪“朱格拉週期”（通常指一輪10年左右的經濟週期）已經啓動，由低碳科技產業鏈領銜，萬物智聯、泛軍工產業鏈、高端製造業、生命科技共同組成的五大賽道將成為尋找核心資產的新沃土。其中，最重要的是低碳科技產業鏈，A股將是全球低碳科技產業鏈的“主戰場”。
在張憶東看來，中國經濟不再追求總量意義的高速擴張，而更強調高質量可持續發展，這將帶來更多結構性的機會。當下存在着五個既有利於中國的長期高質量發展，又適合中短期穩增長的結構性經濟亮點：
1.圍繞“雙碳”戰略做加法，擁抱能源科技革命，看好風光核等新能源、新能源車、儲能、新型電力系統、低碳技術的投資將持續高增長。
2.新基建提速，看好數字經濟、元宇宙產業鏈、智能駕駛等為代表的萬物智聯相關新基建。
3.科技創新自主可控、“專精特新”將是政策鼓勵的重點，資本市場也會積極賦能，看好軍工、半導體、新材料為代表的先進製造業。
4.科技賦能的區域協調發展和新型城鎮化，擁抱“雙碳”戰略和共同富裕，清潔能源、智能交通、智慧城市、保障性住房建設將成為新的發展亮點。
5.促進消費的相關受益行業。（思維財經出品）■