5月初，美聯儲罕見宣佈加息50個基點以抑制通脹，但CPI的漲幅依然居高不下，反而市場先被嚇壞，美股就像“泄了氣的皮球”，一蹶不振。而最新的會議紀要顯示，美聯儲多數官員認為在接下來的多次例會中都可能會有50個基點的加息。不過，在控制通脹與穩定經濟增長兩難的抉擇下，美聯儲此後加息路徑似乎尚未明朗。
新華社
暗示多次50個基點加息
北京時間5月26日凌晨，美聯儲公佈了5月份聯邦公開市場委員會會議紀要，其中暗示了美聯儲接下來的加息路徑。
會議紀要顯示，與會者一致認為，委員會應通過提高聯邦基金利率目標範圍和減少美聯儲資產負債表規模，迅速將貨幣政策立場轉向中性姿態。大多數與會者認為，在接下來的幾次會議上，或應將目標範圍提高50個基點。與會者還指出，根據不斷變化的經濟前景及相關風險，或應採取限制性的政策立場。
在5月初的議息會議上，美聯儲如預期般加息50個基點，將聯邦基金利率目標區間提升至0.75%-1%。同時宣佈從6月開始縮表，計劃在三個月裏將規模逐步提升至每月950億美元（600億國債和350億MBS）。
美聯儲官員在會議上表示，通脹風險持續存在，委員會高度關注通脹“上行風險”。同時，企業繼續受到勞動力短缺和供應鏈瓶頸限制，多項指標顯示勞動力市場非常緊張。
紀要顯示，多數與會官員認為，在未來幾次會議上，加息50個基點可能都是合適的。此前美聯儲主席鮑威爾也表示，委員會成員普遍認為，未來幾次會議中應討論進一步加息50個基點的議題。
但引發市場高度關注的是這句話：與會者一致同意經濟前景的高度不確定性，政策決定應當依賴於數據，並聚焦於將通脹降至委員會的2%目標，同時維持強勁的勞動力市場環境。在當下，與會者認為將貨幣政策立場迅速轉向中性非常重要。他們還指出，根據不斷變化的經濟前景和風險，採取限制性的政策立場很可能變得合適。
其中，“鷹派”官員代表、聖路易斯聯邦儲備銀行行長詹姆斯·布拉德呼籲美聯儲今年將利率提高到3.5%左右，這意味着今年每次會議都可能將利率上調50個基點。費城聯邦儲備銀行行長帕特里克·哈克、芝加哥聯邦儲備銀行行長查爾斯·埃文斯等官員則認為通脹或將放緩，美聯儲可能在9月會議上恢復25個基點的傳統加息幅度。
美聯儲本月4日宣佈加息50個基點，將聯邦基金利率目標區間上調到0.75%至1%之間。這是自2000年以來加息幅度首次達到50個基點，顯示美聯儲收緊貨幣政策的緊迫性。美聯儲同時宣佈將從6月1日起縮減規模近9萬億美元的資產負債表，以配合加息舉措，遏制高通脹。
美國勞工部數據顯示，美國通脹約一年前就開始加速上升，消費者價格指數（CPI）同比漲幅已連續7個月高於6%。今年3月，CPI同比上漲8.5%，漲幅刷新逾40年峯值；4月CPI同比上漲8.3%，仍處於高位。
通脹失控與衰退陰影
雖然美聯儲採取了一系列行動，但通脹預期絲毫沒有放緩。康楷數據科技首席經濟學家楊敬昊認為，當下的美聯儲面臨控制通脹與穩定經濟增長的兩難。但在5月議息會議50基點加息出爐後，繼續上行的通脹數據説明加息並沒有那麼有效，加息何時能夠對美國通脹勢頭真正起到遏制作用，須待觀察。
究其原因，楊敬昊表示，還在於當前的通脹已經從美聯儲去年堅持“通脹暫時論”的流動性過剩通脹，進入到了今年3月俄烏衝突以來供需結構性矛盾主導的通脹，這也是為何美聯儲儘管開啓加息操作，但大宗商品原料價格依然在高位保持堅挺。而供需的結構性矛盾所導致的通脹，不會因為加息就憑空變幻出產能，也不會因為加息打通供應鏈，更無法通過加息扭轉俄烏局勢對全球石化、糧食兩系大宗原料供應不確定性的陰霾。
而在高通脹、低失業率的現狀下，美國經濟實現“軟着陸”難度很大。美聯儲前副主席蘭德爾·夸爾斯接受媒體採訪時表示，考慮到通脹的嚴重程度和失業率水平，美聯儲不太可能使經濟實現“軟着陸”，其政策帶來的結果可能是經濟衰退。
穆迪分析公司首席經濟學家馬克·贊迪指出，美國經濟衰退風險很高，而且還在上升，預計未來24個月美國經濟衰退幾率約為50%。美聯儲前主席本·伯南克則認為，美國經濟可能在未來一兩年內進入一段“滯脹期”。
而自美聯儲宣佈加息後，市場已經風聲鶴唳了一陣子。今年以來，標準普爾500種股票指數下跌近20%，而納斯達克綜合指數跌幅已達25%以上。加上債券市場和加密貨幣市場的下跌，預計美聯儲貨幣政策緊縮已致使家庭財富縮水約12萬億美元。
楊敬昊表示，美股目前進入下行通道是對美聯儲加息縮表預期的消化，但更是對美國經濟增長預期的反饋。從目前美國宏觀經濟指標來看，雖然今年一季度仍然保持了正增長，但環比放緩1.4%，如果隨着二季度依然未能有效控制通脹，美國經濟增速下滑至長期平均增速以下進入滯脹週期是時間問題。
“高舉巴掌，輕輕落下”
從美聯儲紀要發佈當天的市場分析來看，儘管6月加息50個基點幾乎板上釘釘，但7月加息50個基點的可能性已經不再是百分之一百。而9月加息50個基點的可能性更是大幅走低，從80%降至不足40%。而無論美聯儲怎麼做，這都將意味着今秋的9月會議將成為重中之重。
楊敬昊判斷，美聯儲接下來可能繼續採取目前“高舉巴掌，輕輕落下”的預期管理思路，即在6月FOMC會議靜默期前，鷹派票委依然會放出75基點並未完全排除考量範圍為代表的預期信號，但繼續延續50基點加息操作。
楊敬昊進一步分析道，美聯儲下一步發力的重點有相當概率是在縮表問題上加快步伐，這一點從美聯儲逆回購規模已經歷史性地突破2萬億美元大關就可以看出端倪。短期資金猶如洪水猛獸，不能妥善處置，在加息路徑下對美國金融系統會產生巨大沖擊。
而長期來看，美國經濟面臨的風險還包括貧富差距拉大、政府債務高企等結構性問題。美國智庫經濟政策研究所24日發佈的研究結果顯示，1979年，美國最富有的1%人羣收入佔比為8.9%，而2018年這一比例升至16.4%，貧富差距顯著擴大。雖然拜登多次提議要徵收“富人税”以及對企業加税，但這些提議在美國國會並未獲得大範圍支持。
此外，美國政府債務不可持續的風險也在增大。今年早些時候，美國聯邦政府債務規模突破30萬億美元大關，已大大超過去年全年約23萬億美元的國內生產總值。美國彼得·彼得森基金會首席執行官邁克爾·彼得森對此表示，聯邦政府債務不斷累積是國會民主、共和兩黨在財政問題上“不負責任”的結果。
北京商報記者 陶鳳 趙天舒