2023中關村論壇｜硬科技的投資機會在哪

5月28日，在2023年中關村論壇上召開的硬科技投資與發展論壇上，硬科技的孵化與產業化成為一個熱點話題。那麼，應該如何打通硬科技到經濟之間的通路？如何從全球視野尋找中國硬科技的發展機會？多位人士認為，硬科技走向產業市場“最後一公里”的主要堵點，通常是中試孵化階段缺少資金所致。基於此，培養硬科技投資思維，建立硬科技行業投資生態圈，推動早期資本、創業資本、產業資本、國家資本、金融資本形成“耐心資本”，對硬科技企業長期陪跑與有力支持，也成為解決堵點的重要途徑。

融資阻礙仍在

會上，中金資本運營有限公司總裁龍亮介紹，近期中金資本對直投企業和穿透投資企業開展了問卷調研工作，658份有效問卷反映了國內科技類初創企業情況。

整體來看，隨着科創板及創業板註冊制的推出，硬科技投資各個賽道人頭攢動，企業估值也水漲船高，但硬科技企業融資的阻礙仍然存在。

首先是硬科技募資困難仍待解決。問卷表明，約三成被調研企業反映存在募資困難的情況，長期資金匱乏嚴重製約企業發展。其中，私募股權融資是最重要的企業融資方式，佔比達85%，私募股權投資在支持科技類初創企業方面發揮了舉足輕重的作用。但龍亮也指出，困擾企業的難題除了“錢不夠”，還有行業競爭激烈、成本上漲快等。

由此，在發展過程中，硬科技企業也面臨着迫切的投後賦能要求，其中，引入產業資源是核心。龍亮介紹，超七成企業希望獲得產業資源對接、後續輪融資等服務，因此，PE、VC機構也需重視在對接產業資源、後續輪融資、上市及併購、人力賦能等方面的投入。 “目前，全產業鏈賦能對於硬科技企業遠遠不夠，也是投資人需要完善的地方。”龍亮説道。

另外，上市成為了企業的融資痛點。根據問卷，目前，暫不符合上市條件、難以獲得私募股權融資、上市流程較長等，成為了企業融資路上的層層阻礙。

例如，有近一半企業反饋上市條件複雜、滿足難度大。因此，“持續的私募股權的支持，可能是這些被投企業的未來資金需求的範疇” 。龍亮認為，全面註冊制有望使得A股上市渠道更加暢通，通過降低上市門檻、提升發審效率，使得上市預期更加明確、審核註冊更加透明高效，有效拓寬創業創新企業的融資渠道。

英諾天使基金創始合夥人李竹也提到，註冊制可能是一個紅利，尤其對於早投資機構來説，能夠帶來更多的確定性。

往上游走、往前沿走

過去幾年，中美脱鈎、疫情、戰爭造成的流動性為創業公司融資造成了不小的困擾。但也正是這些變局為硬科技投資帶來了機遇。

“科技創新的時代必須投硬科技。”李竹強調，“雖然面臨許多困難，從投資行業來説，我們處在一個非常關鍵的時候，尤其早期投資是反經濟週期的，現在經濟低迷的時候，對於早期投資來説往往是最好的時候。”

李竹進一步提出，硬科技投資需要往上游走、往前沿走。如現在的人工智能、AI 2.0等技術，同樣有更大的市場空間和資產空間。“這些資產將在行業裏有更好的溢價能力，也是能夠穿越週期的資產，是投資人需要關注的。”李竹説道，“能源變革、人口紅利恰恰是中國現在最強的能力，也是中國未來能夠有一些話語權的地方，從這兩個維度思考所有的投資，對於我們來説會更有意義。”

事實上，早在2022年，硬科技就已是資本市場的熱詞，引領着新一波的投資趨勢。例如光電芯片、人工智能、航空航天、生物技術等硬核技術是支撐經濟社會發展的核心技術，也是眾投資人關注的焦點，眾多領域也為投資行業帶來了充足的機會。中國宇航學會空間太陽能電站專委會主任、中國空間技術研究院科技委主任李明在會上演講時也提出，空間太陽能電站作為可以提供規模巨大、持續穩定、清潔綠色電力的航天重大系統，有望成為清潔能源體系中的重要組成部分，是未來航天領域的重要發展方向。儘管空間太陽能電站的發展是一項長期的工作，但是仍然存在着廣泛的投資機會，包括短期投資項目、長期投資項目等，是一片新的藍海。

談及比較看好的領域，梅花創投創始合夥⼈吳世春在會上則認為，“新半軍數智航生”，即新能源、新材料、半導體、軍工、大數據、智能製造、商業航天、生物科技，這些領域將存在一些多點的機會，結構性的一些行情。

“四條支柱”不可或缺

硬科技投資，對於行業來説，是機遇也是挑戰。

當前，人工智能、物聯網引領了各行各業“無人化、智能化”浪潮，也拉動了底層硬科技的創新，使得硬科技產業有了“換道超車”的機會。投資服務於產業，產業的發展需求決定了投資的方向，業內人士一致認為，硬科技發展是一個系統工程，離不開一個賴以生存和發展的生態環境，需要科技界、投資界、產業界相互合作，建立全方位的立體賦能體系。

要解決硬科技走向產業市場“最後一公里”的主要堵點，業內認為，還需培養硬科技投資思維，建立硬科技行業投資生態圈，推動早期資本、創業資本、產業資本、國家資本、金融資本形成“耐心資本”，對硬科技企業長期陪跑與有力支持。

龍亮指出，在中國的硬科技孵化與產業化的這條路上，私募股權投資人和科學家、企業家、政府都是不可或缺的四條支柱，大家必須要合力發展。

時機成熟，政策也在助力。北京市門頭溝區委副書記、區長呂晨飛在論壇上指出，將通過京西產業引導基金為硬科技產業獲得資本賦能提供堅強助力。門頭溝區將調動資源、凝聚力量，努力打通從硬科技到經濟之間的路徑，持續推動創新鏈、產業鏈、資金鍊、人才鏈的深度融合，為企業營造最優質的營商環境，提供最細緻的服務保障，打造最堅強的政策支撐，凝聚打造京西智庫的強大合力。

北京商報記者 劉四紅 實習記者 董晗萱