免費研報精選：“煤超瘋”、“鋼鐵俠”繼續發威！板塊年內第二波行情正當時？
今日(9月9日)A股三大股指開盤漲跌不一，股指分化跡象明顯。滬指低開之後，在逐步震盪之中，呈現緩步攀升狀態；而創業板指則高開低走，走出脈衝式下行格局。從盤面上來看，“煤飛色舞鋼花濺”行情延續，農業、化工、天然氣、石油等板塊也表現突出，局部賺錢效應仍存。
東方證券表示，當前市場宏觀基本面、流動性、景氣賽道產業趨勢等未發生根本性改變，市場繼續延續“重成長、關注行業景氣度”。就短期而言，市場流動性溢價伴隨成交額的升高而抬升，但隨着指數繼續衝高，後市市場面臨的波動可能性加大，投資者要留意滬綜指隨時到來的衝高回落風險。
在當前A股熱點分散，板塊輪動加劇背景之下，隱藏了可能的投資機會，精選部分機構研報，我們來一起看看到底有哪些主題，可供參考。
【主題一】煤炭
興業證券表示，電煤方面，目前夏季用電高峯現象逐漸消退，但終端煤炭庫存仍處在絕對低位。因此，預計煤炭將再遇淡季不淡。隨着10月起，供暖季即將來臨，冬儲補庫需求逐漸開啓，屆時強需求有望帶動煤價進一步上漲。煉焦煤方面，受澳煤進口缺失影響更為嚴重，我國優質煉焦煤資源較少，供應不求現象將支撐價格持續上漲。
川財證券指出，當前儘管夏季用煤高峯期已過，但是由於今年環保力度持續趨嚴，供給受限，電煤庫存處於歷史低位。今年冬季屯煤期較以往來的更早，有關煤炭的多項增產保供陸續發佈，九十月份，煤炭價格下跌空間不大，而保供政策的不斷落實，供給端有望出現回暖，9月以後，供需兩旺、量價齊升的格局有望出現，行業高景氣度不改。但同時，當前煤炭價格較以往過高，對於下游產業鏈壓力較大，國家對煤價也在進行調控，產煤大省陝西發佈了《陝西省市場監督管理局關於規範煤炭企業價格行為的政策提醒函》，而主產地中的主產地榆林市開始了“抑制煤炭價格百日行動”，需要注意快速上漲帶來的短期回調風險。
川財證券進一步分析，當前，板塊平均P/E估值在14倍上下，仍然處於被低估水平。從近期的企業業績報告和板塊走勢來看，疊加政策利好，當前煤炭板塊在未來的投資價值得到市場認可，未來一段時間煤炭行情仍然值得期待。考慮到保供放量及煤價強勢，煤企有望量價兩端均獲支撐，看好下半年業績進一步改善，煤炭板塊估值提升。
信達證券認為，當前正處在煤炭經濟新一輪週期上行的早中期，基本面、政策面、公司面共振，現階段配置煤炭板塊正當時。當前表外產能合法化接近尾聲：新核增/核准煤礦快速收斂且核增門檻提高，限制煤企短期增產潛力；考慮煤企建礦意願和能力下降以及3年以上的建礦週期，煤炭供給在“十四五” 期間或難響應需求增長，價格維持高位；為疏導燃煤電廠成本端壓力，多地進一步完善分時電價政策、放開浮動電價，有利於煤炭行業高景氣行穩致遠。在行業普遍降本增效及內生外延成長下，企業盈利有望趨勢抬升。此外龍頭煤企現金盈利能力強勁，同時資本開支收窄， 富餘現金流更大概率回報股東，改善投資者收益水平。當前煤炭板塊估值尚未充分體現行業景氣程度及持續性，存在較大修復空間。【點擊查看研報原文】
【主題二】鋼鐵
國泰君安認為，鋼鐵行業“金九”傳統需求旺季逐步啓動，板塊年內第二波行情正當時。從各上市鋼企發佈的21年中報業績來看，其上半年業績普遍超市場預期，鋼鐵板塊業績優、估值低，競爭格局持續改善。隨着鋼鐵供需格局不斷改善，鋼企下半年盈利有望持續恢復。我們認為行業“金九”需求旺季的開端仍是較好的板塊佈局時期。
天風證券表示，供給端減產力度較大，供需缺口將愈發明顯，鋼價易漲難跌，而鐵礦石價格的持續下滑，使鋼廠盈利空間增大，當前鋼企利潤維持相對高位，近期中報來看，業績均大幅增長，隨着限產的推進，鋼廠利潤或將重回擴張。隨着全球經濟的復甦，鋼鐵行業需求或將快速恢復甚至超過疫情前水平，2021年鋼鐵行業或出現供需缺口。
太平洋證券指出，未來基建端發力可期，國家針對中小企業的紓困政策近期有望出台，終端在資金問題緩解後，需求將大幅改善。從季節性規律看，受日益明顯的全球變暖影響(高温多雨天氣持續時間延長、冬季偏暖)，近幾年鋼市有旺季後移的跡象，傳統意義上的“金九銀十”更多體現為“金十銀九”，而年中鋼價高點往往落在11月中下旬。【點擊查看研報原文】
【主題三】化工
國信證券提到，近期我們持續重點看好工業硅-金屬硅、PVDF、EVA、草甘膦、純鹼、三氯氫硅和製冷劑價格的上漲。受到國內工業硅主產區電力供應緊張和能耗雙控的影響，以及下游有機硅、多晶硅產能持續增長的拉動，近期工業硅價格大幅上漲，見去年同期價格翻倍，收到優質硅礦石供應限制，未來化學級工業硅價格仍然存在寬幅上漲預期，也將推動有機硅產品價格上行。此外，EVA、三氯氫硅等材料受益於光伏行業的高景氣度，行業供需將出現中期錯配，光伏級產品價格有望呈現大週期上漲，我們認為四季度價格存在寬幅上漲的可能性。純鹼行業由於浮法玻璃和光伏玻璃的需求持續拉動，以及中短週期內供給端的產能較少投放，因此形成了中長期的供需錯配，同時聯鹼法工藝由於副產物氯化銨價格的持續上揚，盈利水平大幅走高，已經超過1500元/噸的盈利水平，純鹼期貨遠期合約的持續升水也證明市場對於純鹼後市價格的樂觀。近期受原材料漲價帶動，製冷劑價格明顯上行，部分二代製冷劑受配額制影響，下半年供應趨緊，同時受益於鋰電池、光伏行業拉動，PVDF價格大幅上行，氟化工產業鏈整體向上共振。
另外，對於化工行業，萬聯證券建議，關注2條主線：第一、順週期階段下價格及景氣度持續上漲的傳統化工品及相關龍頭企業；第二、具有政策支撐的國產替代相關的新材料板塊，如碳纖維、涉及5G、半導體產業鏈的相關新材料。
東吳證券指出，化工投資主線：(1)自2020年Q2化工景氣拐點向上，在2021年Q2得到持續驗證，行至2021年Q3，由於8月份製造業PMI環比下滑，市場預期週期見頂。但我們認為在“碳中和”和限制“兩高”背景下，週期景氣持續度有望超預期，重點關注有持續擴產能力的行業龍頭，以量補價，同時尋找第二成長曲線的優質公司。(2)高端製造，高科技產業配套材料的自主可控，包括新能源材料、電子材料、可降解、尾氣處理、碳纖維等。(3)持續高景氣行業，如純鹼、硅產業鏈、尼龍 66、草甘膦。【點擊查看研報原文】
【主題四】天然氣
湘財證券指出，雖然全球疫情仍未見明顯好轉，但在疫苗接種率快速提升下全球經濟仍在持續復甦，推動原油需求維持增長，支撐國際油價維持當前高位水平震盪。而在油價上行期間，油氣公司資本開支上升一般滯後油價約1.5-2年。因此未來隨油價維持高位震盪，油氣公司資本開支也將大概率企穩回升，帶動油服設備行業需求回暖。與此同時，用電量持續增長、燃氣發電替代燃煤發電等因素也將推動全球天然氣需求持續增長，從而對國際天然氣價格形成強力支撐，帶動油氣公司相關資本開支增加。
中泰證券表示，在雙碳目標推進的背景下，天然氣作為清潔的一次能源，不僅承擔着國家能源結構轉型期間保障能源安全的使命，也是未來新型電力系統規劃中重要的基礎保證。目前，我國天然氣產能無法滿足消費需求，對外進口依賴度較大，進口氣價存在“亞洲溢價” 現象，價格體系依賴政府定價。隨着天然氣市場化進程加快，在“管住中間、放開兩頭” 的總體思路下， X+1+X 市場格局有望形成，天然氣價格體系有望逐步市場化。目前我國天然氣價格改革中的難點主要來自於管網基礎設施建設規模、進度較為落後，市場參與者不夠豐富，市場交易流動性不足。未來短期內能源替代需求、季節性需求疊加疫情影響將導致天然氣價格進一步上漲。
開源證券提到，供給端，LNG開工負荷有所下降，LNG資源供應依舊偏緊。需求端，近期價格大幅上漲勢頭抑制了一部分下游需求；另外冬季臨近，城燃補庫需求較大，預計整體價格水平還是偏高運行。【點擊查看研報原文】
（文章來源：東方財富研究中心）