長江商報記者 魏度
時隔兩年，趙滿堂再拋出大手筆收購礦產。
日前，盛達資源（000603.SZ）公告稱，擬收購貴州鼎盛鑫72.50%股權，從而獲取豬拱塘鉛鋅礦採礦權。如果交易順利完成，公司將躋身國內鉛鋅儲量第一陣營。
本次收購存在較高溢價。截至2020年底，標的公司貴州鼎盛鑫淨資產為負數，而其100%股權估值高達44億元。不僅如此，標的公司100%股權處於司法凍結狀態。
盛達資源實控人為趙滿堂。今年61歲的趙滿堂創業已近30年，其實際控制的盛達集團已成為一家多元化的綜合性實業集團，產業覆蓋礦山開發、商業文旅、酒類文化等眾多領域。2008年，趙滿堂僅出資6000多萬元通過受讓股權，獲得A股公司威達醫械實際控制權，之後將其更名為盛達資源。
擅長資本運作的趙滿堂動作不斷。2011年以來，趙滿堂相繼將銀都礦業、光大礦業、赤峯金都、金山礦業等礦產高溢價注入上市公司。
目前來看，這些動作並未推動盛達資源走向輝煌。截至今年3月5日下午收盤，盛達資源市值不足百億。
長江商報記者發現，財務壓力是趙滿堂目前面臨的最大問題。目前，趙滿堂及其一致行動人直接間接持有的盛達資源43.60%股權，接近80%處於質押狀態。
擬再大手筆購礦股價四連跌
一直奔跑在購礦路上的盛達資源有了新的動作。
3月1日晚，盛達資源披露發行股份購買資產並募集配套資金暨關聯交易預案，公司擬分別向董贏、柏光輝發行股份購買其持有的貴州鼎盛鑫36.25%股權，合計收購72.50%股份。貴州鼎盛鑫核心資產為赫章鼎盛鑫80%股權，赫章鼎盛鑫核心資產為豬拱塘鉛鋅礦採礦權。本次交易完成後，公司將通過貴州鼎盛鑫間接控制赫章鼎盛鑫80%股權，進而間接享有赫章鼎盛鑫58%的股東權益。
本次交易赫章鼎盛鑫100%股權預估值為55億元，據此計算，貴州鼎盛鑫100%股權預估值為44億元，標的資產擬作價31.90億元。由於標的公司審計、評估工作尚未完成，交易雙方尚未簽訂明確的業績承諾、補償等協議。
本次重組，盛達資源信心十足。豬拱塘是貴州省第一大鉛鋅礦，年採選規模198萬噸，相當於盛達資源四座在產礦山全部產能規模。交易完成後，盛達資源的鉛鋅產量將由5萬噸級躍升至20萬噸級，成為國內鉛鋅儲量超過500萬噸的四家上市公司之一。
而這是貴州鼎盛鑫籌劃的第二次曲線上市。2019年，A股公司銀泰黃金也曾籌劃收購貴州鼎盛鑫，並支付約定的資金6億元。但在去年5月，收購事宜宣告終止。
盛達資源的本次交易存在諸多不確定因素。其中之一就是與前次銀泰黃金收購未果相關。因為6億元定金一事，董贏、柏光輝所持貴州鼎盛鑫16.25%股權被抵押，經銀泰黃金申請，貴州鼎盛鑫100%股權被司法凍結。
因此，本次交易，盛達資源須先向交易對方支付定金5億元，辦理解除凍結、質押手續。
標的公司主要從事豬拱塘鉛鋅礦的建設工作。由於項目尚處於建設期，貴州鼎盛鑫目前處於虧損狀態，尚需進行大量資金投入。
數據顯示，截至2020年底，貴州鼎盛鑫總資產為1.55億元，淨資產為-4121.90萬元。2019年、2020年，其營業收入為7.55萬元、107.79萬元，對應的淨利潤為-1675.46萬元、-2076.54萬元。
毫無疑問，本次收購於盛達資源而言意義非凡。收購（標的達產）之後，除了產能預計會翻倍外，公司資產規模也將大幅增長。截至2020年9月末，公司總資產約為41.70億元，本次交易完成後，其總資產將超過70億元。
不過，二級市場上，投資者對盛達資源的本次收購似乎並不看好。重組預案披露後的四個交易日，股價出現四連跌，累計跌幅為9.09%。
頻頻高溢價收購大股東資產
盛達資源買礦的動作幾乎沒有停止過。只不過，以往，公司是向大股東盛達集團及其關聯方購買。
盛達資源的前身是威達醫械，1996年8月23日在A股上市，受多種因素影響，經營業績不佳，控股股東變換頻繁。
2008年11月，趙滿堂通過盛達集團出資6547.20萬元取得威達醫械23.32%股權，成為其第一大股東，趙滿堂晉升為實際控制人。
2011年，趙滿堂完成借殼重組，置入銀都礦業，交易作價約28.60億元。當時，銀都礦業的淨資產1.97元，增值率超過13倍。此前，盛達集團共計出資4300萬元成為銀都礦業第一大股東，持股39.80%。本次重組完成後，盛達集團持股比升至45.64%，上市公司更名為盛達礦業。
2016年6月，趙滿堂推動盛達礦業進行第二次重大資產重組，仍然收購其實際控制的資產。這一次，趙滿堂作價16.59億元，將光大礦業、赤峯金都注入盛達資源。根據評估值，光大礦業、赤峯金都增值率分別達1865.93%、629.48%。
兩年後的2018年，趙滿堂第三次注入礦產。這一次是金山礦業，盛達礦業收購其67%股權，交易作價12.48億元。當時，金山礦業賬面淨資產4.37億元，評估值18.63億元，增值率達326.75%，也超過3倍。
三次高溢價向盛達集團收購礦產，其結果如何？
數據顯示，2017年-2019年，光大礦業及赤峯金都承諾預計實現的淨利潤合計分別為1.61億元、2.10億元、2.10億元。2017年、2018年，淨利潤實際數分別為1.57億元、1.64億元，均未達標。後來，因相關政策調整，雙方調整了業績承諾的數據，才完成了業績承諾。
最早收購的銀都礦業經營業績也不是很理想。2015年至2018年，銀都礦業實現的淨利潤分別為4.27億元、3.49億元、3.22億元、2.8億元，業績逐年下降。
去年上半年，銀都礦業淨利潤為2296.13萬元。光大礦業、赤峯金都、金山礦業的淨利潤分別為786.31萬元、525.42萬元、-2148.53萬元。
實控人密集套現仍缺錢
頻頻將旗下資產高溢價賣給盛達資源，趙滿堂似乎還是很缺錢。
趙滿堂融資途徑主要是股權質押和減持套現。
在盛達集團方面，2014年底，通過二級市場，盛達集團在三個交易日內減持盛達資源2500萬股，套現約3.36億元。
盛達集團、趙滿堂、三河華冠資源技術有限公司（簡稱華冠資源）、王小榮、趙慶為一致行動人，盛達集團、華冠資源均為趙滿堂所控制，趙慶為趙滿堂之子。
2018年底，盛達集團、趙滿堂、華冠資源、王小榮、趙慶分別持有盛達資源31.30%、10.15%、4.14%、3.13%、2.79%股權，持股比合計為51.51%。
目前，上述趙滿堂及其一致行動人合計持股比為43.60%，王小榮已經從前十大股東中退出。2018年以來，持股比減少了7.91個百分點。
長江商報記者發現，2019年以來，趙滿堂及王小榮頻頻進行減持套現。
2019年9月3日、4日，趙滿堂相繼減持盛達資源1094萬股、156萬股，減持均價分別為15.36元/股、15.71元/股，套現金額分別為1.68億元、0.25億元，合計為1.93億元。
當年12月11日至19日，趙滿堂進行了三次減持，共計套現約0.91億元。期間，可能是誤操作，趙滿堂還買入6.03萬股，構成短線交易。至當年底，其持股比從10.15%下降至7.35%。
2020年以來，趙滿堂和王小榮接連減持。2020年8月25日至8月31日，趙滿堂分三次減持共計1454.61萬股，持股比降至5.25%，套現約2.59億元。至此，2019年9月至2020年8月的一年間，趙滿堂共套現5.43億元。
2020年，王小榮的減持動作較為密集。至當年7月8日，王小榮僅剩下86.34萬股份，持股比約為0.13%。粗略估計，王小榮通過減持套現的金額約為3億元。
那麼，2020年，趙滿堂和王小榮二人通過減持，套現的金額約為5.59億元。
綜上，2019年以來的兩年時間，趙滿堂與王小榮兩人通過二級市場減持，合計套現的金額預計為8.43億元。盛達資源在披露減持原因時，稱其為資金需求。
儘管頻頻減持套現，趙滿堂及其一致行動人的資金似乎還遠遠不夠。
近年來，趙滿堂及其一致行動人不斷進行股權質押。2020年12月28日，盛達資源披露，趙滿堂及其一致行動人合計持有公司3億股股份，佔公司總股本的43.60%，累計質押2.36億股，佔總股本的34.16%，質押率為78.35%。
未來半年內，趙滿堂及其一致行動人到期的質押股份數量累計為1.42億股，佔其所持公司股份總數的47.14%，對應融資餘額約為10.60億元。
盛達資源也缺錢。截至2020年9月末，公司貨幣資金1.88億元，短期債務為3.20億元、長期債務為6.90億元，存在償債壓力。
盛達資源本次收購貴州鼎盛鑫配套募資15億元，認購對象為趙滿堂及其關聯方。在趙滿堂財務承壓的情況下，能否如期完成配套募資，存在不確定性。
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