處理好恢復經濟與防範風險的關係，應繼續保持宏觀槓桿率基本穩定。當前，應加快推動政府部門發力適當降低槓桿，特別是儘快化解地方政府隱性債務風險。要嚴格控制每年隱性債務的增量、降低增速，全力守住“不引發大規模存量地方隱性債務風險”的底線。
近日召開的國務院常務會議在落實《政府工作報告》確定的全年發展目標任務時提出，“要保持宏觀槓桿率基本穩定，政府槓桿率要有所降低”。這是繼“十四五”規劃和2035年遠景目標綱要提出“保持宏觀槓桿率以穩為主、穩中有降”之後，對當前穩槓桿工作的進一步細化，為落實防風險任務指明瞭方向。
宏觀槓桿率通常採用宏觀經濟某部門的債務餘額與GDP之比來表示，主要包括金融部門、居民部門、非金融企業部門和政府部門等四類槓桿率。政府槓桿率又分為顯性政府債務和隱性政府債務兩類，與國債餘額、地方債餘額（含一般債和專項債）和非政府債券形式存量政府債務等指標密切相關。
經過近年來的不懈努力，監管部門穩妥化解地方政府債務風險，及時處置一批重大金融風險隱患，防範化解重大風險攻堅戰“主要目標任務如期完成”。目前，我國宏觀槓桿率高增長態勢基本得到遏制，非金融企業的去槓桿壓力明顯減緩，金融資產盲目擴張得到根本扭轉。
處理好恢復經濟與防範風險的關係，應繼續保持宏觀槓桿率基本穩定，盯緊四類槓桿率，深刻認識當前各類債務風險的新特徵和新變化，貫徹落實好相關舉措。
去年以來，為應對疫情衝擊，普通居民和家庭負債增幅較大，保持宏觀槓桿率基本穩定的任務依然艱鉅。今年的新變化主要有兩方面。一是作為逆週期調節的重要方式之一，政府部門在過去一年裏加槓桿較快，政府槓桿率增幅達到歷史較高水平，成為穩槓桿的新焦點。二是在市場和行政的雙重約束下，為了不違約，債務負擔相對較重的地方政府可能會想盡辦法隱藏債務。與目前有章可循的政府顯性債務相比，政府預算認定債務之外的城投平台債務、地方國企債務和地方政府提供隱性擔保的債務等“隱形債務”規模往往難以精確統計，風險不容小覷。
自2016年以來，壓降企業部門槓桿率的提法比較常見，此次單獨提出降低政府槓桿率的用意明顯，即在加強房地產調控、控制普通居民和家庭負債同時，應加快推動政府部門發力適當降低槓桿，特別是儘快化解地方政府隱性債務風險。
“化債”既要堅決，又要穩妥。在處置過去幾乎剛性兑付的地方政府隱性債務過程中，稍有不慎就可能導致無法逆轉的系統性風險。因此，要嚴格控制每年隱性債務的增量、降低增速，全力守住“不引發大規模存量地方隱性債務風險”的底線。
一方面，決不允許通過新增隱性債務上新項目、鋪新攤子，開發性、政策性金融機構等必須審慎合規經營，嚴禁向地方政府違規提供融資或配合地方政府變相舉債，加快清理規範地方融資平台公司，剝離其政府融資職能。在“化債”過程中，可考慮用低成本、長期限的資金逐步替換掉過去部分階段的高成本、短期限融資，做到項目收益與債務週期相匹配。
另一方面，要格外警惕地方債務風險隱形化，健全市場化、法治化的債務違約處置機制。可探索用基礎設施REITs（房地產信託投資基金）方式，盤活存量資產，實現從債權融資到股權融資；對於明股實債類的地方政府隱性債務，推動重新簽訂合同取消對最低收益的承諾，使其轉化為企業債務；還可嘗試融資平台與金融機構協商，設立化債應急週轉金，依法合規緩釋短期償債風險。（本文來源：經濟日報 作者：周琳）