昨天大盤超預期反包大漲，主要是得力於北上資金的大幅迴流和權重股的拉昇，整體市場賺錢效應並不理想。結合短期微觀資金面仍不理想、中報高增預期兑現後市場風險偏好存在下降可能，預計後市上升空間仍較為有限。
《投資者網》特約國金證券分析師毛鋭
週四早盤三大指數集體低開。開盤之後，指數衝高回落，創業板指一度跌超1%。此後指數重新企穩回升至平盤線上下。午後，指數再度衝高回落。尾盤階段，指數持續走弱。最終，指數呈現穩步攀升態勢直至收市。最終，上證指數、深成指、創業板指分別以漲1.02%、漲0.75%、漲1.40%報收。盤面上，個股漲跌比1453：2828，漲停股（剔除ST和未開板次新股）47家，顯示市場情緒一般，賺錢效應較差，兩市成交額11718億，較前一交易日縮量3.56%。北上資金大幅淨流入近124億。
最近的大盤有點像小孩的臉，説變就變，前天才剛剛來了根中陰下跌，昨天就還回來更中陽反包。從昨天指數的漲幅來看，是超出鋭叔預期的。之所以漲這麼多，一方面得力於北上資金的大幅迴流，另一方面得力於大金融、鋼鐵、白酒等權重股的拉昇，實際上從整體市場的角度來看，個股漲跌比接近1:2，平均股價漲跌幅也基本持平，這點是符合鋭叔預期的。
北上資金前一天剛剛流出逾百億，創下了自去年9月24日之後的單日淨流出記錄，昨天就重新流回來了120多億，這到底發生了什麼？這應該與美聯儲主席鮑威爾前一天的講話有關。美聯儲主席鮑威爾表示，通貨膨脹遠高於2%，但從某種程度上説，更高的通貨膨脹是暫時的，在相當長的一段時間內，政策將保持寬鬆，未來幾周將討論美債、住房抵押貸款支持證券購買事宜。剛剛公佈的美國6月通脹數據再度“爆表”，美國勞工部13日發佈數據顯示，美國6月消費者價格指數（CPI）環比上升0.9個百分點，創下2008年6月以來最大環比上漲幅度，同比激增5.4%。同期，剔除食品和能源的核心CPI同比漲幅達4.5%，是1991年11月以來最大同比漲幅。通脹在很大程度上是一種貨幣現象，也在很大程度上是由貨幣寬鬆引起的，因為錢多了，東西還是那麼多，自然價格就上去了，這是經濟學常識。但鮑威爾並不這樣認為，其言下之意是，通脹是需求上升引起的，只要供應上來了，通脹自然會下去，所以我們要繼續購債、繼續“放水”。現在除中國之外的全球主要經濟體還遠未恢復到疫情前的2019年的水平，需求有那麼大嗎？難道鮑威爾心裏沒點數嗎？依鋭叔來看，更像是“揣着明白裝糊塗”，不過是仗着美元為全球主要儲備及結算貨幣的地位，我再怎麼“放水”，印再多的美元，美元也不會崩，薅全球的羊毛而已。就好比一塊不斷注水的豬肉，還能賣和以前差不多的價格一樣，這種事情只有美國能做到，這在當今以美元為中心的全球貨幣體系下，也是暫時沒有辦法的事情。話説回到股市裏來，美國那邊準備要繼續“放水”了，其流動性會繼續氾濫，其中部分會“溢出”到我們這邊來，正是在這一預期下，昨天北上資金大幅迴流了。而且短期來看，只要那邊的寬鬆政策不變，北上資金方面暫時不會有大的問題。
至於近期表現疲軟的大金融、白酒等權重的上漲，一方面與最近鋰電池等成長方向資金鬆動有關，一些資金也在城市切入一些低位方向。另一方面，與最新公佈的經濟數據有關。今年3月以來經濟數據持續偏弱並整體不及預期，尤其是國常會突然提出“降準”後，市場對下半年經濟壓力的擔憂有所升温，也使得市場擔心銀行會不會像去年那樣給實體經濟“讓利”，這也是近期銀行板塊走勢疲軟的原因之一。不過，昨天披露的6月經濟數據總體好於市場預期，其中：上半年GDP同比增長12.7%，比一季度回落5.6個百分點。兩年平均增長5.3%，比一季度加快0.3個百分點，符合預期；6月規模以上工業增加值同比增長8.3%，比5月增速8.8%小幅回落0.5個百分點，好於市場預期的7.9%；6月社會消費品零售總額同比增長12.1%，預期增長10.8%，前值增長12.4%；1-6月固定資產投資同比增長12.6%，預期增長12%。固定資產投資好於預期主要在於製造業投資回暖，1-6月製造業投資同比增長19.2%，兩年平均增長2.0%，比1-5月份加快1.4個百分點；6月出口(以美元計)同比增長32.2%，預期增長23%，較5月的27.9%出現回升，超出市場預期。此前，銀行業對中國經濟的復甦做出了很大貢獻，根據銀保監會官員的説法，銀行業利潤增速和工業企業利潤增速“一降一升”，反映出了金融向實體經濟讓利的積極效果。從數據上來看，也的確如此：2021年一季度，商業銀行累計實現淨利潤6143億元，同比增長2.4%，增速比去年同期下降3.3個百分點；今年前5個月，規模以上工業企業利潤同比增長83.4%，兩年平均增長21.7%。而隨着實體經濟逐漸轉好，銀行讓利壓力或得到緩解，這也是昨天銀行股上漲背後的邏輯。
不過，經濟數據超預期了，大家恐怕對貨幣政策和宏觀流動性的寬鬆預期將要降低了。昨天央行在有4000億中期借貸便利（MLF）到期的情況下只縮量續作了1000億，實際上等於回籠了3000億流動性，這也印證了此前部分市場人士關於“全面降準”更多屬於對沖性手段的判斷，未來還是“不急轉彎”、“不搞大水漫灌"的主基調。因此，未來宏觀流動性預期方面對市場的驅動力有限。
總體來看，昨天指數雖然反包大漲，但更多是權重拉昇，市場整體賺錢效應並不好。而且從後期來看，宏觀流動性改善程度有限、微觀資金面仍不理想、中報高增預期兑現後市場風險偏好存在下降可能，整體市場上升空間應較為有限，大家尚不能因昨天指數的大漲而過分樂觀。
板塊和熱點方面，昨天盤面上，行業方面，鋼鐵、保險、釀酒、銀行等漲幅居前，航運、林業、汽車整車等跌幅居前。題材方面，稀土永磁、光伏等較為活躍。
稀土永磁午後大幅走強，盛和資源率先漲停，廣晟有色、五礦稀土、北方稀土、北礦科技隨後封板。稀土永磁板塊在近期體現出了很好的持續性，背後的主要邏輯在近期也給大家詳細分析過，那就是汽車缺芯的最差時期已經過去，最早三季度就有望得到緩解，這將有助新能源汽車產能的提升，從而帶動新能源汽車電動機所需稀土永磁材料需求的提升。而從稀土價格來看，截至7月15日，輕、重稀土價格持續反彈，氧化鐠釹54.75萬元/噸，從低點反彈14%。重稀土氧化鏑報價247萬元/噸、氧化鋱報價695萬元/噸，各從低點反彈8%、12%。近期稀土價格的反彈，也正在驗證這一邏輯。。對於稀土永磁板塊，鋭叔還是維持7月5日早評中提出的“可以考慮在後市從中線角度上”佈局的觀點，在連續大漲後，可等待短線回調機會逢低介入。
鋼鐵板塊也主要是在午後走強，金嶺鐵礦、八一鋼鐵、本鋼板材、太鋼不鏽先後封住漲停，板塊指數也大漲了4.87%。消息面上，今天盤前“股衍情報”欄目中的提示大家的，山東省國資委正在與寶武鋼鐵集團籌劃對山鋼集團戰略重組事項，算是一個刺激因素，但更主要的還是近期鋼價重現上升趨勢。期貨市場上，相比6月22日低點，線材主連、熱卷主連、螺紋主連導致偶天已經分辨反彈了12%-24%不等，不鏽鋼主連相比4月更是大漲30%以上，創歷史新高。此外，亮眼的中報也是重要的助推劑。早在7月2日的早評中，鋭叔就曾提示過大家，“鋼鐵股半年報存在超預期的較大可能”，而從實際情況來看，截止7月12日，共有22家上市公司發佈了上半年業績預告，部分上市公司歸母淨利潤創2016年以來新高，其中包鋼股份預計上半年實現歸母淨利潤增長2281%～3233%！當前從需求角度來看來看，其實地產新開工、基建、工業品三大鏈條需求走弱。但同時鋼鐵去產能“回頭看”政策正在進行中，各地陸續出台粗鋼產量壓減政策。2021年1-6月，我國粗鋼產量為5.63億噸，同比增長11.8%，如若全國各地均提出粗鋼產量同比不增長，則2021年下半年粗鋼產量同比降幅將達到11.61%，供給收窄預期大幅加強。因此，下半年鋼鐵行業總體供需格局反而有望進一步改善。此外，行業兼併重組加速，預計未來全國鋼鐵業集中度將進一步提升，主要上市鋼鐵企業盈利能力有望持續改善。目前鋼鐵板塊指數已悄然接近年初高點，後市來看，大概率會創新高。大家後市可以持續關注當前價格走勢最強不鏽鋼相關企業，以及下半年車企“芯片荒”緩解後，對汽車冷軋板需求增加預期下的冷軋板相關企業。
光伏板塊昨天的表現也相當不錯，晶澳科技、上機數控、瑞和股份、華榮股份、三峽新材漲停，中信博、中環股份、天合光能、固德威、陽光電源等近期也是向上趨勢未變。光伏這波行情，除了行業處於高景氣週期外，也受硅料價格下降影響。繼上週本年度首次硅料價格下降之後，本週硅料價格二連降。2021年，僅剩户用光伏項目享受中央財政補貼政策，光伏發電已進入平價上網時代初期，這時候，成本非常關鍵。而隨着硅料價格轉跌，上游成本的下降，下半年的裝機量有望大規模提升。同時，由於光伏行業異質結構技術取得一定的突破，行業內競爭將更為激烈，頭部企業的產能擴張速度更快。光伏板塊是中長期看好的賽道，要從大趨勢角度進行把握，並不適合短線追漲殺跌，更適合波段性調整後低吸和趨勢性持股。
操作策略：
昨天大盤超預期反包大漲，主要是得力於北上資金的大幅迴流和權重股的拉昇，整體市場賺錢效應並不理想。央行大幅縮量續作MLF回收流動性，以及經濟數據好於預期，預示未來貨幣政策主基調仍是“不急轉彎”、“不搞大水漫灌"，這方面對市場的驅動力有限。結合短期微觀資金面仍不理想、中報高增預期兑現後市場風險偏好存在下降可能，預計後市上升空間仍較為有限。技術上，關注3600點左右前期籌碼堆積峯值位壓力。中期來看，今年基本面的大背景是“全球流動性趨於收緊+通脹上升”，這一組合對市場並不太友好，加上結構性高估值的矛盾依舊存在，風險偏好難以持續全面提升，整體市場仍有望保持區間震盪格局。操作上，建議輕倉者暫時觀望為主；重倉者注意逢高逐步控制倉位，同時注意根據當前市場風格變化以及結構性主線進行調倉換股。中線可逢低關注“低估值+順週期”品種、以及景氣度持續上升的行業。
（國金證券毛鋭 SAC登記編號：S1130519020002）
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