財經獵豹 | 3.54億股限售股解禁，香飄飄上市3年臨“大考”
現代快報訊（記者 谷偉 文/攝）11月30日，“奶茶第一股”香飄飄上市滿3年，多達3.54億股首發限售股迎來解禁，總市值達80億元左右。當天公司股價走出“過山車”走勢，早盤一度大漲逾7%，但又迅速回落，收盤漲幅僅有0.85%。今年三季報顯示，香飄飄前三季度扣非後淨利潤同比下滑97.9%。其股東榜上，此前的眾多機構大多已悄然“撤退”。巨量解禁之下，其大股東是否能耐得住減持衝動？
巨量解禁來襲，機構提前“撤退”
曾號稱“一年賣出十億杯，杯子連起來可繞地球三圈”的香飄飄，2017年在上交所上市，到今年11月30日滿3年。根據公司解禁公告，這次解禁數量達3.54億股，佔公司總股本的84.59%。這批限售股也絕大部分來自公司實際控制人蔣建琪家族，包括蔣建琪持有的56.42%股份，其弟蔣建斌的8.61%，蔣建琪之妻陸家華持有的6.89%，蔣建琪之女蔣曉瑩持有的4.3%，以及安徽志周合道持有的8.36%。安徽志周合道為公司高管持股平台，其中蔣建琪、陸家華分別持股70.4%和1%。
以目前股價計算，香飄飄此次解禁總市值達80億元，高達80%以上的解禁比例位居本週解禁股之首。從此前巨量解禁的案例來看，大比例減持的不在少數。即將迎來首發限售股解禁的嘉美包裝近日就披露，包括茅台建信在內的多個股東擬大筆減持。
從香飄飄的股價來看，上市3年來走勢頗為波折。上市之初衝高後，先是一路下跌，2018年10月一度跌至12.82元，跌破發行價，但隨後又一路上漲，一度創出38.75元的高價，漲幅高達2倍。隨後，香飄飄再度陷入震盪調整，到目前為止，相對高點跌幅達40%左右。
上週五，在巨量解禁前夜，香飄飄股價卻意外漲停。11月30日早盤，其股票一度大漲逾7%，但此後又迅速回落，走出“過山車”走勢。截至收盤，香飄飄股價報22.6元，漲幅僅為0.85%。
儘管公司大股東目前並未披露減持計劃。但三季報股東榜顯示，眾多機構已悄然“撤退”。此前，在A股食品飲料股成為“核心資產”的背景下，香飄飄一度成為機構寵兒，社保基金、養老基金、公募私募，均是其股東榜常客。
今年一季報顯示，其十大流通股東中，機構股東多達7家，包括中銀收益混合基金、養老保險八零二組合、景順長城固收組合、社保一一三組合、盛天阿爾法私募基金等。中報顯示，社保基金和養老保險基金均已退出其股東榜。到了三季報，其股東榜上已僅剩上元5號私募基金一家機構股東，持股53萬股，位居第九大流通股東。
前三季扣非淨利潤大降97.9%
機構大舉“撤退”的背後，是公司業績的大幅下滑。實際上，頂着“奶茶第一股”之名，多年來香飄飄的業績並不出色。2014年、2015年，其連續兩年營收下滑，直到上市前夕的2016年，公司業績才有明顯的增長。當年，公司營收、淨利潤分別達到23.9億元和2.66億元，同比分別增長22.44%和30.48%。這也是近年公司業績的最高增幅。
上市3年來，公司淨利潤分別增長0.63%、17.53%、10.39%，扣非淨利潤則在上市當年就出現了1.89%的下滑。今年前三季度，公司營收和淨利潤分別下滑20.47%和66.35%，扣非淨利潤更是隻有216萬元，同比大幅下跌97.9%。
中國食品產業分析師朱丹蓬認為，對於香飄飄來説，剛好一季度是它的旺季，二三季度是淡季，所以前三季度疫情對公司影響肯定非常大。另外，更重要的是，公司着力轉型的即飲奶茶，與其傳統的衝飲奶茶其實屬於兩個行業，以香飄飄的品牌和調性去做難度非常大；而公司目前產品線處於“青黃不接”的狀況，老產品在衰退，新產品沒有成長起來，對業績沒有大的幫助，反而蠶食了原有產品的利潤。
香飄飄原先的主打產品為杯裝固體衝飲奶茶，市場佔有率一度達到六成以上。不過杯裝奶茶一方面銷售受季節波動影響較大，第一、第四季度為旺季，二、三季度為淡季；另一方面，隨着國內新茶飲市場快速崛起，對公司業績也造成明顯衝擊。在此情況下，公司近年將果汁茶和即飲奶茶作為轉型重點，並收購了香港老字號品牌“蘭芳園”，推出了該品牌的即飲奶茶。今年半年報顯示，公司經典系列產品收入降幅達28.06%，果汁茶收入降幅達39.25%，液體奶茶則增長了9.72%。
在進軍即飲奶茶的同時，香飄飄傳統的杯裝奶茶領域也面臨着來自新茶飲的競爭，包括鹿角巷、一點點等現製茶品牌也紛紛推出的固體衝飲杯裝奶茶。朱丹蓬認為，“對香飄飄來説，未來如何去進行多品類佈局呢，如何去打造差異化品牌，產品如何去創新升級迭代，是留給公司的一個很大的難題。”
（編輯 黃媛媛）