美債流動性匱乏的情況開始蔓延了……
雖然國債發行規模創紀錄，但隨着越來越多的投資者押注於收益率走高，借入美國10年期國債的成本仍在螺旋式上升。
這導致10年期國債回購協議的利率暴跌至-3%以下——在這個水平，交易員若未能向交易對手交付證券，將受到處罰。由於來自日本和其他地區的投資者加入美國國債的拋售狂潮，回購市場正在密切關注下週的10年期國債續發，希望能幫助釋放壓力。週四的公告確認此次發行規模為380億美元。
渣打銀行美國利率策略師John Davies説，美國國債在這期間可能仍然非常動盪，回購市場的壓力很可能仍然存在。
過去一週的美國國債動盪以流動性下降為標誌，導致證券借入方選擇更具流動性的當前10年期美國國債（回購利率週三跌至-4%），而不是舊的10年期國債（雖然借入成本更低）。負利率意味着借入證券、借出現金的投資者在回購協議到期時不僅得不到補償，還要倒貼；這也説明10年期國債存在大量空頭頭寸。與之相比，一般抵押品回購利率週三收於0.03%。
根據美國證券集中保管結算公司（DTCC）數據，每日國債回購失敗交易在3月3日達到640億美元，為4個月最高水平。當回購利率跌至-3%以下之後，國債回購失敗就成為比空頭回補更划算的選擇。與此同時，根據ICAP，在回購市場借入10年期國債的利率週四為-3.95%。
美國國債2月份創4年來最大月跌幅，10年期和30年期國債收益率都升至一年多最高水平，消化美國經濟復甦前景。雖然下週的10年期國債發行可能緩和當前的回購市場形勢，但美國銀行策略師Meghan Swiber在研報中寫道，創紀錄國債發行為抗疫紓困融資，儘管美聯儲的購買能消化一部分，但投資者為更高利率做準備不無道理。
使用日元的投資者加劇了市場的流動性擠壓。因未獲授權公開談論而要求不具名的亞洲交易員稱，這些投資者一直在清空舊的美國國債頭寸。他們對回購市場的影響在於交易商如何消化這些日本投資者賣出的舊債券（這些債券未被用於基準指數），通常是出售當前債券來對沖頭寸。
來源：新浪財經