財聯社（上海，編輯張揚）訊，在被暫停上市超14個月後，“鉀肥之王”、曾經的“虧損王”*ST鹽湖要回來了。
昨日晚間，*ST鹽湖發佈關於公司股票恢復上市首日的提示性公告，公司股票自2021年8月10日起恢復上市，股票簡稱“鹽湖股份”；公司股票恢復上市首日即時行情顯示的前收盤價為公司股票停牌前一日的收盤價，即8.84元/股；公司股票恢復上市首日(即2021年8月10日)不實行價格漲跌幅限制，公司股票自恢復上市次一交易日(即2021年8月11日)起，日漲跌幅限制為10%。
由於近期市場鋰資源概念股表現較為火熱，鹽湖股份提“鋰”歸來也因此受到市場的高度關注。多家機構也紛紛給出了預測目標價及目標市值，中信建投證券及中國銀河證券給予的樂觀目標市值均在2000億元。中信證券估計公司總市值1800億元，對應目標價33.00元。
中信建投證券研報指出，採用分部估值法發給予公司估值，氯化鉀業務公司產能500萬噸，假設氯化鉀噸售價2500元（不含税），預計貢獻歸母淨利60億元，給予10-15倍PE，對應市值600-900億市值；鹽湖提鋰業務，公司現階段規劃產能10萬噸，假設碳酸鋰噸售價8萬元（不含税），預計貢獻歸母淨利30億元，給予50倍PE，對應市值1500億；預計公司恢復上市後目標市值在2100億元-2400億元。
中國銀河證券研報指出，預計2021-2023年公司營收分別為140、155、158億元，同比變化-0.04%、10.5%、2.1%；歸母淨利潤分別為53.3、56.0、57.9億元，同比變化161.3%、5.1%、3.3%；每股收益（EPS）分別為0.98、1.03、1.07元。看好公司長期發展，首次覆蓋，給予“推薦”評級。基於可比公司估值，我們給予公司氯化鉀業務20倍PE、碳酸鋰業務40倍PE。就2021年業績而言，公司估值約1145億元；考慮到公司碳酸鋰業務的成長潛力，結合各業務景氣度，我們認為公司估值應該在1300-2000億元區間。
浙商證券則預計公司2021-2023年實現營業收入175.41/200.90/210.69億元，同比增長25.14%、14.54%、4.87%；歸母淨利潤為51.06/67.78/73.87億元，同比增長150.37%、32.74%、8.99%。根據行業可比公司估值，分別給予公司2022年鉀肥板塊20倍PE估值和鋰鹽板塊40倍PE估值，對應公司總市值為1507億元，首次覆蓋，給予“買入”評級。按照浙商證券的估值，該股股價可能到達27元左右。
中信證券在7月27日的研報中預測公司2021/22/23年歸母淨利潤分別達到54.3/69.9/72.0億元，對應EPS1.00/1.29/1.32元。通過分部估值法：1）農產品價格上揚催化鉀肥價格進入上行通道，公司鉀肥資產質地優良，有望最大化受益本輪行情，給予21年20xPE，對應估值約1000億元；2）鹽湖提鋰是有明確α的行業，公司遠期權益產能約在7萬噸/年，有望實現利潤21億元，參考同行業可比估值，給予碳酸鋰業務40xPE，對應市值約為800億元，我們估計公司總市值1800億元，對應目標價33.00元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
鹽湖鉀肥鋰鹽龍頭
通過剝離虧損化工資產後，鹽湖股份主要經營鹽湖資源提取氯化鉀及碳酸鋰、氫氧化鋰等鋰鹽的研發生產業務，是國內鹽湖提鉀提鋰龍頭。2020年公司鉀肥和鋰業務毛利佔比分別為99%和1%，預計2021年鋰業務毛利佔比超過9%。
鹽湖資源上，公司坐擁中國最大的可溶性鉀鎂鹽礦牀察爾汗鹽湖，擁有氯化鉀儲量約5.4億噸和氯化鋰儲量約800萬噸。公司現有氯化鉀產能500萬噸，碳酸鋰產能3萬噸，在建鋰鹽產能3萬噸，遠期規劃鋰鹽產能4萬噸。
此外，公司還是國內最大的氯化鉀生產企業，年產能500萬噸佔全國產能64%，2020年產量552萬噸，佔全國產量78%。公司察爾汗鹽湖氯化鉀儲量5.4億噸，經過多年的發展，具備先進的技術和生產工藝，依託優質的鉀肥資源與技術工藝，公司鉀肥成本同業最低，毛利率多年維持在70%水平。
公司此前通過債轉股大幅降低負債水平及其財務費用，2020年淨資產和歸母淨利潤均順利轉正，分別為52.7/20.4億元，持續經營能力恢復。