中銀證券：手續費收入亮眼 維持平安銀行(000001.SZ)“買入”評級

智通財經APP獲悉，中銀證券發佈研究報告稱，平安銀行(000001.SZ)受益於輕裝上陣，優化內核，維持買入評級。

中銀證券考慮到公司基本面的改善，中銀證券上調公司 2021/2022 年 EPS 至 1.68/1.90 元/ 股(原為 1.51/1.64元/股)，對應淨利潤增速為 12.5%/13.4%(原為 8.2%/8.0%)，目前股價對應 2021/2022年市淨率為 1.48/1.34倍。

中銀證券發佈主要觀點如下：

事項：平安銀行 2020 年主營業務收入增速預計仍保持同業前列，手續費收入表現亮眼。公司做實核心指標，存款表現向好，夯實表內外資產質量基礎。公司與集團綜合金融平台形成的協同效應值得期待。

營收增速預計保持同業前列，手續費收入持續高增平安銀行全年營收同比增 11.3%，預計仍為可比同業靠前水平，帶動全年撥備前營業利潤同比增 12.0%。公司非息收入依然保持較快增長(+12.3%，YoY)，帶動 2020 年非息收入佔比達 35.10%，同比上升 0.31 個百分點，公司“雙輕”戰略成效逐步顯現。全年利息淨收入實現 10.8% 的同比增長，增速較前三季度(13.4%)放緩，主要受 4 季度息差收窄以及 2019 年 4 季度規模高增長的基數影響。

4 季度息差環比收窄，預計 2021 年息差收窄壓力緩解平安銀行4季度單季息差環比3季度收窄4BP至2.44%，降幅較3季度(11BP)趨緩。4季度資產端收益率環比 3季度提升 5BP至 4.62%，主要來自於結構的優化;負債端成本率環比 3 季度提升 6BP 至 2.25%，主因市場化負債成本率的上行。展望 2021年，經濟的逐步修復、融資需求向好將緩解資產端收益率下行壓力，預計 2021年公司息差收窄幅度將小於 2020年。

表內外資產質量優化，不良認定更趨嚴格公司 4 季末不良貸款率環比 3 季末下行 14BP 至 1.18%;全年不良生成率為 1.86%，較上半年(1.60%)有所上行，中銀證券認為受疫情影響的滯後、不良認定更趨嚴格以及表外非信貸類回表確認的多方面因素影響。公司 4季末撥備覆蓋率為 201%，環比 3季末下降 17個百分點;撥貸比為 2.38%，環比 3 季度下降 50BP，預計在下半年國內經濟企穩背景下，公司撥備計提壓力減小。公司 2020 年加大力推進存量理財不良資產的回表與核銷處置，優化表內外資產質量，打開 2021 年信貸成本釋放空間。

主要風險：經濟下行導致資產質量惡化超預期、監管管控超預期。