9月20日下午，國聯證券、國金證券雙雙發佈停牌公告。根據公告，國聯證券將受讓長沙湧金持有的7.82%國金證券股份，同時國聯證券擬通過向國金證券全體股東發行A股股票的方式換股吸收合併國金證券。其他具體交易細節則尚未披露。
早在9月18日（上週五），國聯證券和國金證券午後雙雙漲停，國聯證券最終報收19.64元，市值467億元；國金證券報收15.29元，市值462億元。若雙方成功合併，合併後的公司市值約930億元，規模在上市券商中排第13位，有望衝擊千億市值陣營。
值得一提的是，國聯證券和國金證券市值規模差距不大，但在業務方面，國金證券去年行業收入排名21位，國聯證券排51位，因此國聯證券合併國金證券被指為“蛇吞象”式收購。
國聯證券的底氣
國聯證券的底氣在於其背靠國資股東及“中信系”豪華管理團隊。國聯證券前身是成立於1992年的無錫證券，2008年改制後成為國聯證券。2015年國聯證券在香港上市，2016年起國聯證券開始籌劃在A股IPO，但直到今年7月才順利登陸A股。
截止六月底，無錫國資控制的國聯集團直接持有國聯證券28.59%股份，並且通過國聯信託、國聯電力、民生投資、一棉紡織、華光環能間接持有國聯證券43.76%股份，穿透後，國聯集團合計持有國聯證券72.35%股份。
國聯證券今年被監管分類評級為“A”級，業績整體表現不錯。2019年國聯證券營收16.2億元，淨利潤5.2億元，行業排名分別為51位和43位；今年上半年，國聯證券營收8.2億元，淨利潤3.2億元。截止六月底，國聯證券總資產369億元，淨資產84億元，全國共有87家營業部。
值得關注的是，國聯證券管理班子大多來自龍頭券商中信證券。2015年底，締造了 “麥子店高盛”的中信證券靈魂人物王東明退休後，受邀加盟國聯證券擔任顧問，2019年，不少中信舊部紛紛加入國聯證券，“中信系”高管加入後不久，A股上市滿是波折的國聯證券成功上市。
目前國聯證券八名高管中，有五名出身中信證券。現國聯證券總裁兼財務總監及董事的葛小波，在中信證券執業超20年，曾擔任中信證券投行部經理、財務負責人、首席風險官和執委會成員。除了葛小波外，國聯證券副總裁的李欽和尹紅衞、董事會秘書的王捷、首席信息官的汪錦嶺均來自中信證券。
現年50歲的葛小波於2019年6月加盟國聯證券，2018年其還任職中信證券時是薪酬最高的高管，税前報酬達1567萬元，並持有中信證券87萬股股份。葛小波任職國聯證券後，薪酬水平大幅下降，2019年的税前報酬為329萬元，目前無國聯證券持股。
外界猜測，有意在國聯證券東山再起的中信班底，在操盤國聯證券合併國金證券的交易中，後續可能還有員工股權激勵方面的動作。
“湧金系”的敗局
國金證券是一家民營券商，此前最重要的“標籤”是民營資本“湧金系”核心金融資產。國金證券前身是成都證券，成立於1990年，“湧金系”於2005年收購成都證券後更名為國金證券，2008年在“湧金系”操盤下國金證券實現借殼上市。
截至六月末，“湧金系”公司長沙湧金和湧金投資分別持有國金證券18.09%和9.34%股權，合計持股27.43%，為國金證券控股股東，“湧金系”核心人物魏東遺孀陳金霞為國金證券實控人。
“湧金系”自核心人物魏東離世，就由其遺孀陳金霞一手掌控，不過在具體公司經營上，陳金霞未有任職，主要由職業經理人運營。
國金證券整體規模與國聯證券相差不大，但整體實力較強，在今年的分類評級被評為“AA”。截止2019年底，國金證券全國僅66家營業部，但其去年營收43.5億元，淨利潤12.98億元，收入和利潤在98家券商中的排名均為21位。今年上半年，國金證券業績更是一片向好，營收29億元，同比增51.4%，淨利潤10億元，同比勁增 61.2%。截止六月底，國金證券總資產654億元，淨資產215億元。
若國聯證券完成合並國金證券，合併後新公司的大股東為無錫國聯集團，“湧金系”將成為第二大股東，這也意味着“湧金系”再無實際控制的上市平台。
事實上，早在2013年1月王晉勇請辭國金證券副董事長時，“湧金系”退出國金證券證券已經埋下伏筆。王晉勇是魏東挖至國金證券的最後一位舊部重臣，其離職後國金證券雖未易主，但“湧金系”的影響力已在逐步弱化。
魏東時代的“湧金系”曾在資本市場叱吒風雲，一度掌控十多家上市公司，並打造了“醫藥+金融”的資本格局。但隨着魏東離世，“湧金系”逐漸落寞，旗下分析師大量跳槽，高層人事變動頻繁，掌控的上市公司也所剩無幾。
目前，“湧金系”除了國金證券外，僅在醫藥公司凱利泰（300326.SZ）任大股東，但無實際控制權。
此外，“湧金系”通過湧金實業、上海納米和北京知金共持有云南信託65%股份。不過，今年七月雲南信託也傳出引戰消息，計劃引入戰投方增強資本金實力。目前，雲南信託註冊資本金為12億元，處於行業中位數以下。